证券研究报告 行业研究|行业点评研究|电力设备（2163） 电改行动方案发布，明确未来三年方向 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月07日 证券研究报告 |报告要点 2024 年 8 月 6 日，国家发改委等三部门联合印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024— 2027 年）》（发改能源〔2024〕1128 号），本次《行动方案》聚焦近期新型电力系统建设亟待突 破的关键领域，选取攻关收益高、提效潜力大、引领效应强的方向，在 2024-2027 年重点开展 9 项专项行动，推进新型电力系统建设。我们认为《行动方案》对于新一代煤电改造、虚拟电 厂、储能以及配网智能化改造相关厂商带来投资机会。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 2024年08月07日 电力设备 电改行动方案发布，明确未来三年方向 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 电力设备 沪深300 -40% -27% -13% 0% 2023/8 2023/12 20 ...

Employment Data - The unemployment rate in July rose to 4.3%, exceeding the Federal Reserve's June forecast of 4%[5][23] - Non-farm payrolls added 114,000 jobs in July, with private sector job growth falling below 100,000[7][34] - The non-seasonally adjusted non-farm employment decreased by 915,000 in July, slightly above the levels seen from 2016 to 2019[7][34] Economic Indicators - The job vacancy-to-unemployment ratio stands at 1.2, indicating low demand for jobs compared to pre-pandemic levels[5][6] - The Sahm rule value for July is calculated at 0.4934%, just below the critical threshold of 0.5000%, raising recession concerns[5][9][25] - The PMI employment index has remained below the expansion line since the beginning of 2024, suggesting a cooling labor market[23][25] Wage and Inflation Trends - Wage inflation has decreased, with July's hourly wage growth showing a year-on-year decline of 0.2 percentage points and a month-on-month decline of 0.1 percentage points[8][34] - The average weekly hours worked in July fell to 34.2 hours, indicating a slight reduction in labor demand[8][34] Federal Reserve Outlook - The market anticipates a 100% probability of a rate cut by the Federal Reserve in September, with over 70% likelihood of a 50 basis point cut[9][34] - The yield on 2-year U.S. Treasury bonds has dropped below 3.9%, reflecting expectations of more than three rate cuts this year[9][34]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [7] Core Views - The company reported a revenue of 4.613 billion yuan for H1 2024, a year-on-year decrease of 17.56%, and a net profit attributable to shareholders of 0.891 billion yuan, down 42.34% year-on-year [11][12] - In Q2 2024, the main brand "汤臣倍健" generated revenue of 1.09 billion yuan, a decline of 22.48% year-on-year, while the major product "健力多" saw revenue drop by 33.74% [11] - The company is undergoing a channel transformation, leading to increased expenditure on marketing and management, with a sales expense ratio of 50.64% and a management expense ratio of 6.52% in Q2 2024 [11][12] Financial Performance Summary - For H1 2024, the company achieved a revenue of 46.13 billion yuan, down 17.56% year-on-year, and a net profit of 8.91 billion yuan, down 42.34% year-on-year [11] - The revenue for Q2 2024 was 19.67 billion yuan, a decrease of 20.93% year-on-year, with a net profit of 1.64 billion yuan, down 68.12% year-on-year [11] - The company’s gross margin in Q2 2024 was 66.75%, a decrease of 3.57 percentage points year-on-year [11] Future Outlook - The company plans to focus on product iteration and upgrades in H2 2024, with 44 patents obtained in H1 2024, including 8 invention patents related to raw materials and formulations [11][12] - Revenue forecasts for 2024-2026 are adjusted to 8.742 billion yuan, 9.399 billion yuan, and 10.113 billion yuan, with year-on-year growth rates of -7.07%, 7.52%, and 7.59% respectively [12][13]

Group 1: Market Overview - The North Exchange stocks have been included in major cross-market indices, which is expected to drive passive fund allocation[4] - As of July 29, 2024, 26 stocks from the North Exchange are included in the latest components of the CSI and Guo Zheng indices[4] - The total scale of passive funds tracking the CSI 300, CSI 500, CSI 1000, and CSI 2000 indices has reached CNY 989.81 billion, while the Guo Zheng indices have a smaller scale of CNY 3.53 billion[4][17] Group 2: Index Adjustments and Predictions - In the upcoming December 2024 index adjustments, no new North Exchange stocks are expected to be added to the CSI 2000, while four stocks are predicted to be removed from the Guo Zheng 2000 due to liquidity issues, resulting in a net outflow of CNY 4.66 million[5][34] - The industry index adjustments are expected to bring in nine North Exchange stocks, with significant inflows from the computer and power sectors, estimated at CNY 2.29 million and CNY 1.87 million respectively[5][34] Group 3: Investment Recommendations - Investors are advised to focus on trading opportunities for North Exchange stocks expected to be added to cross-market indices during the observation period leading up to the adjustment announcement[5] - The overall small market capitalization of North Exchange companies limits their inclusion in cross-market indices, suggesting a cautious approach to passive fund allocation[5][10]

证券研究报告 政策研究 | 点评报告 政策或将持续加力 -7 月中共中央政治局会议点评 2024年08月07日 请务必阅读报告末页的重要声明 证券研究报告 |报告要点 7月份政治局会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求不足，经济运 行出现分化,重点领域风险隐患仍然较多,新旧动能转换存在阵痛。会议提出,加大宏观调控 力度，预计后续政策将加快、加力落地，下半年财政加码、降息、降准等概率加大。并且，下 半年扩大内需的重点在消费，培育壮大新兴产业和未来产业的支持政策依然可期，地方债化 债的条件更加成熟、速度有望加快。会议将防风险放在了强监管之前，预计资本市场将在防风 险方面采取相关措施。 | 分析师及联系人 赵雪芹 杜泰川 SAC: S0590521070001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 4 政策研究 | 点评报告 2024年08月07日 政策或将持续加力 7 月中共中央政治局会议点评 事件: 相关报告 1、《以进一步全面深化改革推进中国式现代 化：——二十届三中全会公报点评》 2024. 07. 19 2、《系统理解中国备类重要会议及其关系: ——秦谈对资本市场的重要性差异》 202 ...

