【招商食品】啤酒板块观点更新及跟踪20260202： 当前行业股息率较高且龙头分红仍处于提升趋势中，为股价提供支撑，关注26年在服务消费回暖的拉动、及通胀 预期下行业量、价的修复性增长。 推荐龙头地位凸显、高端化持续推进的# 华润啤酒。 经营触底回升、股息率（4.8%）支撑的# 重啤。 大单品放量驱动增长、盈利能力有望持续提升的#燕京。 估值回落低位 【招商食品】啤酒板块观点更新及跟踪20260202： 推荐龙头地位凸显、高端化持续推进的# 华润啤酒。 经营触底回升、股息率（4.8%）支撑的# 重啤。 大单品放量驱动增长、盈利能力有望持续提升的#燕京。 估值回落低位，股息率（A：4.0%H:5.5%）支撑的 预计2025年收入/利润391亿/58亿（未考虑减值）。 重啤：#Q4趋势优于同期，核心因25年严控库存节奏，24年同期去库存折扣下吨酒价下滑，预计全年销量持平微 增、乌苏疆内外均增长（超预期）、嘉士伯、风花雪月双位数增长。 华润：# 25年啤酒量增小个位数、价格平稳、H2略弱于H1，全年利润高单到两位数增长；白酒业务下滑30-40%， 不宜将减值作为影响股价的关键因素。 当前行业股息率较高且龙头分红仍处 ...