证 券 研 究 报 告 视源股份（002841）2025 年报点评 推荐（维持） 营收稳步增长，盈利能力保持稳定 目标价：38.0 元 事项： ❖ 视源股份发布 2025 年年报。25 年公司实现营收 243.5 亿元，YoY+8.7%；归母 净利润 10.1 亿元，YoY+4.4%；扣非归母净利润 7.5 亿元，YoY-10.1%。折算 25Q4 单季度收入 62.7 亿元，YoY+19.4%；归母净利润 1.5 亿元，YoY+261.8%； 扣非归母净利润 0.7 亿元，同比扭亏为盈。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 24,354 | 27,207 | 30,028 | 33,201 | | 同比增速(%) | 8.7% | 11.7% | 10.4% | 10.6% | | 归母净利润(百万) | 1,013 | 1,130 | 1,353 | 1,662 | | 同比增速(%) | 4.4% | 11.5 ...

证 券 研 究 报 告 视源股份（002841）2025 年报点评 推荐（维持） 营收稳步增长，盈利能力保持稳定 目标价：38.0 元 事项： ❖ 视源股份发布 2025 年年报。25 年公司实现营收 243.5 亿元，YoY+8.7%；归母 净利润 10.1 亿元，YoY+4.4%；扣非归母净利润 7.5 亿元，YoY-10.1%。折算 25Q4 单季度收入 62.7 亿元，YoY+19.4%；归母净利润 1.5 亿元，YoY+261.8%； 扣非归母净利润 0.7 亿元，同比扭亏为盈。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 24,354 | 27,207 | 30,028 | 33,201 | | 同比增速(%) | 8.7% | 11.7% | 10.4% | 10.6% | | 归母净利润(百万) | 1,013 | 1,130 | 1,353 | 1,662 | | 同比增速(%) | 4.4% | 11.5 ...

视源股份 20260311 摘要 2025 年家电控制器同比增 50%-60%，毛利率已超液晶主控板卡；汽 车电子与电力电子业务实现大几十比例的高速增长。 教育 AI 硬件价值量显著提升，课堂智能反馈系统单间教室增收 0.8-1 万 元，2025 年新增 1.5 万间，毛利率超 40%。 海外自有品牌（OBM）表现强劲，MAXHUB 出海业务同比增约 60%， 毛利率超 50%，目标 2027 年贡献收入近 20 亿元。 存储芯片涨价压力已于 2025Q4 有效传导，预计 2026H1 主控板卡业 务毛利率将逐步修复，成本影响整体可控。 海外 ODM 业务受美国市场拖累 2025 年下滑明显，但 2025Q4 起订单 回暖，墨西哥工厂投产有望对冲 2026 年关税风险。 机器人业务加速商业化，2026 年计划发布人形机器人，智能柔性机械 臂与商用清洁机器人已实现千万级收入或批量订单。 教育 AI 软件希沃 AI 备课 2025 年注册用户达 100 万，毛利率超 70%，2026 年目标用户数翻倍至 300 万。 Q&A 公司的业务主要分为智能控制部件与智能终端及应用两大领域。 在智能控制部 件领域，各业务线 ...