摘要 数据中心电力需求增长乐观，预计未来十年年复合增长率约为 2.5%- 2.6%，实际需求大致符合预期，且大量设施尚未完全投产，2030 年代 仍具潜力，公用事业公司签订供电合同以保障投资回收。 公用事业公司资本开支计划显著提升，收益增长预期提高。例如，Duke 公司预告 2026-2030 年资本计划增加，预计美国将建设大量燃气发电 厂以满足数据中心负荷需求，并增加输电投资，推动基于费率的收益增 长。 监管环境对公用事业公司发展至关重要，输电投资回报率较高但监管严 格。签订明确条款的供电合同可减少风险，促进稳定发展。各州监管环 境转变，可能增加监管风险和不确定性。 PJM 区域电网客户账单上涨 15%-20%，各州可能自行组织招标程序以 应对。监管关注电费可负担性，避免成本转嫁至住宅用户。 投资者寻求哑铃式投资策略，关注高增长（NextEra、Sempra）和低 风险标的（杜克能源）。杜克能源受益于资本投资计划，ROE 接近 10%，并通过资产出售增强信用指标。赞比亚 Encore 公司预计增长推 动整体收益。 Q&A 高盛闭门会-电力峰会的关键趋势和洞察，供应链瓶颈和看 好公司 20251123 当前公 ...