北新建材 20260326 摘要 北新建材确立石膏板、防水、涂料三足鼎立格局，目标"十五"期间石 膏板利润 40 亿，防水与涂料收入均破百亿。 2025 年石膏板毛利承压主因供需失衡及主动价格战挤压小产能； 2025.12 成立事业群整合龙牌与泰山，消除内耗并统一价格体系。 预计 2026 年石膏板价格回升 0.2 元/平，成本降 0.1 元/平，静态增利 6 亿；GF 板等高附加值新品目标销量千万平以上。 防水业务计提减值预计 2027 年完成，届时净利率有望回升至 10%，ROE 恢复至 10%以上；行业 CR3 接近 50%，头部提价共识增 强。 嘉宝莉整合超预期，2025 年承诺净利超 4.05 亿创历史新高，通过北新 B 端引流与供应链整合实现降本增效。 分红比例维持 40%+，未来若石膏板/防水利润达标（40 亿/20 亿）， 股息率将显著提升；不排除百亿级并购融资可能。 Q&A 在公司"一体两翼"战略下，防水与涂料业务在 2025 年表现优异，远超行业 平均水平。请问公司对于石膏板、防水、涂料这三大业务板块在中期（"十 五"期间）的发展规划是怎样的？ 2025 年，防水与涂料两翼业务合计收入已超 ...