业绩简评 公司于 11 月 27 日公布 FY2026 年中期业绩。上半年实现营收 89.28 亿元，同增 1.4%，实现归母净利润 11.89 亿元，同增 5.3%，业绩 符合预期。公司 2025 年中期预计派发股息每股 6.3 港仙，合计 6.69 亿港元，派息率为 56%。 经营分析 直营/加盟渠道稳健增长驱动羽绒服业务发展。FY26H1 羽绒服业务 营收为 65.68 亿元，同比增长 8.3%。分品牌看，波司登/雪中飞/ 冰洁/其他收入分别为 57.19/3.78/0.15/4.56 亿元，同比+8.3%/- 3.2%/-26.0%/+22.8%，波司登主品牌通过增强产品设计以及顶级 渠道建设实现稳健增长。分渠道看，公司羽绒服业务线上渠道收入 为 13.83 亿元，同比增长 2.4%，公司持续聚焦线上平台经营能力， 强化老会员体验和有效拓客。线下直营和加盟渠道实现营收 24.11/37.01 亿元，同增 6.6%/7.9%，店效+门店数量提升共驱增 长。期末公司波司登品牌渠道数量 3140 家，同比增加 267 家。雪 中飞门店同增 74 家至 389 家。 OEM、女装/多元化服装业务略有承压。贴牌 ...