事件：公司发布2025 年中报，25H1 实现营业收入18.58 亿元，同比-11.0%；实现归母净利润1.47 亿 元，同比+1.2%；实现扣非归母净利润1.26 亿元，同比-13.9%。分季度看，25Q2 实现营业收入7.52 亿 元，同比+9.6%；实现归母净利润0.54 亿元，同比+4.5%；实现扣非归母净利润0.42 亿元，同 比-20.4%。 酒水行业整体需求面临压力，线上渠道仍维持结构性高景气。公司25H1 实现GMV 32 亿元（同 比-26%），实现营收18.58 亿元（同比-11.0%），其中互联网销售/互联网服务业务分别实现营收 18.45/0.13 亿元，同比分别-5.0%/-90.9%。其中25Q2 营业收入为7.52 亿元（同比+9.6%）。白酒线上渠 道发展迅速，公司作为头部酒类电商运营平台，二季度在酒水行业需求承压的环境下，仍然录得同比增 长。 风险提示：零售环境疲软的风险；市场竞争加剧的风险；电商平台经营波动的风险。 市场波动使毛利率阶段承压，AI 与RPA 技术驱动费用率持续优化。1）毛利端：公司25H1 实现毛利率 23.4%，同比-0.94 pct，其中Q2 实现毛利率 ...