招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 中国生物制药 (1177 HK) 中国生物制药 (1177 HK) - 创新药收入占比近半，全球化布局提速 中国生物制药公布 25 年业绩，收入同比增长 10.3%至 318.3 亿元，其中创新产品 收入同比增长 26.2%至 15.2 亿元，占总收入的 47.8% (vs 2023 年的 37.8%)；经 调整归母净利润同比增长 31.4%至 45.4 亿元，若剔除科兴中维的分红，经调整归 母净利润仍同比增长 15%。公司的 25 年收入比我们/ 彭博一致预期分别低 7.4%/ 3.9%，经调整归母净利润比我们/ 一致预期分别低 27.5%/ 9.0%，主要由于礼新 医药从 Merck 获得的 3 亿美金里程碑付款未按预期计入 25 年收入。随着仿制药 收入企稳以及创新药销售持续发力，我们认为 26 年公司业绩将继续稳健增长。 财务资料 2026 年 3 月 30 日 | (截至 12 月 31 日) | FY24A | FY25A | FY26E | FY27E | FY28E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ...

2026 年 3 月 30 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 中国生物制药 (1177 HK) 中国生物制药 (1177 HK) - 创新药收入占比近半，全球化布局提速 中国生物制药公布 25 年业绩，收入同比增长 10.3%至 318.3 亿元，其中创新产品 收入同比增长 26.2%至 15.2 亿元，占总收入的 47.8% (vs 2023 年的 37.8%)；经 调整归母净利润同比增长 31.4%至 45.4 亿元，若剔除科兴中维的分红，经调整归 母净利润仍同比增长 15%。公司的 25 年收入比我们/ 彭博一致预期分别低 7.4%/ 3.9%，经调整归母净利润比我们/ 一致预期分别低 27.5%/ 9.0%，主要由于礼新 医药从 Merck 获得的 3 亿美金里程碑付款未按预期计入 25 年收入。随着仿制药 收入企稳以及创新药销售持续发力，我们认为 26 年公司业绩将继续稳健增长。 | 目标价 | 8.70 港元 | | --- | --- | | (此前目标价 | 9.40 港元) | | 潜在升幅 | 47.7% | | 当前股价 | 5.89 港元 | 中国医药 武 煜, CFA ...