医药板块 11 月表现弱于大盘，但医药商业、中药及原料药表现相对较 好。A 股新增金新药业、亿方生物和特保生物，港股重点配置翰森、三 生制药等。美股标普医疗保健精选行业上涨 9.1%，跑赢标普 500 指数。 金新药业因估值便宜且主业稳健被新增至组合，其 LPA 项目在中国排名 前二，有望成为催化剂。亿方生物股价已跌至低点，TIKTOO 产品预计 未来半年内有授权可能，武田同类产品数据也将成为催化剂。 特保生物主要品种派格宾乙肝适应症获批，新患数量增加，长效 PEG- IFNα2b 集采影响逐步消除，预计明年派格宾将继续高增长，长效生长 激素获批并参加医保谈判，有望放量。 恒瑞医药研发管线强大，集采情况良好，12 月 5 日研发日值得关注。医 疗器械龙头公司具有长期配置价值，竞争格局稳定，终端招标持续复苏， 三季报显示许多企业迎来收入拐点。 预计 2025 年 Q4 及 2026 年医疗器械行业业绩复苏趋势将持续，神经 介入、神经外科等板块表现良好，IVD 行业在 2025 年面临量价承压， 但预计 2026 年出现拐点。 Q&A 国投海融医药对 2026 年的策略观点是什么？ 国投海融医药认为，2025 年 ...