证券研究报告 宏观经济|宏观专题 密切关注出口拐点——对 7 月外贸数据 的思考与未来展望 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月08日 证券研究报告 |报告要点 季节性调整后，7 月以美元计价的出口规模环比下降 1.8%（前值-0.6%）。从结构上来看，各大 类产品的出口普遍有所回落，可能与台风造成一些产品压港有关。但是，部分商品的"抢出 口"已经基本完成以及海外需求可能逐步转弱的影响或也有所体现。展望未来，考虑到外需景 气度有所下滑，"抢出口"和海外补库需求都已得到一定满足，我们预计，三季度到四季度前 期，季节性调整后的出口或有所降温。后续进口则有望随内需的修复出现回升。 |分析师及联系人 樊磊 方诗超 SAC：S0590521120002 SAC：S0590523030001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 13 宏观经济|宏观专题 glzqdatemark2 2024年08月08日 宏观专题 密切关注出口拐点——对 7 月外贸数据的思 考与未来展望 相关报告 1、《失业率上升引发衰退担忧——美国 7 月 非农就业数据点评》2024.08.07 2、《就业降温风 ...

证券研究报告 行业研究|行业点评研究|工程机械（216406） 工程机械 7 月数据点评：挖机内销同比 增幅维持 20+%，出口下半年有望转正 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月08日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 7 月销售各类挖掘机 13690 台，同比+8.6%，其中内销同比增速维持 20+%，产品线由 小挖向利润率更高的中大挖扩散；外销同比降幅收窄至-0.5%，且下半年迎来低基数期。此外， 内销需求已经转暖扩散至装载机，2024 年 7 月销售各类装载机 8379 台，同比+27.1%，其中内 销/外销同比增速+24.7%/+30.1%。我们认为内销β筑底向上周期明确，外销即将迎来低基数 期，看好布局完善的工程机械龙头企业【三一重工】、【徐工机械】、【恒立液压】、【中联重科】。 |分析师及联系人 SAC：S0590524040006 刘晓旭 蒙维洒 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 6 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年08月08日 工程机械 工程机械 7 月数据点评：挖机内销同比增幅 维持 20+%，出口下半年有望转正 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|安琪酵母（600298） 彰显经营韧性，拓展海外版图 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月08日 证券研究报告 |报告要点 安琪酵母发布 2024 半年报，2024H1 公司实现收入 71.75 亿元，同比增长 6.86%，实现归母净 利润 6.91 亿元，同比 3.21%。单 2024Q2 公司实现收入 36.92 亿元，同比增长 11.30%；实现 归母净利润 3.72 亿元，同比增长 17.26%。 |分析师及联系人 刘景瑜 邓洁 SAC：S0590524030005 SAC：S0590524040002 请务必阅读报告末页的重要声明 1/5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月08日 安琪酵母(600298) 彰显经营韧性，拓展海外版图 | --- | --- | |------------|----------------------| | 行业： | 食品饮料/调味发酵品Ⅱ | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格： | 29.61 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 8 ...

证券研究报告 行业研究 | 行业专题研究 | 农林牧渔（2111） 如何看待 2024H1 我国饲料产量数据? 请条必阅读报告未真的重委声明 2024年08月08日 证券研究报告 | 报告委总 生猪养殖受疫情、常未疲軟和利润低迷影响，中小养殖户办这退出，予疫饲养市场空间缩减。 杂美养殖整体衰軟，尽容爱鸡产能扩张，但肉鸡窝未不足，价格低迷。水产养殖经历方损，产 能下降，特别是幸鱼、罗非鱼爷品种存地减少，何种客本降低：坏餐养殖利润下降，市场客本 减少，市场规模格缩。在上述大将录下 2024 年上半年全国工业饲料总产业 14539 万呢，同比 下降 4.1%。具体未病，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降 4.0%、 10. 8%、0. 7%。 | 分析师及联系人 王明琦 马 騎 SAC: $0590524040003 SAC: $0590524050001 请条必阅读报告未真的重要声明 1 / 12 行业研究 | 行业专题研究 2024年08月08日 农林牧渔 妒何看待 2024H1 我国饲料产量数据? 投资建设: 上次建议： 發手大市（維持） 经于大市 相对大盘大势 次 大 中 : 海 -20% ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔（2111） 如何看待 2024H1 我国饲料产量数据？ 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月08日 证券研究报告 |报告要点 生猪养殖受疫情、需求疲软和利润低迷影响，中小养殖户加速退出，导致饲料市场空间缩减。 禽类养殖整体疲软，尽管蛋鸡产能扩张，但肉鸡需求不足，价格低迷。水产养殖经历亏损，产 能下降，特别是草鱼、罗非鱼等品种存塘减少，饲料需求降低；虾蟹养殖利润下降，市场需求 减少，市场规模收缩。在上述大背景下 2024 年上半年全国工业饲料总产量 14539 万吨，同比 下降 4.1%。具体来看，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降 4.0%、 10.8%、0.7%。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 12 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2024年08月08日 农林牧渔 如何看待 2024H1 我国饲料产量数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|盛美上海（688082） 设备需求旺盛，Q2 环比改善明显 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月08日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年半年度业绩公告，上半年实现营业收入 24.04 亿元，同比增长 49.33%；归母 净利润 4.43 亿元，同比增长 0.85%；扣非净利润 4.35 亿元，同比增长 6.92%；基本每股收益 1.02 元/股。 |分析师及联系人 熊军 王海 SAC：S0590522040001 SAC：S0590524070004 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月08日 盛美上海(688082) 设备需求旺盛，Q2 环比改善明显 | --- | --- | |------------|--------------| | 行 业： | 电子/半导体 | | 投资评级： | 买入（首次） | | 当前价格： | 91.28 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 436.15/75.86 流通 A 股市值(百万元) 6,92 ...

