通过解构不同基金的业绩图景，或许可为探寻下半年投资策略提供关键线索。 宏观环境：经济温和复苏，结构性矛盾凸显 2025年上半年，国内经济在缓慢回暖显著的结构性分化，核心特征表现为生产强于消费和通缩压力延续。这一环境为基金市场的资产配置奠定了基调，也 催生了权益与固收产品的分化表现。 从生产端与需求端的矛盾来看，一方面，生产端根据《2025年招商基金三季度投资策略报告》（下称"报告"），2025年5月工业增加值同比增长5.8%，制 造业PMI为49.5%，较上月回升0.5%，整体来看制造业景气度出现向好趋势，生产端韧性凸显；另一方面，需求端消费复苏呈现k型分化。报告显示，5月 社零同比增长6.4%，较前值回升1.3个百分点，明显高于市场预期的4.9%。其中，以旧换新政策支持的家电、通讯器材消费增速分别大幅提升14.2、13.1个 百分点至53.0%、33.0%。 不难发现，消费的增长主要得益于以旧换新政策的驱动。而这种"生产强于消费"的现状也反映出了居民在收入预期改善有限情况下的选择性支出倾向。 2025年上半年正式收官。从deepseek掀起国产ai浪潮到创新医药后来者居上，从关税博弈的反复拉锯到贸易摩擦的阶 ...

A股大医药概念早盘走强，CRO、生物制品、创新药等概念短线拉升，康辰药业涨停，安科生物涨超 6%，康泰生物、智飞生物、甘李药业等个股跟涨。 ...

2025 年 07 月 10 日 双融日报 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：66 分（较热） 相关研究 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（较热） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 66 分，市场情绪处于"较热"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1。 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：数据、跨境支付、创新药 1、数据主题：据《央视新闻》报道，为了破解数据流通 交易效率不高的难题，国家数据局、国家市场监督管理总局 首次推出数据流通交易便利化举措，发布数据流通交易合同 示范文本，为有需要的经营主体提供参考。有关企业反馈， 合同应用将大幅降低数据流通交易的协商成本，预计可提升 30%的效率。相关 标 的：奥飞数据（ 300738）、易华录 （300212） 2、跨境支付主题：7 月 4 日，央行发布《人民币跨境支 付系统业务规则（征求意见稿）》，向社会公开征求意见至 8 月 3 日。此次修订简化境外机构参与条件，取消"必须委 托境内银行托管"限制，降低国际机构接入门槛，彰显中国 推 动 人 民 币 全 球 使 用 的 决 心 。 相 ...

今年上半年什么行业表现最亮眼？很多人都会提到医药。 谈及本轮医药行情，景顺长城医疗健康、医疗产业的基金经理乔海英表示，其高度和持续性 都将有望显著超越历史水平。 统计今年上半年收益超过2 0%的普通股票型基金（剔除C类），共计4 9只，其中有2 2只是医药 基金，占比接近一半。 在她看来，本轮行情是创新驱动，且地缘风险更小。"随着人才、资金、政策各方面的优势累 积，会有越来越多的企业从卖掉早期管线解决生存问题以后过渡到联合开发，锻炼临床开发 和商业化能力，再到独自开发，直至出现在全球市场全链条领先的跨国药企。" 乔海英分析指 出。 景顺长城医疗产业成立于今年1月，刚好是医药行业的谷底，当时乔海英指出："医药板块已 经经历了相当长时间的调整，从中期维度看，该板块估值调整已经较为充分，2 0 2 5年或是能 够看到行业预期开始修复的一年。"而医药行业上半年的走势，也验证了她的判断。Wi n d数据 显示，截至2 0 2 5年6月3 0日，乔海英管理的医疗产业近半年来净值增长2 5 . 7 5%，同期基准为 6 . 2 0%。 医药是一个大行业，囊括了不少细分赛道，而整个医药行业在过去几年一直在低谷徘徊，今 年上半 ...

