机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/孙丹阳 上美股份发布25H1 业绩公告：25H1 收入41.08 亿元/yoy17.3%，净利润5.56 亿元/yoy34.7%（ 此前业绩 预告营收yoy16.8%-17.3% ， 净利润yoy30.9%-35.8%），营收及净利润同比增速均接近业绩预告上限。 董事会决议建议派付中期股息0.5 元/股。短中期，韩束持续拓展多品类，延续强势能；中高端婴童品牌 newpage/敏感肌护肤品牌安敏优/防脱品牌极方/中高端护肤品牌聚光白处强劲增长期；展望长期，公司 已搭建大众护肤、母婴&青少年护肤、洗护个护、彩妆、功效（医学）护肤、高端护肤六大板块，业务 边界有望不断延展，天花板较高。维持买入评级。 25H1 韩束维持线上美妆领先地位，品类持续开拓25H1 韩束在抖音平台调整渠道结构、收缩达播占比， 向高利润率自营渠道（自播+商品卡）倾斜，仍取得优秀增长：25H1 抖音GMVyoy+15.5%、每月GMV 均位居美妆品牌第一。多产品多品类策略有突破：新品韩束净颜清透洁面膏、韩束控油蓬松洗发水、韩 束焕白紧致身体精华液等分别在抖音清洁面膏、洗发水、身体乳等多个品类榜单排名第一。8 月2 ...

上美股份 (2145 HK) 证券研究报告 2025 年 8 月 29 日│中国香港 化妆品 上美股份发布 25H1 业绩公告：25H1 收入 41.08 亿元/yoy17.3%，净利润 5.56 亿元/yoy34.7%（此前业绩预告营收 yoy16.8%-17.3%，净利润 yoy30.9%-35.8%），营收及净利润同比增速均接近业绩预告上限。董事会 决议建议派付中期股息 0.5 元/股。短中期，韩束持续拓展多品类，延续强 势能；中高端婴童品牌 newpage/敏感肌护肤品牌安敏优/防脱品牌极方/中高 端护肤品牌聚光白处强劲增长期；展望长期，公司已搭建大众护肤、母婴& 青少年护肤、洗护个护、彩妆、功效（医学）护肤、高端护肤六大板块，业 务边界有望不断延展，天花板较高。维持买入评级。 25H1 韩束维持线上美妆领先地位，品类持续开拓 25H1 韩束在抖音平台调整渠道结构、收缩达播占比，向高利润率自营渠道 （自播+商品卡）倾斜，仍取得优秀增长：25H1 抖音 GMVyoy+15.5%、每 月 GMV 均位居美妆品牌第一。多产品多品类策略有突破：新品韩束净颜清 透洁面膏、韩束控油蓬松洗发水、韩束焕白紧致身体精华 ...