证券研究报告 | 2025年06月12日 明阳电气（301291.SZ） 优于大市 持续推动产品升级，数据中心与海外业务打开空间 全年收入利润快速增长，盈利能力保持稳健。2024 年公司实现营收 64.44 亿元，同比+29.62%；归母净利润 6.63 亿元，同比+33.80%；扣非净利润 6.54 亿元，同比+33.57%。2024 年公司销售毛利率为 22.29%，同比-0.40pct.； 销售净利率为 10.28%，同比+0.22pct.。 一季度业绩快速增长，交付结构影响毛利率。2025 年第一季度公司实现营收 13.06 亿元，同比+26.21%，环比-44.53%；归母净利润 1.12 亿元，同比 +25.01%，环比-50.51%。一季度公司毛利率 21.78%，同比-1.29pct.，环比 +0.82pct.，净利率 8.60%，同比-0.08pct.，环比-1.04pct.。一季度公司数 据中心产品交付占比有所提升，造成毛利率同比略有下降。 持续推动产品升级，110kV 海风变和 252kV 环保 GIS 通过型式试验。公司重 点突破了海上风电植物油变压器研发、深远海低频输电电力升压系统开 ...

考虑到未来电力消费需求与结构的变化，公司的新能源基本盘与数据中心等新市场业务仍然具备成长 性。 作者 | beyond 编辑 | 小白 2025年，国家电网投资额预计将首次超过6500亿元。过去五年，国家电网在电网建设、补强配电网功 能以及服务新能源等方面持续加大投资力度，相关投资额由2020年的4699亿元，逐年增加至2023年的 5275亿元。 截至2024年11月末，国家电网基本建设投资完成额累计达到5290亿元。根据相关资料，2024年国家电 网全年投资预计将超过6000亿元，而2025年投资额将进一步增加至6500亿元以上。 （来源：wind） 电网投资景气度依旧的情况下，随着全球数字化进程的加速推进与数据中心市场的持续繁荣，数据中 心电源需求呈现出井喷之势。 数据中心作为支撑云计算、大数据、AI等新兴技术发展的基础设施，其对电力供应的稳定性和可靠 性提出了更高要求。特别是在AI算力需求激增的背景下，数据中心更需要先进的电力设备来保障持 续、稳定的电力供应。 上述需求的增长为相关电力设备行业带来了难得的增量机遇，与此同时，行业也在经历激烈的市场竞 争。今天我们就来了解一家电力设备企业，看其如何应对机 ...