证券研究报告 | 2026年01月25日 转债市场周报 强化对个券赎回的预期管理 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（1 月 19 日-1 月 23 日） 股市方面，上周重要指数 ETF 出现资金大额净流出，但市场情绪较强下 主要指数依旧震荡偏强，全市场日成交仍维持在 2.5 万亿元以上；板块 间轮动较快，"十五五"电网投资规划规模高增拉动电网设备板块表现， 受全球地缘局势影响，贵金属大幅上涨，此外太空光伏、商业航天等板 块亦有片段性表现。 债市方面，上周公布的经济数据整体符合预期，周中资金面偏紧，但在 央行的呵护后有所好转，监管有意对权益市场降温的消息利好债市情 绪；周五 10 年期国债利率收于 1.8298 %，较上周下行 1.26bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.92%，价 格中位数+3.01%，我们计算的算术平均平价全周+3.66%，全市场转股溢 价率与上周相比-0.96%。个券层面，嘉美（控制权变更）、福新（机器 人）、天创（控制权变更）、大中（锂矿）、双良（太空光伏）涨幅靠 前；东时（驾培）、银邦（商业航天）、环旭（sip 模组&已公告强赎）、 浩瀚（AI 软件） ...