智驾再升级，新周期的阿尔法机会——整车行业 2025 年 度中期投资策略 20250710 摘要 新能源汽车上半年保持 30%增长，但渗透率受价格战影响低于预期，徘 徊在 50%-52%。政策和监管干预有望缓解价格战压力，利好具备强产 品力的新能源车企。 整车领域看好理想、吉利、小米和比亚迪，受益于新车周期和海外扩张。 小鹏在智驾领域的发展及其芯片应用带来新机遇，值得关注。 上半年汽车销量良好，6 月批发量同比增长 25%，新能源汽车增长 30%。库存经历上升后于 5 月下旬至 7 月开始下降，目前处于相对低位。 政策补贴预计全年保持 4%的上牌增速，下半年增速或因高基数放缓。 类似于 2017 年，抢装效应和强新车周期企业有望推动创新高行情。 高阶智驾城市 OA 渗透率快速提升，从 2024 年的 9%增至 2025 年 5 月 的 15%以上，预计 2026 年将翻倍至 30%以上，受益于技术优化和用 户体验提升。 中国新能源汽车出口占比已达海外总量约 30%，纯电动车占比 33%， 插混车型占比 13%。欧洲市场需求回升，预计渗透率将从 20%提升至 32%，为中国车企提供机遇。 比亚迪、上汽、吉利和领 ...