证券研究报告 | 2025年06月12日 明阳电气（301291.SZ） 优于大市 持续推动产品升级，数据中心与海外业务打开空间 全年收入利润快速增长，盈利能力保持稳健。2024 年公司实现营收 64.44 亿元，同比+29.62%；归母净利润 6.63 亿元，同比+33.80%；扣非净利润 6.54 亿元，同比+33.57%。2024 年公司销售毛利率为 22.29%，同比-0.40pct.； 销售净利率为 10.28%，同比+0.22pct.。 一季度业绩快速增长，交付结构影响毛利率。2025 年第一季度公司实现营收 13.06 亿元，同比+26.21%，环比-44.53%；归母净利润 1.12 亿元，同比 +25.01%，环比-50.51%。一季度公司毛利率 21.78%，同比-1.29pct.，环比 +0.82pct.，净利率 8.60%，同比-0.08pct.，环比-1.04pct.。一季度公司数 据中心产品交付占比有所提升，造成毛利率同比略有下降。 持续推动产品升级，110kV 海风变和 252kV 环保 GIS 通过型式试验。公司重 点突破了海上风电植物油变压器研发、深远海低频输电电力升压系统开 ...