高瓴在一个月之内收获的第六个IPO。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 瑞博生物的创业故事始于一段科学佳话。公司创始人梁子才与张鸿雁均毕业于南开大学，后双双赴耶 鲁大学完成博士后研究，并共同任教于瑞典卡罗林斯卡医学院。 "小核酸"这一中文译名正是由梁子才定名并沿用至今。2006年，怀揣推动中国原研创新的信念，梁 子才与妻子回国创业，并于次年创立瑞博生物，布局了中国第一个小核酸基地。 那时，小核酸作用机制在国际上被发现不足10年，在国内仍是一片"无人区"。甚至市场上没有合格 的CRO满足siRNA的合成及临床前研究，梁子才不得不从零开始，逐步建立核酸合成工艺、化学分 析和GMP质量体系。 据IPO早知道消息，苏州瑞博生物技术股份有限公司（以下"瑞博生物"）于2026年 1月9日正式 以"6938"为股票代码在港交所主板挂牌上市，截至发稿市值超140亿港元。 作为"中国小核酸药物第一股"，瑞博生物自2007年成立至今已获得多家知名机构的投资。其中， 高瓴创投早在2020年3月就联合领投了瑞博生物的C轮融资；同年9月，高瓴创投再次加码，参与了 瑞博生物的C+轮 ...

港股IPO市场的火热仍在持续。 2026年开年，七只登陆港交所的新股悉数实现首日上涨，累计平均涨幅超40%，不仅创下港股新股市场 近年最佳开局，更以人工智能、半导体GPU、生物医药等核心赛道的集中爆发，印证了中国硬科技企业 的全球竞争力。 值得注意的是，这一轮新股热潮绝非短期市场情绪的反弹，而是企业基本面突破、资本配置趋势转向与 香港金融市场定位升级的三重共振。从标的结构来看，首批七只新股精准覆盖人工智能、半导体、生物 医药、医疗器械、有色金属五大领域，且均在上市前完成多轮融资，股东名单中汇聚了产业资本、头部 创投机构与国资平台等多元主体，基石投资更是涵盖多家知名国际机构，使得这批新股成为港股吸引全 球长线资金的核心抓手。 "2025年香港市场已强势回归全球IPO（首次公开发行）核心阵营，2026年这一态势将持续强化，中国 资产当前并未进入估值过热区间，硬科技领域标的仍将是国际资本配置的核心方向。" 瑞银集团中国区 总裁、瑞银证券董事长胡知鸷近日表示，同时强调，中国香港独特金融定位、中国企业出海趋势、全球 资本正加速回流中国资产为港股IPO热潮的主要驱动力。 1 七只新股全线飘红 1月2日上市的壁仞科技成为港 ...

全球小核酸药物爆发，国内快速进入临床阶段 20260109 摘要 Alnylam 的神经系统递送管线关键数据即将公布，Ionis 的 APOE3 有望 在高甘油三酯血症适应症上获批，验证小核酸药物在慢病市场的潜力。 资本与技术突破推动瑞博生物、博望生物和精英生物等一级市场公司上 市，大瑞和圣音也在 IPO 排队中。 海外公司 LPA、GBTL3 及 HPV 等领域临床数据催化小核酸行业发展， 创新药物数据将推动市场。 诺华与 Alnylam 合作的 Inclisiran 已成首款年销售额超 10 亿美元的小 干扰 RNA 产品，多款 ASO 和 siRNA 产品上市成功。 中国企业在小干扰 RNA 领域布局积极，与全球领先企业差距不大，瑞博 生物、博望生物和精英生物等已达成国际合作。 瑞博生物具有大单品逻辑，凝血 11 因子市场潜力巨大，终端市场预计 可达百亿美金，并计划进行共同开发。 中国企业与国际巨头达成超 20 亿美元的小核酸技术平台合作，悦康、 前沿、毕特博及福元医药等积极布局并取得进展。 Q&A 小核酸行业在 2026 年有哪些重要的发展趋势和技术突破？ 2026 年，小核酸行业将迎来多项重要发展趋 ...

