机构：中信建投证券 研究员：袁清慧/沈毅/成雨佳/魏佳奥/王云鹏/贺菊颖 区别于市场的观点： 聚焦成熟靶点创新，以差异化临床破局红海。汉斯状（PD-1单抗）于2025年2月在欧盟获批上市，成为 欧盟范围内首款且唯一用于ES-SCLC治疗的抗PD-1单抗。在竞争激烈的PD-(L)1市场中，该产品以小细 胞肺癌为差异化赛道核心，同时公司正积极拓展其新适应症，其有望成为全球首款在围手术期胃癌、一 线结直肠癌适应症中获批的免疫治疗药物。HLX07(EGFR单抗）经过工程化改造，拥有延长的半衰期， 支持与H药同步的三周一次给药方案。HLX07联合斯鲁利单抗方案在难治的鳞状非小细胞肺癌领域展现 出了优异的疗效和安全性。 在研创新药管线潜力未被市场充分定价： 1）HLX43（PD-L1 ADC）：一款靶向PDL1、有双重毒素释放机制的ADC药物，其在I期试验中展示优 异的抗肿瘤疗效和可控的安全性， 目前已有多项实体瘤II期临床蓄势待发，覆盖非小细胞肺癌和肝癌等 主流癌种，具备全球BIC 产品潜力及潜在出海预期。 2）HLX22（HER2单抗）：该药物靶向HER2的domain Ⅳ独特表位，Ⅱ期临床数据显示，其在转移性胃 癌 ...