编者按：近日，高盛（Goldman Sachs）发布股票研究报告，聚焦2025 年中国软件行业业绩表现，更新行业及重点企业盈利预 测，聚焦 AI 工具变现、业务多元化及 AI 与核心软件整合三大方向，同时给出行业估值判断与企业评级调整。主要内容如下： 一、中国软件行业 2025 年整体表现 1. 上半年业绩概览 2025 年上半年（1H25），高盛覆盖的中国软件企业平均营收同比增长 9%；受上半年行业季节性疲软影响，平均净利润率 为-3%。但值得关注的是，软件企业的生产力提升已开始推动利润率改善： （1）超预期企业 金山办公（Kingsoft Office）、中科创达（300496）（Thundersoft）、商汤科技（Sensetime）凭借企业 AI 投入增加，2025 年 / 上半年营收表现超预期；广联达（002410）（Glodon）、深信服（300454）（Sangfor）则因员工生产力提升，2025 年二季度 （2Q25）净利润表现优于预期。 （2）行业展望 ERP（企业资源计划）供应商（用友网络（600588） / Yonyou、金蝶国际 / Kingdee）与 AI 供应商（商汤科技、科大讯飞 ...