（2025 年）计划将 SKB264 推向一线市场。 公司的股权结构显示科伦药业为 第一大股东，占比接近 60%，默沙东为第二大股东。默沙东在跨国药企中转化 医学能力较强，对科伦博泰的发展非常重要。科伦博泰拥有三个平台：大分子、 默沙东在全球范围内积极开发 TROP2 ADC，已启动 14 项多中心临床 试验，覆盖多种适应症，表明其对 TROP2 ADC 的高度重视，这为科伦 博泰带来了巨大的市场优势。 科伦博泰国内 SKB264 销售峰值预测为 71 亿元人民币，海外销售峰值 预测为 76 亿美元。公司估值基于药品销售峰值倍数计算，总体估值 878 亿元人民币，仍有增长空间。 科伦博泰 20250709 摘要 科伦博泰核心产品 SKB264 已获批用于后期三阴性乳腺癌和 EGFR 突变 型肺小细胞肺癌，预计今年将有二线肺癌等三个适应症上市，并积极推 进一线三阴性乳腺癌等注册临床阶段适应症。 科伦博泰采用核心城市三甲医院销售模式，科伦药业助力下沉市场，默 沙东负责海外市场，此模式被认为是现阶段最优选择。商业化团队计划 扩充至 400-500 人。 默沙东对科伦博泰的发展至关重要，不仅购买了多个 ADC 项目， ...

映恩生物 20250710 摘要 应恩生物拥有国际竞争力的核心管线，包括 HER2 ADC、B7S3 ADC、HER3 ADC 和 TROP2 ADC 四个在研 ADC 产品，临床设计差异 化，预计全球销售峰值约 50 亿美元，海外数据读出将催化股价。 公司与 BioNTech 深度合作，探索 PDL1 VEGF 双抗和多种 ADC 联合 疗法，该组合方案进入后期阶段，具备竞争优势。同时，BCHS4 ADC 全球权益授予百济，预计 2025 年 ASMO 展现初步潜力，百济认为该款 ADC 具有 20 亿美元潜力。 应恩生物在非肿瘤领域布局自免 ADC 平台，具备稀缺性，海外患者入组 数量处于国内 Biotech 和 Biopharma 第一梯队，展现强大的体系化创 新能力。管理层国际化程度高、执行力强，善于利用 BD 资源及合作伙 伴高效落地项目。 预计公司将在 2025 年 9 月 8 日进入港股通。估值方面，后期产品国内 销售峰值可达 50 亿至 60 亿元，对应国内市值 150 亿元以上；海外部 分市值三款 ADC 加起来估计为 50 至 60 亿美元峰值水平，对应 300 至 400 亿港币。因此， ...