证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 05 月 21 日 Q1 分化延续，Q2 大促催化下关注头部国货机会 美妆个护 25Q1 总结及 Q2 展望 消费品/轻工纺服 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 9.2 10.9 7.9 相对表现 5.9 13.1 2.3 资料来源：公司数据、招商证券 -30 -20 -10 0 10 20 May/24 Sep/24 Dec/24 Apr/25 (%) 轻工纺服 沪深300 相关报告 1、《纺织服装 25Q1 总结及 Q2 展望 —品牌有望在 Q2 低基数情况下实现 稳健增长，制造短期承压》 2025-05-18 2、《中美日内瓦经贸会谈发布联合 声明点评—中美贸易摩擦预计将大 幅缓和，OEM 龙头有望估值修复》 2025-05-12 3、《纺织服装海外趋势跟踪（2025 年 4 月）—关税影响暂时减弱，关注 抗风险能力强的纺织制造龙头（更 新）》2025-04-16 化妆品板块 24 年及 25Q1 业绩分化延续，头部国货依旧凭借性价比、差异化产 品及定位、大单品战略及精细化线上运营等优势实现较好增长。个护板块 25Q1 表现较为亮眼，头部国货品牌凭 ...

持续深化大单品策略，丸美和PL恋火双翼齐飞 国金证券股份有限公司赵中平,杨欣,周舒怡近期对丸美生物（603983）进行研究并发布了研究报告《业 绩延续亮眼，丸美&恋火品牌势能持续释放》，给予丸美生物买入评级。 丸美生物 业绩简评 公司4月25日公告24年营收/归母净利润/扣非净利润29.7/3.42/3.27亿元、同比 +33.44%/+31.69%/+73.86%。 25Q1营收8.47亿元、同比+28.01%，归母净利润1.35亿元、同比+22.07%，扣非净利润1.34元、同比 +28.57%，丸美&恋火品牌势能持续释放，业绩符合市场预期。 经营分析 产品结构优化致毛利率提升，销售费用率环比下降，盈利能力同比持平。1Q25毛利率76.05%、同比 +1.44PCT、环比+4.13PCT，销售费用率同比+1.88PCT至52.17%、环比-3.24PCT；管理费用率同 比-0.25PCT至2.9%，研发费用率同比-0.58PCT至1.88%；扣非归母净利率15.84%、同比持平。 主品牌丸美持续巩固"眼部护理+淡纹去皱"心智，24年营收 20.55亿元、同比+31.69%、主营收入占比69.24%。其中， ...