证券研究报告 行业研究|行业深度研究|医药生物 肿瘤免疫赛道谁能延续大单品传奇？ 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月08日 证券研究报告 |报告要点 肿瘤免疫关注度提升，叠加优势产品陆续推出，我们看好 PD1/IL2、PD1/IL15 靶向药物。建议 关注打破研发瓶颈，提供免疫疗法新风向标的 PD1/IL2 Rα-bias 双特异性抗体融合蛋白 （IBI363）；基于海外映射逻辑，建议关注 PD1/IL15 靶向药物（ASKG315、ASKG915、SHR-1501）。 短期看好相关产品出海 BD，中长期看好其获批上市后有望成为下一个 K 药大单品。 |分析师及联系人 郑薇 聂丽逻 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 23 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 2024年08月08日 医药生物 肿瘤免疫赛道谁能延续大单品传奇？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 医药生物 沪深300 -30% -17% -3% 10% 2023/7 2023/11 2024/3 2024/7 相关报告 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [3] Core Insights - The company reported a revenue of 502 million yuan for the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 13.63%. The net profit attributable to shareholders was 52 million yuan, up 32.09% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 46 million yuan, also up 32.34% year-on-year. The gross margin stood at 68.54%, an increase of 1.06 percentage points year-on-year [2][5] - In Q2 2024, the company achieved a revenue of 248 million yuan, a year-on-year increase of 17.42%. The net profit attributable to shareholders was 15 million yuan, a significant increase of 127.23% year-on-year, and the net profit excluding non-recurring items was 13 million yuan, up 266.38% year-on-year. The gross margin for this quarter was 67.66%, up 2.62 percentage points year-on-year [2][5] Financial Performance Summary - For the first half of 2024, government client revenue was 161 million yuan, a year-on-year increase of 13.54%, while operator client revenue was 135 million yuan, a year-on-year decrease of 10.37%. Public utility client revenue was 84 million yuan, up 7.94% year-on-year [6] - The company’s sales expenses for the first half of 2024 were 192 million yuan, an increase of 3.71% year-on-year, while management expenses were 21 million yuan, up 18.95% year-on-year. R&D expenses were 128 million yuan, a growth of 5.33% year-on-year [6] - The company is expected to achieve revenues of 1.259 billion yuan, 1.563 billion yuan, and 1.928 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with year-on-year growth rates of 21.76%, 24.18%, and 23.35% [6][10] Valuation Metrics - The estimated earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 0.26 yuan, 0.34 yuan, and 0.44 yuan respectively, with a three-year compound annual growth rate (CAGR) of 30.49% [6][10] - The price-to-earnings (P/E) ratio is expected to decrease from 50.6 in 2022 to 27.0 by 2026, indicating a more favorable valuation over time [10]

证券研究报告 行业研究 | 行业深度研究 | 医药业物 肿瘤免疫革道谁能延续大单品传奇? 请条必阅读报令未真的重要产明 2024年08月08日 证券研究报告 | 报告委总 片病免疫关注度提升，逐办优势产品陆续推出，我们看好 PD1/IL2、PD1/IL15 起向药物。建议 关注打破坏发瓶颈，提供免疫疗法新风向标的 PD1/IL2 R α-bias 战特杀性抗体验合委自 ( IBI363); 基于海外映射逐将, 建议关注 PD1/IL15 起向药物 (ASKG315、ASKG915、SHR-1501)。 短期森好相关产品出海 BD，中长期森好共装补上市后有望成为下一个K 药大半品。 | 分析师及联系人 約 簽 残 丽 这 SAC：S0590521070002 请条必阅读报告未真的重要声明 1 / 23 行业研究 | 行业深度研究 2024年08月08日 医 药 生物 昨瘤免疫革道谁能延续大单品传奇? 投资建设: 上次建议： 發手大市（維持） 经于大市 相对大盘大势 • 医药生物 10% -17% -30% 2024/3 2024/7 2023/7 2023/11 相关报告 1、《医 药生物：2. 0 Mk DR ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|牧原股份（002714） 成本逐步改善，全年业绩值得期待 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月05日 证券研究报告 |报告要点 公司披露 2024 年中报，实现营收 568.66 亿元，同比增长 9.63%；归母净利润 8.29 亿元，同 比上升 129.84%。公司 2024 年上半年度共销售生猪 3238.8 万头，同比增长 7%，其中商品猪 2898.2 万头，仔猪 309.3 万头，种猪 31.2 万头。公司预计 2024 年全年生猪出栏区间为 6600- 7200 万头。截至 2024 年 6 月末，公司能繁母猪存栏为 330.9 万头，生猪养殖产能为 8048 万 头/年。2024 年 6 月生猪养殖完全成本已降至 14 元/kg 左右，相比 2023 年全年平均 15.0 元 /kg 下降 1 元/kg 左右，预计后续随生产成绩提升，成本有望进一步下降。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003 SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 ...