2024年 04月 22日 证券研究报告 | 产业月报 月整体需求不及预期，钢价震荡下行 3 钢铁 3 月月报 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 3月供给修复快于需求，钢价震荡下行：3月钢铁及成品材产量升降并存。3 月粗钢产量8827万吨，同比-7.8%；从成材端的产量来看，3月份钢材产量12337 分析师：张锦 万吨，同比0.1%，五大材产量合计4221.07万吨，同比-11.9%。3月螺纹钢、 分析师登记编码：S0890521080001 线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为1032.22万吨、415.79 电话：021-20321304 万吨、740.94万吨、1567.97万吨、436.23万吨，同比分别为-38.3%、-35.4%、 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com -1.5%、-1.5%、3.7%，螺纹钢、线材下滑较为严重，冷轧板卷有一定增量。3 月受地产销售不佳、基建投资增速缓慢、需求偏弱、库存压力较大等因素的影 销售服务电话： 响，钢材价格整体震荡下行。3月钢材综合价格指数为108.25，环比-3.5%，同 021-20515355 比-9%。 行业走势 ...

2024年 04月 19日 证券研究报告 | 银行理财周报 黄金屡破新高，固收 黄金理财如何参与？ + 银行理财产品周观察 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 2023年以来，受美国降息预期、地缘冲突、各国央行持续增持黄金储备等多 电话：021-20321551 因素叠加影响，推动金价走高，从中长期视角看，黄金处于长期上行周期。黄 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 金具备对抗通胀、避险、抵御债务信用风险、与其它资产低相关性、高流动性 的多重特性。这些特性使得黄金成为投资者在构建投资组合时考虑的重要资产 销售服务电话： 之一，一般情况下，黄金可占家庭资产配置5%—15%。 021-20515355 对投资经验尚浅的投资者，投资黄金主要有以下几种方式：1.实物金2.积存 相关研究报告 金3.黄金ETF及联接基金4.“黄金类”理财产品。 1、《大额快赎理财服务生变，我的活钱管 习惯于银行渠道的投资者，除了黄金贵金属业务，“黄金类”理财产品可以作 理怎么办？—银行理财产品周观察》 为当前时点，参与黄金投资比较稳妥的方式。因为这类产品的设计通常是为投 2024 ...

"新国九条"纲领文件重磅发布， "1+N"政策合力夯 实市场根基 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 4 月 12 日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的 若干意见》（以下简称"新'国九条'"），系资本市场的关键指导纲领性文件， 这是继 2004 年、2014 年两个"国九条"之后，又时隔 10 年，国务院再次出 台的资本市场指导性文件。 邮箱：liaolu@cnhbstock.com 1、《全链条从严监管，旨在提升投资者获 得感—证监会集中发布《关于严把发行上 市准入关从源头上提高上市公司质量的 意见（试行）》等四项政策文件点评》 2024-03-18 金融机构：强监管推动行业回归本源，投行+财富突出专业能力建设。与 2024 年 3 月 15 日证监会发布的相关文件对比，"新国九条"基本延续了对证券基金 机构的相关监管表述，新增了关于重点培养"上市券商"为上市公司中的模范 生，持续规范衍生品业务，新提"两融业务"监管，引导证券基金机构围绕"投 行+财富"发挥更多专业主观能动性 ...

Industry Overview - Force sensors are widely used in various industries including industrial automation, automotive, consumer electronics, medical devices, and aerospace [1] - The upstream material cost accounts for over 80% of the total cost, with key processes including strain gauge manufacturing [1] - The midstream involves processing, manufacturing, and packaging, while downstream applications are extensive [1] Six-Axis Force Sensors - Six-axis force sensors are the highest-dimensional force sensors and are essential for high-performance humanoid robots [1] - They provide comprehensive force information and improve sensing accuracy, which cannot be replaced by multiple low-dimensional sensors [1] - These sensors are primarily installed at the end of humanoid robots, such as wrists and ankles, to enhance fine motor control and walking stability [1] Market and Production Challenges - The production of six-axis force sensors is technically challenging, with low efficiency and high costs [1] - The average price of six-axis force sensors ranges from 20,000 to 40,000 RMB, with costs in the thousands, indicating high profit margins [1] - The market for six-axis force sensors is currently niche, with a 2022 market size of less than 300 million RMB and sales of fewer than 10,000 units [2] - The domestic market is dominated by foreign brands, but domestic brands are catching up in terms of precision and cost-effectiveness [2] Key Companies - Domestic companies involved in six-axis force sensors include Haozhi Electromechanical, Kelisensing, and Minxin Semiconductor, though their products are still in the early stages of commercialization or R&D [3] - Non-listed companies like Yuli Instruments, Landian Touch, and Kunwei Technology are also significant players in the domestic market [2] Future Trends - The mass production of humanoid robots is expected to drive significant market growth for six-axis force sensors [2] - Domestic brands are expected to accelerate the process of import substitution due to their cost-performance advantages [2] - The industry may see a price reduction and reshuffle as humanoid robot production scales up and cost pressures increase [1]

