xxBING 2026 年 02 月 28 日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（2.24-2.27） 创新药板块利好频现、Q2 多项大会值得期待， 持续关注创新药、脑机接口、AI 医疗 投资要点 西南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：王钰玮 电话：021-68415819 邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn 相关研究 请务必阅读正文后的重要声明部分 行情回顾： [Table_Summary] 本周医药生物指数上涨 0.50%，跑输沪深 300指数 0.58个百分点， 行业涨跌幅排名第 26。2026 年初以来至今，医药行业上涨 2.96%，跑赢沪深 300 指数 1.21 个百分点，行业涨跌幅排名第 24。本周医药行业估值水平 (PE-TTM)为 31.06倍，相对全部 A 股溢价率 66.99% (+0.89pp)，相对剔除银行 后全部 A 股 溢价 率为 23.79%(+9.76pp)，相对沪深 300 溢价率为 130.93%(+2 ...

[Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>中药>医疗器械>药店 等。具体标的思路：从中药基药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、盘龙药业等。 从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、皓元医药、奥浦迈、百奥赛图、 百普赛斯、纳微科技等。从 PD1 PLUS 角度，建议关注三生制药、康方生物、信达生 物、泽璟制药等。从 ADC 角度，建议关注映恩生物、科伦博泰、百利天恒等。从小 核酸角度，建议关注前沿生物、福元医药、悦康药业等。从自免角度，建议关注康 诺亚、益方生物-U、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药 等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从 AI 制药角度，建议关注 晶泰控股、英矽智能等。从 GLP1 角度，建议关注联邦制药、博瑞医药、众生药业 等。 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药生物行业跟踪周报 2026 版基药目录调整在即，利好拟纳入目录 的中药标的 增持（维持） ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预 期。 2026 年 03 ...

2026 年 3 月 1 日 行情回顾：上周 A 股医药生物（申万，下同）指数上涨 0.50%，跑输沪深 300 指数 0.58pp，跑输创业板综指 1.82pp，在 31 个子行业中排名第 25。港股恒生 医疗健康指数上周收跌 6.07%，跑输恒生国企指数 4.96pp。 研发进展：上周，康哲药业的 CMS-D008 注射液、康辰药业的 KC1036 片的临 床申请新进承办；海思科的 HSK46575 片、百利天恒的注射用伦康依隆妥单抗 和注射用 BL-M11D1 的 IND 申请新进承办；恒瑞医药的 SHR-1905 注射液以及 SHR-1819 注射液申请临床。 上周，诺诚健华的 ICP-538 以及华润双鹤的 DC6001 正在进行一期临床；复宏 汉霖的 HLX43 和天境生物的普那利单抗进行二期临床；石药集团的 SYH2053 和 SYS6010 进行三期临床；禾元生物的重组人白蛋白（水稻）进行四期临床。 本周观点：坚定看好医药板块回暖，重申投资临床价值三段论 从临床价值三段论看投资主线：1）"0→1"技术突破：创新药领域，高端前沿 创新靶点，正在肿瘤、减重、自免等领域重塑药企研发格局；创新器械领域 ...

投资逻辑： 近期医疗器械领域政策与产业动态密集，创新支持与国际化布局同步推进。国家药监局批准创新医疗器械持续增加， 优先审评目录聚焦脑机接口、高端影像设备等核心领域。同时医保局为手术机器人等相关医疗服务项目建立新的收费 标准，创新产品入院速度有望进一步提升。脑机接口、手术机器人、智能诊断、生物材料等多赛道迎来发展机遇，行 业迈入以临床价值为核心的新发展阶段，国产头部企业将迎来加速发展机遇。 创新药：赛诺菲/再生元的度普利尤单抗获 FDA 批准成为全球首款 AFRS 治疗药物，基于 LIBERTY-AFRS-AIMSIII 期临 床数据，该药在鼻窦混浊评分、鼻息肉缩小及嗅觉改善等关键终点上显著优于安慰剂，安全性与已获批的 CRSwNP 适 应症一致，为这一高复发率疾病提供了首个靶向 2 型炎症的非手术替代方案。 生物制品： 2026 年 2 月 24 日，联邦制药与诺和诺德联合发布 GLP-1/GIP/GCG 三靶点受体激动剂（三激动剂）UBT251 中国 II 期临床研究的主要结果，治疗 24 周后，UBT251 治疗组的平均体重降幅最高达 19.7%（-17.5kg）。全球已有多 款 GLP-1 三靶药物进 ...