证券研究报告 非金融公司|公司深度|周大生（002867） 品牌运营灵活，行业企稳下业绩修复可 期 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月06日 证券研究报告 |报告要点 2024 年以来金价上涨速度较快，对终端消费有一定抑制，至 6 月珠宝零售额降幅已边际收窄， 消费者对金价高位预期逐渐习惯以及七夕/中秋/国庆等旺季临近，珠宝景气度有望企稳回升。 作为中国内地中高端主流市场钻石珠宝领先品牌，周大生 2021 年快速调整产品结构，推行省 代模式加快市场布局，规模/份额/品牌优势持续巩固，业绩增长稳健，上市以来分红稳定，行 业景气企稳下公司业绩修复可期。 |分析师及联系人 邓文慧 李英 SAC：S0590522060001 SAC：S0590522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 30 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年08月06日 周大生（002867） 品牌运营灵活，行业企稳下业绩修复可期 | --- | --- | --- | |-------|------------|---------------| | 行 | 业： | ...

证券研究报告 非金融公司|公司深度|盐湖股份（000792） 国内盐湖产业龙头企业，钾锂业务双轮 驱动 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月06日 证券研究报告 |报告要点 盐湖股份是国内钾肥龙头，产能 500 万吨全国领先。同时，公司也是国内盐湖提锂产能最大 的企业，目前碳酸锂产能 3 万吨/年，但公司通过技改，提升产线效率，预计 2024 年产量 4 万 吨。公司新建的 4 万吨锂盐产能有望在 2024 年底投产，在 2025/2026 年实现产能爬坡，持续 释放增量。公司钾锂业务双轮驱动，有望维持业绩稳步增长。 |分析师及联系人 丁士涛 周志璐 刘依然 SAC：S0590523090001 SAC：S0590524060001 SAC：S0590523110010 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 35 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 2024年08月06日 盐湖股份(000792) 国内盐湖产业龙头企业，钾锂业务双轮驱动 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 基础化 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|长安汽车（000625） 长安汽车 7 月销量点评：7 月销量承 压，关注后续新车型上市 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月06日 证券研究报告 |报告要点 长安汽车发布 7 月产销快报，公司 7 月实现批发销量 17.06 万辆，同比下滑 17.86%，环比下 滑 24.17%，1-7 月共实现批发销量 150.47 万辆，同比增长 5.71%；其中自主品牌 7 月销量 13.92 万辆，同比下滑 18.45%，环比下滑 26.33%，1-7 月共实现销量 126.05 万辆，同比增长 5.82%；自主品牌乘用车 7 月销量 9.71 万辆，同比下滑 28.07%，环比下滑 29.76%，1-7 月共 实现销量 91.91 万辆，同比增长 1.77%。虽然公司 7 月销量承压，但后续新车型供给丰富，销 量可期。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 黄程保 喻虎 SAC：S0590523110004 SAC：S0590523100009 SAC：S0590523020001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 ...

证券研究报告 非金融公司 | 公司总评 | 长泰汽车（000625） 长安汽车７月销量点评：７月销量承 压，关注后续新车型上市 请条必阅读报告未真的重委声明 2024年08月06日 证券研究报告 | 报告委总 长安汽车发布 7 月产销铁报，公司 7 月实现批发销量 17.06 万辆，同比下滞 17.86%，环比下 济 24.17%，1-7 月共实现批发领查 150.47 万辆，同比增长 5.71%；共中自主总降 7 月领查 13. 92 万辆，同比下滑 18. 45%，环比下滑 26. 33%，1-7 月共实现销量 126. 05 万辆，同比增长 5.82%；自主品牌条用车 7 月 销量 9.71 万辆，同比下滑 28.07%，环比下滑 29.76%，1-7 月券 实现简查 91.91 万辆，同比增长 1.77%。虽然公司 7 月销查永压，但后续新车型供给丰富，销 室可期。 | 分析师及联系人 美程保 高登 陈新竹 t 虎 SAC: S0590523110004 SAC: S0590523100009 SAC: S0590523020001 请条必阅读报告未真的重要声明 1 / 5 非金融公司| 公司总评 2 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|贝达药业（300558） 收入稳健增长，利润表现亮眼 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年08月06日 证券研究报告 |报告要点 贝达药业发布 2024 年半年报，上半年实现收入 15.01 亿元（同比+14.22%），实现归母净利润 2.24 亿元（同比+51.00%），实现扣非归母净利 2.17 亿元（同比+144.98%）。业绩符合预期。 |分析师及联系人 夏禹 郑薇 SAC：S0590518070004 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年08月06日 贝达药业(300558) 收入稳健增长，利润表现亮眼 | --- | --- | |------------|-------------------| | 行 业： | 医药生物/化学制药 | | 投资评级： | 增持（维持） | | 当前价格： | 34.44 元 | 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 418.49/417.16 流通 A 股市值(百万元) 14,366.85 ...