证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 10 19 年 月 日 食品饮料 2025 年秋糖点评：白酒如期筑底，大众品关注成长与复苏 投资建议：1、白酒：秋糖动销如期筑底，产品渠道积极变革，中长期配置价值凸 显，短期看弹性、中长期看龙头：1）短期边际变化弹性标的：泸州老窖、港股珍 酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等。2）中长期经营质量龙头标的： 贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。2、大众品：Q3 线下快消承压，健康化引领创新机遇，统一 9 月营收稳增，重点关注优秀成长个 股：1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、百润股份、燕京啤酒、珠江 啤酒、万辰集团、三只松鼠、有友食品等，港股卫龙美味等。2）政策受益或复苏 改善：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健 康、百龙创园、安井食品、立高食品、好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H 国际控股等。 白酒：秋糖如期筑底，关注边际改善与风格切换。本周南京秋糖收官，1）从参展 企业看，受地理因素影响，区域名酒相较于全国性名酒相对更活跃，酱酒参展企业 减少，浓香和清香企业相对积极；2） ...