蓝晓科技作为国内固相合成载体领域的核心突破者，已构建覆盖小核酸（siRNA/ASO）与多肽药物"合成—纯 化"全链条的技术平台，其自主研发的氨基载体、羧基载体预载、Unylinker、预载GalNAc与C6等固相合成材 料，配合反相与离子交换色谱填料，实现从高难度寡核苷酸合成到结构相似杂质分离的一体化解决方案，全球 仅两家供应商具备此能力，蓝晓科技为其中之一；公司依托与头部药企近十年的深度联合研发，积累海量工艺 数据，并于2025年新增西安3000㎡中试实验室，规划投资11.5亿元建设GMP/类GMP标准生科产业园，同步在 瑞典设立子公司，引进包括琼脂糖软胶专家HansJohansson在内的20余位国际专家，全面强化全球技术协同与 产业化能力，推动生命科学板块成为公司最强劲的增长引擎。 联化科技依托成熟的小分子CDMO体系，快速延伸至小核酸业务布局 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【金工】春季躁动仍可期——金融工程市场跟踪周报20260111 本周A股"开门红"，主要宽基指数均实现大幅上涨。主要宽基指数量能指标有所提振，主要宽基指数及宽基指 数ETF期权持仓量PCR、成交量PCR震荡回落，市场风险偏好进一步提升。资金面方面，融资增加额环比大幅 提升，资金面表现持续乐观；股票型ETF的资金流入方向有所分化，中小盘ETF资金净流入积极。风险偏好提 振背景下，市场有望实现进一步上行，春季躁动行情仍可期。 （祁嫣然/陈颖/张威）2026-01-11 您可点击今日推送内容的第1条查看 【固收】二级市场价格修复明显 ，市场交投热情有所增长——REITs周度观察（20260105-20260109） 2026年 ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 01 月 11 日 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 孙洁玲 SAC：S1350524120004 sunjieling@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 小核酸领涨创新药，2026 年还有哪些催化？ 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（26/1/5-26/1/9） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 本周医药市场表现分析：1 月 5 日至 1 月 9 日，医药指数上涨 7.81%，相对沪深 300 指数超 额收益为 5.03%。2026 年第一周，在脑机板块刺激下，医药行情表现亮眼、个股活跃，脑机 接口板块、AI 医疗板块表现活跃，创新药强势反弹，其中小核酸表现尤为亮眼，前沿生物突 破上一轮创新药行情高点。展望 2026 年 Q1，我们认为像脑机接口、AI 医疗等科技主题有望 持续活跃，创新药反弹持续可期，部分底部资产亦可值得重点关注。我们建议精选基本面强 劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新 ...

——小核酸行业跟踪报告 要点 行业研究 全球小核酸药物市场高增，蓝晓科技、联化科技引领关键环节突破 小核酸药物以 SiRNA 和 ASO 为核心，迎来从技术突破到规模化商业化的快速增 长期。小核酸药物是指长度小于 30nt 的寡核苷酸序列，药物机制为作用于 mRNA，通过干预靶标基因表达实现疾病治疗目的的药物。根据小核酸结构、药 物机制、作用靶点的不同，发展出了多种类型，广义的小核酸包括小干扰 RNA(SiRNA)、反义寡核苷酸(ASO)、微 RNA(MiRNA)、核酸适配体(Aptamer)等， 已获批和在研的核酸药物以 ASO 和 SiRNA 为主。其中小核酸的常见工艺流程为 固相合成、裂解和脱保护、纯化、超滤换液、分析、制剂、药品。据弗若斯特沙 利文数据显示，小核酸药物全球市场规模从 2016 年 0.1 亿美元已增长至 2021 年 32.5 亿美元，年复合增长率高达 217.8%。据 Evaluate 和 BCG 预测，2026 年全球寡核苷酸类药物市场规模将超 150 亿美元，2020 年-2025 年复合年增长 率 35%。 蓝晓科技以固相合成载体为战略支点，构建"合成—纯化"全链条供应能力。蓝 ...

行 业 研 医药生物 2026 年 01 月 11 日 医药生物 究 医药科技开门红，小核酸 FXIa 即将催化（建议 关注瑞博、靖因） 投资要点： 行 业 定 期 报 告 行情回顾：本周（2026 年 1 月 5 日- 2026 年 1 月 9 日）中信医药指数上涨 7.7%，跑赢沪深 300 指数 4.9 pct，在中信一级行业分类中排名第 5 位；2026 年初至今中信医药生物板块指数上涨 7.7%，跑赢沪深 300 指数 4.9 pct，在中 信行业分类中排名第 5 位。本周涨幅前五的个股为：创新医疗（+61.0%）、三 博脑科（+56.2%）、美好医疗（+56.1%）、前沿生物（+56.0%）、悦康药业 （+40.6%）。 FXIa 抑制剂即将迎来催化，小核酸方向建议关注瑞博、靖因：血栓性 疾病全球每年发病人群高达 2670 万，目前针对血栓性疾病的抗凝药物主要 包括华法林、肝素和直接口服剂，全球抗凝血药物市场预计在 2024 年高达 330 亿美金。但是现有抗凝血药物的作用是非选择性的，既影响凝血的内 源性途径，也影响外源性途径以及共同下游途径，这种治疗方法不可避免 地会损害正常应对损伤的止血反应 ...

