思摩尔国际 20250821 摘要 思摩尔国际 2025 年上半年营收 9 亿元，同比增长 19.5%，欧洲市场受 益于一次性禁令下的合规产品销售，增速达 38%，而美国和中国市场收 入增速分别为 1.5%和-6.1%。 上半年利润 4.92 亿元，同比下滑 28%，主要受股权激励摊销、行政管 理费用及自有品牌营销费用增长影响；调整后净利润 7.37 亿元，同比 下滑 2.1%，剔除 OECD 双支柱国际税收影响后实际增长。 预计下半年思摩尔国际收入端维持双位数增长，利润端持平。关注 HNB 产品在日本 9 月销售情况及英美烟草在欧洲推进 Halo 上市的进展，后 者投入了史上最大营销预算。 雾化医疗领域，思摩尔国际与大型医药公司合作顺利，目标未来两三年 内通过美国 FDA 审核。美容雾化方面，兰芝上半年实现收入 3,100 万 元，预计未来两年内贡献可观利润。 传统业务触底回升，尤其欧洲市场表现超预期。HNB 业务进展顺利，有 望明年贡献 10 亿元以上利润增量。新兴业务需两三年后才能在报表中 体现。 思摩尔国际作为雾化科技龙头，在烟草行业转型发展特别是 HNB 赛道保 持乐观态度，未来业绩增长可期。 20 ...