证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 02 月 26 日 浙商早知道 2026 年 02 月 26 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 【浙商纺服 马莉/詹陆雨/周敏】超盈国际控股（02111）公司深度：弹性化纤面料龙头，东南亚产能拓展加码—— 20260224 【浙商计算机 刘雯蜀/冯翠婷/刘静一/徐紫薇】美图公司（01357）公司深度：再论美图：从"替代担忧"到"赋能 红利" ——20260225 浙商早报 市场总览 重要推荐 重要点评 【浙商机械 邱世梁/王华君/李思扬】机械设备 行业深度：【太空光伏】深度：AI 驱动产业星辰大海，光伏设备+ 材料将受益——20260225 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：2 月 25 日上证指数上涨 0.72%，沪深 300 上涨 0.6%，科创 50 上涨 0.54%，中证 1000 上涨 1.52%，创业板 指上涨 1.41%，恒生指数上涨 0.66%。 行业：2 月 25 日表现最好的行业分 ...

驱动因素一：付费用户数提升 考虑到付费用户数=MAU付费订阅渗透率，公司付费用户数的提升主要来源于海外市场的开拓，带来 MAU提升;AI技术加持下用户体验大幅提升，叠加B端生产力工具用户更高的付费意愿，带来付费订阅 渗透率整体提升。 智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，维持美图公司(01357)"买入"评级。该行预计公司2025-2027 年营收分别为41.85、52.81、64.93亿元，归母净利润分别为9.64、13.34、16.61亿元。该行采用相对估值 法对公司进行估值，参考可比公司估值水平以及考虑到不同市场间的估值差异给予一定估值折价，给予 公司2026年40x PE，对应目标市值为534亿港元，对应目标价为11.6港元，参考2026年2月24日收盘价， 现价对应2026年17x PE。 浙商证券主要观点如下： 市场预期 AIAgent正在重塑工作模式和工作流，市场针对传统工具软件是否会被AI技术替代存在分歧，担心公司 长期壁垒和业绩增长的可持续性。 公司产品定位为创作平台而非简单的流程化软件，是AI技术的受益者 公司长期护城河在于对美颜修图场景的审美积淀(know-how)、庞大且稳定的用户规 ...