来源：环球时报 当地时间8日，美国总统特朗普威胁对进口药品和铜征收高额关税，其中药品关税可能高达200%。但将 给药企至少一年的时间，在关税生效前将供应链转移回美国。这一举措背后，是美国决策圈面对全球生 物医药，尤其是创新药领域的竞争越来越激烈的危机感和不自信。 前段时间，美国国家新兴生物技术安全委员会（NSCEB）在提交美国国会的报告中指出："中国正以系 统性战略挑战美国生物技术霸权。"以抗体偶联药物（ADC）为例，这种被誉为"魔法子弹"的医药技术 主要用于癌症治疗，能充分反映生物医药产业的技术实力、研发深度和产业竞争力。而在2025年美国临 床肿瘤学会（ASCO）公布的全球184项ADC研究中，中国药企独占89项、占比近半。这份新历史纪录 成为中美博弈中最具象征意义的注脚——曾经由欧美主导的创新药赛道，正在经历"攻守易势"的深刻变 革。 2010年之前，中国药企在全球创新药版图中几乎"隐形"。彼时，美国药企凭借先发优势，牢牢占据全球 创新药市场的领头羊地位，而中国药企收入很大程度上依赖仿制药。到了2015年，中国启动药监改革成 为转折点。得益于吸引大量海外生物医药顶尖人才归国创业与创新积累，国内制药行业上 ...

在创新药赛道短期波动加大的背景下，市场上出现了较多对其"从主题投资到业绩兑现路径的确定性"的 讨论。 不过，部分公募人士对创新药板块仍有比较高的期待。他们认为，考虑到创新药每个季度在海外市场的 授权数量和金额不断增加，即便在市场波动的环境中，也体现出较强的韧性和吸引力。 "那些具备全球竞争力的创新药板块，可预见性相对较强，未来市值空间的可实现度和实现路径把握相 对较大，是医药行业里弹性最大的方向。"广发沪港深医药基金经理吴兴武认为，产业发展往往是线性 的，而股市行情常常以脉冲的方式演绎，这个现象不仅存在于创新药领域，也常见于很多产业趋势驱动 的行情。中期来看，如果按照产业趋势驱动投资节奏的框架，基于当前产业发展趋势的判断，创新药行 业大概率仍然可以持续发掘出投资机会。 吴兴武进一步分析，今年上半年，创新药在产业层面和市场偏好层面迎来阶段性共振。中国创新药行业 经过十年的进步，已经进入厚积薄发的发展阶段。尽管当前中国创新药企业的发展水平存在差异，但整 体而言，优质企业占据了较高比例。同时，中国创新药企业在国际化进程中稳步推进，每个季度在海外 市场的授权数量和金额不断增加，显示出行业的发展潜力。这也是其受到资金关 ...

7月9日，上证指数一度突破3500点关口，盘中最高至3512.67点，这是上证指数时隔8个月后重回3500 点。上一次上证指数盘中在3500点之上还是去年11月8日，当天盘中上证指数最高至3509.82点。 截至收盘，上证指数报3493.05点，下跌0.13%；深成指报10581.80点，下跌0.06%；创业板指报2184.67 点，涨0.16%。沪深北3市成交额15276.3亿元，较上一交易日有所放大。 东吴证券指出，市场已经从之前银行的避险板块开始逐步转换到有进攻属性的大科技、光伏等多属性板 块。接下来可以重点观察成交量的变化。如果成交额能逐步放大并稳定在1.6万亿元上方，上证指数能 突破并站稳3500点，则上方空间有望继续打开。 从个股表现来看，全市场1856只个股上涨，其中涨停或涨超10%个股64只；全市场下跌个股超3300只， 其中跌停或跌超10%个股3只。从行业板块表现看，多元金融、银行板块拉升，越秀资本、南华期货涨 停，农行、工行等股价再创历史新高；航天军工、机器人概念活跃，国义招标30%涨停，上纬新材、恒 工精密20%涨停；短剧游戏概念走强，锋尚文化20%涨停，中文在线涨超10%；新型城镇概念 ...

