证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2026 03 21 年 月 日 地平线机器人-W（09660.HK） 收入指引提升，期待舱驾融合新品 收入高增，未来几年收入指引提升至 60%；坚定投入研发，因此亏损短期扩大。2025 年公司收 入 37.6 亿元，同比大幅增长 57.7%。其中汽车产品解决方案/授权及服务/非车解决方案收入分别 为 16.2/19.3/2.0 亿元，占比 43%/51%/5%，分别同比增长 144%/17%/180%。其中，汽车产品 解决方案的高速增长，主要得益于 J6 系列产品解决方案的旺盛需求，尤其是高速 NOA 和城区 NOA 的中高阶产品解决方案增长 4.8 倍。从出货结构来看，2025 年，公司征程系列产品共出货 401 万 套，同比增长 39%，其中中高阶产品（高速和城区 NOA）出货约 180 万套，全场景城区辅助驾驶 解决方案（HSD）在量产后短短一个月内便交付 2.2 万套，产品结构明显改善的同时，公司汽车产 品解决方案 ASP 同比提升了超过 75%到接近 60 美金。展望后续，公司有信心继续维持汽车解决 方案量价提升，未来数年的收入增速指引从 ...