证券研究报告 科伦博泰生物-B (6990 HK) 港股通 SKB264 商业化蓄势待发，OptiDC 平 台或多点开花 2026 年 3 月 24 日│中国香港 生物医药 公司公布 25 年报业绩：收入 20.58 亿元（+6.5% yoy），年内亏损 3.82 亿 元（对比 24 年同期 2.67 亿元）。公司 25 年收入稳定增长（其中，2H25 收入持续环比增长，环比+17%），主因：1）SKB264 国内销售持续爬坡（25 年公司商业化合计收入 5.43 亿元，主要贡献品种为 SKB264，但阶段性受 医保调价相关存货调整影响）；2）BD/研发服务相关收入 15.15 亿元。展 望 2026 年，我们看好 SKB264 销售快速爬坡（两大适应症新入医保，其中 EGFRmt NSCLC 3L OS 数据亮眼，叠加销售团队扩容），1L NSCLC(PD-L1 TPS≥1%）等重磅数据或陆续读出。考虑 MSD 海外 III 期临床有望陆续自 26 年底抵达临床终点+SKB571 潜在解锁下一重磅潜力，维持"买入"。 SKB264:看好国内进入医保后放量，海外有望自 26 年底开始报产 2）海外三期数据有望 ...