【大河财立方 记者 史冰倩 王鑫 实习生 翟芃博】生物医药企业正扎堆港股上市。 业内人士认为，港股市场特有的政策包容性和近期显著改善的流动性，是吸引生物医药企业密集上市的核心驱动因素。 上市数量已超去年，募资额居行业前列 Wind数据显示，截至7月9日，今年已有12家生物医药企业成功登陆港交所，分别是脑动极光、大众口腔、维昇药业、映恩生 物、Mirxes、恒瑞医药、纽曼思、派格生物、佰泽医疗、药捷安康、泰德医药和拨康视云。 7月9日，大众口腔（02651.HK）在港交所挂牌上市，独家保荐人为海通国际。截至当日收盘，大众口腔上涨3.50%，股价报 收20.7港元/股。 Wind数据显示，截至7月9日，今年共有12家生物医药企业成功登陆港交所，已超去年全年上市数量，当前还有40家生物医药 企业仍在排队。 从政策包容性来看，港交所自2018年起推出"18A"和"18C"等创新上市规则，允许未盈利或未产生收入的生物科技公司上市。 这一规则的发布为生物医药行业带来了全新机遇，尤为适合生物医药行业"高投入、长周期、高风险"的特性，企业即使处于 研发阶段也能通过公开市场融资。 | 序号 | 证券代码 | 名称 | 上市日期 ...

沪指3500点得而复失 3500点一日游背后：资金流向了哪里 时隔半年多之后，大盘再次向3500点发起冲击。 7月9日盘中，上证指数一度突破3500点，但尾盘跳水导致该点位得而复失，最终收于3493.05点，达到 今年以来的最高位，多只银行股股价还创历史新高。但由于资金出现明显分歧，主力资金全天净流出 285.94亿元。 站在当前时点，金鹰基金权益研究部总经理倪超认为，随着市场对外部冲击影响已有充分预期，下半年 主导资产表现的核心因子，将由外部转向内部。预计经济"总量弱、结构优"格局未变，避险资产或仍有 表现机会，风险资产需继续重视结构。 "从目前的市场状态看，市场情绪较高，但缺乏持续性的强催化，因而行业轮动、主题轮动的迹象较为 明显。"长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经说，预计短期大盘较难大幅向上突破，但也很难 出现有效调整，在短期未能有足够的催化的背景下，预期后续市场震荡承压的概率较大。 7月9日，A股市场开盘走出震荡上攻行情，上证指数盘中一度突破3500点整数关口，这是自去年11月8 日以来，首次触及这一点位。但午后空方发力，尾盘出现跳水行情，沪指最终未能站稳3500点。 截至收盘，三大指数涨跌不 ...

21世纪经济报道记者李域 实习生陈丽华 深圳报道 2025年上半年收官，百亿级私募成绩出炉。 上半年，A股市场震荡上行，小盘成长风格表现突出，私募机构表现分化，但百亿级私募整体业绩突 出。 私募排排网统计数据显示，截至6月30日，有业绩展示的50家百亿级私募上半年平均收益率达10.93%， 其中47家实现正收益，占比高达94%。 值得关注的是，百亿量化私募表现亮眼，上半年，有业绩展示的32家百亿级量化私募机构旗下产品合计 全部实现盈利，平均收益率达13.72%。 在竞争激烈的市场环境下，量化私募行业出现了新的"四大天王"。来自量化投资与机器学习的数据显 示，衍复、明汯、九坤和幻方以600亿元至700亿元区间的管理规模成为新量化四大天王，而灵均掉队， 跌入了管理规模的第二梯队。 在业内人士看来，伴随着市场结构性行情演绎，私募基金赚钱效应显现，特别是小盘股活跃行情带来的 超额收益机会。展望后市，私募机构对下半年行情较为乐观，人工智能、新消费、创新药和红利资产 等，仍是机构聚焦的方向。 逾九成百亿级私募盈利 百亿量化私募业绩尤为抢眼。 私募排排网数据显示，上半年，有业绩展示的32家百亿级量化私募机构旗下产品合计全部 ...