此次开工的三林西林村城中村改造、不成套职工住宅改造提升等城市更新项目，新金桥南区雨水泵 站和新川沙4号污水泵站、张江水环品质提升工程（一期）等产业配套及生态项目，三林中学改扩建、 重度残疾人寄养院改扩建工程等民生项目，将为建设更加宜居宜业的高品质城区打开新空间、强化新保 障。 此外，在打造更加联通便捷的对外开放体系方面，此次开工的9项市政交通工程包括：为机场四期 和东方枢纽配套的川南奉公路提升改建工程、南横二路新建工程，形成上海中心城区"井字形"骨架性主 干路网的南北通道浦东段一期重要节点工程等。 此次开工的10项科技产业项目涵盖了扬子江药业集团上海生命科学产业园改扩建、东方基因全球数 字化研发创新总部等人工智能、创新药等产业门类，以及浦发上城科创智谷项目，预计总投资269.9亿 元。 其中，浦发上城科创智谷坐落于浦东南北科创走廊，作为金桥首个三线贯通的地铁上盖TOD站城 一体项目，建成后将成为一座功能完善、体验丰富、充满活力的"云上之城"。 浦发上城科创智谷聚焦AI制药、先进疗法、ICT及新材料等前沿科技，正倾力打造成为浦东新兴科 技产业的核心承载区。英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰介绍，浦发上城科创 ...

面对港股市场近500家的IPO排队阵容，摩根士丹利董事总经理、亚太股权资本市场主管张晓羽判 断："2026年港股股权融资市场的基本面依然稳健，并具备较强的延续性，年初至今市场的活跃度已明 显提升。" 2026年开年以来，港股IPO市场延续火热态势，目前已有超20家企业完成港股IPO，募资总额约为去年 同期的10倍。在2月20日举行的新春开市仪式上，香港交易所主席唐家成透露，排队等候上市的企业还 有488家。 与此同时，国际长线资金正持续关注中国AI产业链、创新药等核心资产。"无论是IPO还是后续股权发 行，我们都看到高质量的全球长线基金和主权财富基金，它们在基石投资者和锚定投资者中占据重要位 置，显示出国际资金对优质港股项目的信心依然较强。" 张晓羽日前在接受上海证券报记者专访时表 示。 港股IPO延续活跃态势上市结构或迎"新变化" 在张晓羽看来，2026年至今港股IPO总融资额已创下历史同期新高，突破100亿美元，这本身反映出企 业对港股作为国际融资平台的认可度较高。展望全年，IPO排队企业数量持续增加，港股项目储备依然 充足，IPO市场有望延续活跃态势。 与此同时，相较于2025年，张晓羽也观察到今年香港 ...

张晓羽 摩根士丹利张晓羽： 国际长线资金积极关注中国资产 港股市场活跃度明显提升 ◎记者 汪友若 香港资本市场的活跃，离不开国际长线资金的支持。"从我们与全球投资者的持续交流以及近期实际交 易情况来看，国际长线资金目前对港股股权融资市场的参与度处于较高水平，并且仍在进一步提 升。"张晓羽表示。 面对港股市场近500家的IPO排队阵容，摩根士丹利董事总经理、亚太股权资本市场主管张晓羽判 断："2026年港股股权融资市场的基本面依然稳健，并具备较强的延续性，年初至今市场的活跃度已明 显提升。" 2026年开年以来，港股IPO市场延续火热态势，目前已有超20家企业完成港股IPO，募资总额约为去年 同期的10倍。在2月20日举行的新春开市仪式上，香港交易所主席唐家成透露，排队等候上市的企业还 有488家。 与此同时，国际长线资金正持续关注中国AI产业链、创新药等核心资产。"无论是IPO还是后续股权发 行，我们都看到高质量的全球长线基金和主权财富基金，它们在基石投资者和锚定投资者中占据重要位 置，显示出国际资金对优质港股项目的信心依然较强。" 张晓羽日前在接受上海证券报记者专访时表 示。 港股IPO延续活跃态势 上市结 ...

