超融合及 AICP 平台调研 20250909 摘要 深信服订阅产品线（如 MSS）增长显著（20%-30%），但传统硬件产 品销售额下降，订阅方式已占网络安全业务的 50%。 MSS 解决方案将防火墙、EDR、XDR 等功能整合为平台，客户体验良 好，但因成本较高，仅 10%-15%的长期运营客户使用，未来目标是提 升至 50%。 MSS 业务系统报价约三到四万元，包含防火墙、XDR 和态势感知等模 块，客户会逐步增加模块和系统，续费金额也会随之增加。 托管云业务保持 40%-50%的增长，主要针对中型客户，通过价格优势 吸引他们上云，约占云计算业务收入的四分之一。 EDS（分布式存储）在制造业和金融行业需求显著增加，今年推出统一 存储方案，支持大型数据库和传统存储需求，市场占比相对较大。 信创超融合产品价格较非信创产品高 20%-30%，信创客户采购额占公 司整体销售额的 50%以上，主要客户为央国企和金融机构。 AICP 平台旨在帮助企业利用 AI 资源，通过 GPU 池化技术优化硬件性能， 提供 PaaS 层面的 AI 服务，但因价格偏高，公司正在调整定价策略。 Q&A 今年（2025 年）上半年，传 ...

本报告导读： 发布AICP 平台，布局XaaS、安全GPT 等。①网安业务，2024 年公司通过云端和本地交付安全服务。 云计算业务，2024 年公司发布了超融合/云平台6.10.0 版本，面向大模型开发场景，发布AI 算力平台 （简称AICP）。物联网业务，公司旗下信锐网科持续投入网络联接，将研发创新应用于用户网络 的"云、网、端"环节的产品、服务及解决方案。②重点布局的产品集中在网络安全和云计算及基础设施 业务。深信服在这两块业务上都面向未来布局了XaaS 业务、安全GPT、AI 算力平台、EDS 等新业务。 聚焦XaaS 和AI 业务，市场管理内外结合。①2025 年公司聚焦持续提升产品品质和推进产品创新上，包 括XaaS 业务和AI 相关业务。市场方面会积极开拓头部行业客户和海外市场，并深化渠道体系建设。内 部会加强组织能力建设，提高公司精细化管理水平和盈利能力。②未来3-5 年，公司业务将集中在如下 方面：1.聚焦关键产线和XaaS 业务；推动AI 与网安、云计算融合的创新业务产品。 2.加大拓展KA 行业头部市场和海外市场。3.持续提升产品质量，深化渠道体系建设。4.继续加强组织能 力建设和人才培 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_StockAndRank] 深信服(688369.SH) 投资评级： 上次评级： [Table_A 庞倩倩 uthor计算机] 行业首席分析师 执业编号：S1500522110006 邮 箱： pangqianqian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 业绩逐步恢复，AICP 平台升级打开云业务增长空间 ➢ 云业务订单带动收入增长，利润端同比亏损收窄。收入端：2025 年一 季度实现营收 12.62 亿元，同比增长 21.91%，主要是由于今年第一季 度公司云业务订单增速较好，带动公司整体收入实现增长，且公司去年 同期收入基数较低。利润端，公司 2025 年第一季度实现归母净利润- 2.50 亿元，亏损同比收窄 48.93%。此外，2025 年一季度公司经营性 净现金流同比增长 28.00%，主要是由一季度产品销售收到的现金增加 以及购买原材料支付的货款减少所致。 ➢ ...