[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 25 年业绩超预期，投资金热度持续高位 --- 菜百股份 2025 年度业绩预告点评 [菜百股份 Table_Summary] 发布 2025 年度业绩预告，公司预计实现归母净利润 10.6-12.3 亿元，同比增长 47.4%-71.1%，显著高于市场预期。扣非归母净利润 9.5-11.2 亿元，同比增长 39.2%-64.0%，若取预告区间中值 10.4 亿元 Q4 扣非归母净利润约为 4.5 亿元，同比增长约 183%，显著高于北京市黄 金珠宝社零 Q4 的 37%的同比增速，展现出强劲的业绩弹性。 业绩高增的核心驱动力源于投资金业务的爆发式增长。一方面，2025 年，国际国内金价创历史新高后呈高位震荡态势，在"买涨不买跌"的 消费心理驱动下黄金投资需求强劲；另一方面，2025 年 11 月黄金税收 新政落地后，公司作为上金所综合类会员单位且采用全直营模式的竞争 优势进一步凸显。税收新政明确，会员单位通过上金所交易标准黄金可 享受免征增值税优惠，利好消费者投资金需求向具有会员资格的头部企 业集中，公司投资金条性价比突出，市场份额有望持续提升。 ...