智通财经APP讯，翰森制药(03692)发布公告，于2026年2月27日，集团创新药甲磺酸达麦利替尼片联合 甲磺酸阿美替尼片(阿美乐®)上市许可申请(NDA)获中国国家药品监督管理局(NMPA)受理，用于治疗表 皮生长因子受体(EGFR)基因突变阳性经EGFR 酪氨酸激酶抑制剂(TKI)治疗失败的伴间质-上皮转化因子 (MET)扩增的局部晚期或转移性非小细胞肺癌(NSCLC)患者。甲磺酸达麦利替尼片(HS-10241) 为一款集 团自主研发的口服高选择性c-MET TKI。 ...

本周，恒生港股通创新药指数下跌5.4%，中证港股通医药卫生综合指数下跌4.5%，中证创新药产业指 数下跌1.2%，沪深300医药卫生指数下跌1.0%，中证生物科技主题指数下跌0.8%。资金逆势加仓相关 ETF，截至昨日，港股通创新药ETF易方达（159316）本周合计"吸金"近8000万元。 开源证券指出，中国创新药License-out交易总包从2017年的25.62亿美元增长至2025年的1402.74亿美 元，2026年初总包已达2025年的22%，反映国际竞争力增强；2025年超70%的创新药企业实现收入正增 长，行业逐步进入商业化收获期；当前医药板块估值性价比明显，建议关注具备出海确定性机会及细分 赛道具备临床数据优势的企业。 聚焦港股创新药龙头,由不超过40只业务涉及创新药研究、 开发及生产的港股通股票组成,主要包括医疗保健行业 論 中证港股通医药卫生综合指数 聚焦港股医疗卫生行业龙头,由50只医疗器械、生物药 品、化学药及其它医药卫生行业的港股通股票组成,主 要包括医疗保健行业 a 中证创新药产业指数 聚焦A股创新药龙头,由不超过50只主营业务涉及创新药 研发的公司股票组成,主要包括医疗保健行业 ...

新华社北京2月27日电 题：助力创新药发展加速跑——国家医保局积极推动落实代表委员建议提案 发布十六条支持创新药发展的举措，涵盖研发支持、医保准入、临床应用、多元支付等方面；召开医保 支持创新药械系列座谈会，广泛聆听一线药企、科研机构及医疗机构的诉求；推动建立商业健康保险创 新药目录，为创新药发展拓宽空间；优化新药挂网服务，搭建"医保搭台、企业定价"的国际化医药价格 体系……一份暖民生、惠产业的答卷，正在落地。 近年来，我国创新药发展进入了快车道，仅2025年获批上市的创新药76个，创新药海外授权总金额突破 1300亿美元，产业发展成果亮眼。 2025年全国两会期间，甄爱华代表、孙洁委员等代表委员们聚焦创新药产业高质量发展的核心需求，围 绕创新药价格体系建设、多元支付、入院使用等发展堵点，提出了具有针对性、可行性的意见建议。 创新药关系到人民群众健康和医药产业高质量发展，办理好相关建议提案，既是回应社会关切，也是推 动医药领域新质生产力发展的关键。 作为牵头办理部门，国家医保局与代表委员积极联系，通过专题座谈、实地调研、电话沟通等多种方 式，深入了解诉求，并邀请代表委员作为专家参与相关政策文件的制定，共同探讨 ...