证券研究报告 神州泰岳 (300002 CH) 静待新游大规模推广后进展 2025 年 10 月 30 日│中国内地 文化娱乐 公司 25Q3 实现营业收入 13.84 亿元，同比下降 5.29%，环比增长 1.7%； 实现归母净利润 2.15 亿元，同比下降 53.55%；实现扣非归母净利润 2.08 亿元，同比下降 3.20%，环比下降 20.6%。25Q3 归母净利润大幅下滑，主 因 24Q3 收回诉讼应收款冲减以前计提的坏账准备导致利润基数较高，以及 Q3 游戏业务收入及净利润同环比有下滑。公司 2025Q1-Q3 实现营业收入 40.68 亿元，同比下降 9.86%；实现归母净利润 7.24 亿元，同比下降 33.77%； 实现扣非归母净利润 6.96 亿元，同比下降 16.42%。我们认为公司正处在新 旧动能转换的关键时期，25Q3 业绩短期承压，但长期看好公司出海 SLG 产品力与 AI 业务商业化落地。维持"买入"。 老游戏流水仍回落但降幅收窄，新游仍在调优中 公司存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》在减少投放后流水自 然回落，但仍表现出较强的生命力，时代财 ...