2025 年 8 月 25 日 公司研究 储能累计出货超 12GWh，钙钛矿/晶体硅叠层技术能力行业领先 ——天合光能（688599.SH）2025 年中报点评 公司盈利预测与估值简表 要点 事件：公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营业收入 310.56 亿元，同比-27.72%， 实现归母净利润-29.18 亿元，同比-654.47%；2025Q2 实现营业收入 167.21 亿 元，同比-32.34%，实现归母净利润-15.98 亿元，环比亏损幅度有所扩大。 210 组件累计出货量稳居行业第一，盈利阶段性承压。 2025H1 公司组件出货量超 32GW，截至 2025H1 末公司 210 组件累计出货量超 200GW 稳居行业第一，但是在组件价格承压影响下公司收入和盈利能力均有所 减少，2025H1 光伏产品实现营业收入 200.82 亿元，同比减少 33.19%，毛利率 同比减少 13.62 个 pct 至-2.49%。 储能业务实现累计出货超 12GWh，海外单体项目交付能力进入"GWh 时代"。 公司凭借全栈自研技术与深度场景化定制能力、叠加从电芯到 AC 侧的全链条集 成体系优势，实现 ...