Core Viewpoint - The article discusses the revolutionary shift in small nucleic acid drugs, highlighting their potential to transition from symptomatic treatment to addressing root causes, marking a significant advancement in the pharmaceutical industry [4]. Group 1: Small Nucleic Acid Drug Technology - Small nucleic acid drugs (siRNA, ASO, etc.) are considered the "third wave" of drug development, following small molecules and antibody drugs [4]. - These drugs are not limited by their molecular structure and can target a broader range of disease pathways, significantly increasing the probability of successful drug development [4]. - Current advancements in delivery technologies and chemical modifications have led to extended half-lives for these drugs, improving patient compliance in chronic disease management [4]. Group 2: Market Growth and Commercialization - The global small nucleic acid drug market is projected to reach $20.6 billion by 2029 and $54.9 billion by 2034, with a compound annual growth rate (CAGR) of 21.6% [5]. - Major players like Alnylam, Ionis, and Arrowhead are leading the market, with multinational corporations (MNCs) such as Novartis and Roche investing heavily in this sector [5]. - Alnylam's core product, Amvuttra, is expected to exceed $2 billion in sales by 2025, indicating strong market performance [6]. Group 3: Technological Breakthroughs - Arrowhead has developed RNAi therapies targeting various diseases through its TRiM platform, expanding the application of small nucleic acid drugs beyond liver diseases [7]. - Avidity Biosciences has made significant progress in muscle tissue delivery using antibody-oligonucleotide conjugates (AOC) technology, indicating a broader therapeutic potential [7]. Group 4: China's Small Nucleic Acid Drug Industry - The Chinese small nucleic acid drug industry is experiencing a qualitative leap, overcoming delivery patent barriers and demonstrating global competitiveness in target selection and molecular design [8]. - A complete industrial chain has emerged in China, with domestic raw materials achieving localization, thus reducing R&D costs [8]. - Significant business development (BD) transactions have occurred, including a record $5 billion deal between Wobang Pharmaceutical and Novartis, showcasing the global recognition of Chinese innovation [8].

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the small nucleic acid drug industry [1] Core Insights - The small nucleic acid drug sector is experiencing a paradigm shift from "symptomatic treatment" to "root cause treatment," marking it as the "third wave of pharmaceutical innovation" following small molecules and antibody drugs. This innovation is driven by the ability of RNA drugs to overcome traditional drug development limitations, significantly expanding target ranges and improving drug development efficiency [4][5] - The global small nucleic acid drug market is projected to reach USD 20.6 billion by 2029 and USD 54.9 billion by 2034, with a compound annual growth rate (CAGR) of 21.6%, indicating high growth potential [5] - The industry is entering a commercialization phase, with key players like Alnylam, Ionis, and Arrowhead leading the market, supported by significant investments from multinational corporations (MNCs) [5] Summary by Sections Market Growth and Trends - The small nucleic acid drug market is expected to see rapid expansion, particularly in the fields of rare diseases and major diseases such as cardiovascular and metabolic disorders [5] - Alnylam's core product, Amvuttra, is projected to exceed USD 2 billion in sales by 2025, contributing to the company's profitability [5] - Domestic companies in China are overcoming delivery technology barriers and demonstrating global competitiveness in target selection and molecular design [7] Technological Advancements - Breakthroughs in delivery technologies and chemical modifications are enhancing the efficacy and half-life of small nucleic acid drugs, improving patient compliance in chronic disease management [4][5] - Arrowhead's TRiM platform has successfully developed RNAi therapies for various diseases, expanding the application of small nucleic acid drugs beyond liver diseases [5] Industry Ecosystem - The domestic small nucleic acid drug industry has established a complete industrial chain, with upstream raw materials achieving localization, thus reducing research and development costs [9] - Significant business development (BD) transactions have occurred, with notable collaborations between Chinese companies and global pharmaceutical giants, marking a historic high for the industry [9]