固收专题： 短端信用债的确定性或更强 2025 年 08 月 26 日 ➢ 债市对基本面钝化，震荡期把握阶段性机会比博弈单边趋势更重要。近期债 市频繁调整，整体走势震荡偏弱，7 月信贷负增长、经济数据也显示需求进一步 放缓、资金面整体宽松等利好并未债市形成实质性利好，再加上权益赚钱效应维 持较强的状态，债市对基本面信息钝化，近期主要是风险偏好主导交易情绪。如 果债市再度遇到负反馈、资金持续流出等情况，不排除之后存在冲高的可能性， 因此当前信用债的整体思路建议以防守为主，将久期控制在较低水平，即使后市 依然维持高位偏弱震荡，中短期限的信用债防御性也相对更好。 ➢ 低利率大环境下，信用债收益率的调整规律发生转变，相较于长端品种，短 端收益率抗跌属性凸显。随着债市持续低位震荡，市场情绪偏谨慎，一旦有利空 因素出现，投资者更倾向于卖出长债调整仓位，通过压降久期保持流动性。以今 年 7 月以来的信用债变动情况来看，1 年期和 3 年期 AAA-中短票分别上行 3BP 和 11BP，但 10 年期和 15 年期 AAA-中短票则分别上行 14BP 和 16BP，尤其 是 3 年期及以内的信用债"抗跌性"更强。 ➢ 中短久 ...