公 司 研 究 和 天合光能（688599.SH）： 光伏一体化龙头，多元化布局助力穿越周期 2024 年 12 月 25 日 分析师 梁晨 执业证书编号：S1380518120001 联系电话：010-88300853 邮箱：liangchen@gkzq.com.cn 公司评级 | 当前价格（元）： | 21.15 | | --- | --- | | 本次评级： | 推荐（首次覆盖） | 公司基本数据 | 总股本（亿股）： | 21.79 | | --- | --- | | 流通股本（亿股）： | 21.79 | | 流通 A 股市值（亿元）： | 460.86 | | 每股净资产（元）： | 13.03 | | 资产负债率（%）： | 74.57 | 天合光能与沪深 300 指数涨跌幅比较 -43.00% -23.00% -3.00% 17.00% 天合光能 沪深300 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 内容提要： | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 6260 | 100 ...

公 司 研 究 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 王珏人 S0630523100001 wjr@longone.com.cn 天合光能 沪深300 ➢ 行业：1）供需：短期矛盾显现，行业自律有望推进产能出清。需求侧长期增长不改，短期 增速放缓。供应侧大幅扩产造成产业链价格低于成本，政策及行业自律有望加速供需矛盾 修复。2）产业链：组件端长坡厚雪，利润分配有望倾斜。当前各环节产能扩张充分满足市 场需求，组件环节格局稳固，渠道、品牌、全球化运营等强壁垒有望占据优势。 ➢ 风险提示：光伏装机增速不及预期风险；全球政策风险；产业链价格波动风险。 公司深度 2.1. 供需：短期矛盾显现，行业自律有望推进产能出清................................... 10 2.1.1. 需求：长期向上趋势不改，短期高基数增速放缓 ................................... 10 2.2.1. 主产业链普遍亏损，利润分配向终端倾斜 .................... ...

证券时报记者 张一帆 筹划超一年，天合光能(688599)在12月8日宣布，终止筹划分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司 （简称"天合富家"）上市事宜。 天合光能方面称，终止本次筹划分拆上市是公司结合行业发展趋势和天合光能自身优势所做出的战略性 决策，不会对公司现有生产经营活动和财务状况产生重大不利影响，有利于推动公司未来战略规划的实 施。 作为天合光能旗下专注于分布式光伏发电市场的主体，天合富家分拆上市计划的首次对外公布是在2023 年4月。彼时，天合光能认为，天合富家通过分拆上市将获得更为便利的融资环境以及促进自身业务发 展的必要资金，将推动其经营能力的提升，并进一步优化和完善公司治理。 如今，光伏产业正处于恶性竞争的困境当中，分布式电站运维带来的稳定利润和现金流越发被相关企业 看重。天合光能称，目前公司正处于从传统的光伏产品制造商，向光伏及储能智慧能源整体解决方案提 供商的转型升级。在此背景下，天合光能将天合富家的分布式系统业务和运维业务，视作最贴近终端并 为客户提供全生命周期服务的板块。 天合光能表示，后续天合富家将成为公司解决方案发展战略的重要组成部分，并与其他产品业务板块充 分融合，将为公司实现 ...

看公告，小e抢先报！ 天合光能：终止筹划分拆控股子公司天合富家上市事宜 天合光能(688599)12月8日晚间公告，公司决定终止筹划分拆控股子公司天合富家能源股份有限公司 （简称"天合富家"，原名为江苏天合智慧分布式能源有限公司）上市事宜。本次终止筹划分拆天合富家 上市事项，是公司结合行业发展趋势和自身优势所做出的战略性决策。公司将从传统的光伏产品制造商 转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，基于各种应用场景为不同客户提供精准性、差异 化的解决方案。天合光能在光伏组件、光伏支架、储能系统等多个产品全面布局，同时在分布式系统、 集中式解决方案也是行业领先，在当前行业走向新型电力系统新时代的背景下，公司最具备为客户提供 整体解决方案的能力基础。其中，天合富家的分布式系统业务和运维业务是最贴近终端并为客户提供全 生命周期服务的板块，该板块将成为公司解决方案发展战略的重要组成部分，并与其他产品业务板块充 分融合，将为公司实现光伏智慧能源整体解决方案提供商的战略目标提供有力支持，为天合光能股东创 造最大价值。 上海凤凰：全资子公司天津爱赛克发生火灾事故 对今年订单交付不构成重大影响 上海凤凰(600679)1 ...

