证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 11 月 24 日 小核酸行业深度报告 产业多维度迎来突破，国内企业优势尽显 消费品/生物医药 本篇报告对小核酸产业进展进行分析，从产业趋势、催化节点等角度，认为当 下已经进入到前瞻布局小核酸的关键时刻。同时我们从小核酸的技术底层进行 探讨，认为中国企业在小核酸赛道上占据优势。进一步，我们通过复盘海外的 小核酸公司以验证上述结论，并提示相关标的的投资机会。 ❑ 风险提示：研发不及预期风险、商业化不及预期风险、支付政策变化风险、 竞争加剧风险。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 468 | 9.1 | | 总市值（十亿元） | 6341.8 | 6.2 | | 流通市值（十亿元） | 5693.1 | 6.1 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -1.5 14.3 9.0 相对表现 1.8 0.6 -2.7 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Nov/24 Mar/25 Jul/25 Oct/25 (%) 生物医药 沪深300 相关报告 1、《I ...