大摩闭门会-台积电与 AI 供应链；存储周期与利基型存储 20251010 摘要 台积电市盈率相对较低，受益于 NVIDIA 和 AMD 订单持续增长，建议在 法周前买进。AI 需求强劲，预计 2026 年 AI 服务器资本支出将大幅增加， 台积电产能有望在 2026 年底满足客户需求。 Meta 项目中 MediaTek 订单机会较低，依赖单一客户风险较高。 Adobe 项目量产时间推迟，但全年营收维持。GUC 在 Google CPU 上 的量将增加，并获得 Meta 和 Kiosha 的设计服务案子，成长动能强劲。 中国 AI 资本支出预计达到 50 亿美元，训练芯片依赖现有 NVIDIA 卡或 海外数据，推理芯片可能通过国内采购。RTS Pro 6,000D B40 芯片需 求仍然很大，不需要许可证即可出口中国，在推理应用中具有竞争力。 未来 10 个月内，算力供给将更多依赖于进口芯片。股票投资方面，建 议关注 TNC 和晶圆店 KYEC，第三方服务领域偏好 Alchip。对于非 AI 相关的股票，看好 Global Wafers 和 China SPE，避开 EchoVue 和 MediaTek。 ...