证券时报e公司讯，天合光能(688599)12月8日晚间公告，公司决定终止筹划分拆控股子公司天合富家能 源股份有限公司（简称"天合富家"，原名为江苏天合智慧分布式能源有限公司）上市事宜。 公司将从传统的光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，基于各种应用场 景为不同客户提供精准性、差异化的解决方案。 天合光能在光伏组件、光伏支架、储能系统等多个产品全面布局，同时在分布式系统、集中式解决方案 也是行业领先，在当前行业走向新型电力系统新时代的背景下，公司最具备为客户提供整体解决方案的 能力基础。 其中，天合富家的分布式系统业务和运维业务是最贴近终端并为客户提供全生命周期服务的板块，该板 块将成为公司解决方案发展战略的重要组成部分，并与其他产品业务板块充分融合，将为公司实现光伏 智慧能源整体解决方案提供商的战略目标提供有力支持，为天合光能股东创造最大价值。 ...

证券代码：688599 证券简称：天合光能 天合光能股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

证券时报记者 刘灿邦 "中国光伏激荡发展三十余年，从'三头在外'到'三个世界第一'，已成为新型能源体系的关键力量、新质 生产力的典型代表和中国创新的全球名片。" 11月18日，在第七届中国国际光伏与储能产业大会上，天合光能董事长高纪凡表示，在看到成绩的同 时，更要直视面临的困难。特别是2024年，中国光伏正在经历史上最严峻的挑战——多种因素叠加影 响，供需关系严重失衡，行业陷入内卷式恶性竞争，内卷也外溢到国际市场，还导致了贸易保护加剧， 中国光伏产业的利益和形象均受到影响，行业已陷入近年来少有的危机当中。 高纪凡说，回顾行业三落四起的发展历程，中国光伏人从来没有浪费任何一次危机，转危为机，突破发 展。因此，当前，要坚定高质量发展的信心。从二十届三中全会精神、中央关于经济社会全面绿色转型 的意见，到《能源法》的出台，2024年是光伏政策大年，作为战略性新兴产业的代表，3060目标更加明 晰，发展蓝图已经展开。 "要有改变任性的勇气和破除惯性的决心。造成今日困局，有外因，更有内因。行业问题与快速发展相 伴而生。"高纪凡认为，中国光伏行业在技术、产能和市场等方面都达成全球领先，本来应该创建一个 高质量发展的行业生态 ...

证券时报e公司讯，11月18日，天合光能董事长高纪凡在第七届中国国际光伏与储能产业大会上表示， 唯有强化行业自律，确立破除"惯性"的决心，光伏行业才能走出一条高质量发展的新路。 为此，他提出三点建议：一是行业自律与政府监管相结合，共建高质量发展的市场环境。 二是坚持科技创新、加大保护知识产权，夯实促进高质量发展的坚实基础。 三是大力发展新型储能和微电网，助力新型电力系统建设，打开高质量发展的广阔应用空间。 影响光伏大规模发展的瓶颈是电网接入受限和消纳困难，需要加快制定完善新能源消纳和调控政策，出 台多元市场主体投资配电网微电网政策，特别是鼓励民营企业投资配电网微电网的具体措施。 建议加大政策引导和支持，鼓励光伏与各类生产、生活场景结合，继续加大支持商用和户用光伏屋顶建 设，鼓励绿电与算力中心、绿氢等新型负荷相结合的源网荷储系统建设，进一步释放光伏等新能源发展 潜力，打开光伏需求的广阔空间。 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 11 月 10 日 688599.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 26.06 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (6.4) (0.4) 50.1 (15.3) (47%) (35%) (22%) (10%) 2% 14% Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Oct-24Nov-24 天合光能 上证综指 相对上证综指 (22.9) 0.7 29.8 (28.4) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 2,179.37 | | 流通股 ( 百万 ) | | 2,179.37 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 56,794.26 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 684.91 | | 主要股东 | | | ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨天合光能（688599.SH） [Table_Title] 多元业务助力穿越周期，有望受益于供给侧出清 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 年三季报， 2024 前三季度实现收入 631.47 亿元，同比下降 22.16% ；归母 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 天合光能（688599.SH） cjzqdt11111 2024-11-06 公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 相关研究 [Table_Title 多元业务助力穿越周期，有望受益于供给侧出 2] 清 [Table_Summary2] 事件描述 天合光能发布 2024 年三季报，2024 前三季度实现收入 631. ...