汽车数模产品pmic/sdc/单片机/canlin/serdes/tddi 等整体送样进展顺利，有望在未来数年抓住汽车模拟行 业国产替代机遇，打造汽车业务第二增长驱动。手机CIS 50X/50P/50G/50M/52A/52B 等新品持续推进为 26 年增长蓄力。触控业务多品类布局，25 年有望盈亏平衡，26 年盈利能力逐步改善。 其他新品类CIS 如运动相机、医疗等领域有望快速增长。 维持买入评级以及目标价150 元 我们上修汽车业务收入增速，并预计公司2025/26/27 年归母净利润45.7/54.7/66.8 亿元（25/26 年前值： 42.1/52.0 亿元）。考虑到公司汽车、IoT 等业务有望快速增长，但手机业务25 年进入瓶颈期，增速或放 缓，给予2025 年40 倍PE（可比公司中位数2025 年53.6 倍），对应目标价150元（前值127 元，对应 2025 年36.62 倍PE），维持买入。 风险提示：全球半导体下行周期，手机等需求不及预期，行业竞争加剧。 韦尔公布24 年年报及一季报，2024 年营业收入257.3 亿元（yoy+22.4%），毛利率29.4% （yoy+7.7pct ...

证券研究报告 韦尔股份 (603501 CH) 1Q25：25 年汽车业务收入或超手机 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 半导体 | 韦尔公布 24 年年报及一季报，2024 年营业收入 257.3 亿元（yoy+22.4%）， 毛利率 29.4%（yoy+7.7pct），归母净利润 33.2 亿元（yoy+498%），扣非归 母净利润 30.6 亿元（yoy+2115%）。对应 4Q24 营收 68.2 亿元（yoy+15%， qoq+0.08%），毛利率 29%（yoy+6pct，qoq-1.5pct），归母净利润 9.5 亿 （yoy+406%，qoq-6%），扣非归母净利润 7.6 亿（yoy+9268%，qoq-17%）。 公司 1Q25 实现营业收入 64.7 亿元（yoy +14.7%，qoq -5.1%），毛利率 31% （yoy+3.1pct，qoq+2.1pct），产品结构优化和供应链提质增效带动增长， 归母净利润 8.7 亿元（yoy+55%，qoq-8.7%），扣非归母净 ...