2024年 04月 10日 证券研究报告 | 银行理财周报 大额快赎理财服务生变，我的活钱管理怎么办？ 银行理财产品周观察 投资要点 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001 “零钱组合”这项服务开始变紧了。近期交通银行、宁波银行、中国银行、 电话：021-20321551 工商银行等多家银行暂停向新客户提供“零钱组合”签约服务，部分已签约客 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 户服务暂不受影响，还有部分银行该类服务的入口曝光减弱，变得隐蔽了。 什么是“零钱组合”服务？所谓零钱组合服务，其实是将一篮子的现金管理 销售服务电话： 类产品或货币基金，以打包服务形式提供给投资者，方便投资者一键下单，举 021-20515355 例来看，招行的“朝朝盈”“日日宝”、兴业银行的“天天利”都是零钱组合的 相关研究报告 服务，可能投资者潜意识将投资零钱组合归为买了一个活钱管理的产品，但其 实本质上，“零钱组合”是一种销售服务，并不是一种产品。目前“零钱组合” 1、《理财业绩基准下调是因为投资达标 主要有三种形式：一是底层产品全部为货币基金；二是底层产品全部为银行理 率不佳？—银行理财 ...

2024年 04月 08日 证券研究报告 | 产业专题报告 核电投资进入高峰，带动相关钢铁材料需求 钢铁产业专题研究报告 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 国内核电投资进入高峰期：中国核电2024 年投资计划总额为12155279 万元， 相比23年增长51.9%，投资金额达到历史新高。自2019年起国内重启核电审批， 分析师：张锦 近年核准速度加快，2022年和2023年每年核准机组达到10台，显示了国家对核 分析师登记编码：S0890521080001 电项目审批态度的积极转变。根据中国核能行业协会预测，到 2035 年我国核电发 电话：021-20321304 电量占比将达到全部发电量的 10%左右。 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 24-25年核电建设进入设备安装集中期，预计带动相关材料、设备需求：核电站 投资周期，FCD后建设时间为6年，从中国核电和中国广核披露的在建项目推进进 销售服务电话： 度来看，22-23年项目的密集核准，24-25年开始设备将进入集中交付期，我们预 021-20515355 计将带动相关材料、设备需求。 行业走势图（2024年4月3日） 预计 ...

2024年 04月 02日 证券研究报告 |产业专题报告 源网荷储一体化发展，促进新能源时代供需精准匹配 新型电力系统系列报告（一） 电力设备及新能源 投资要点 投资评级：推荐（维持） 新能源发展迅猛，为电力系统带来挑战。我国新能源发电量和装机占比持续 提升，我国正在向“构建以新能源为主体的新型电力系统”的目标迈进，但新 分析师：胡鸿宇 能源的高比例接入也会带来一些挑战。“十四五”以来，我国电源投资以新能 分析师登记编码：S0890521090003 源为主，但可控、可调、出力稳定的传统电源，如火电、水电、核电投资仍呈 电话：021-20321074 平稳或下降趋势。传统电源，尤其是具备良好调节性能的灵活性电源投资，已 邮箱：huhongyu@cnhbstock.com 经长期处于投资不足状态。 新型电力系统需要灵活性资源支撑，从而适应新能源快速发展。系统调节能 研究助理：蒲楠昕 力由电源调节性能决定，不同电源具有不同的调峰能力。新能源消纳问题与系 邮箱：punanxin@cnhbstock.com 统调节能力密切相关，在一定规模的电力系统中，系统调节能力主要由电源调 节性能决定，与电源结构相关。通常如果 ...

2024年 04月 02日 证券研究报告 | 银行理财月报 把握黄金资产配置机遇，固收 黄金理财发行增多 + 2024 年 3 月银行理财市场月报 分析师：张菁 投资要点 分析师登记编码：S0890519100001 电话：021-20321551 监管政策及市场要闻：多家银行暂停“零钱组合”服务的新客签约。近期多家银 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 行对原有 “零钱组合”理财服务进行调整，暂停向新客户提供签约服务，宁波银行 改造后将单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元。理财公司布局黄金资产，挂 销售服务电话： 钩黄金衍生金融工具。理财公司积极把握黄金资产的配置机遇，通过挂钩黄金衍生 021-20515355 金融工具参与黄金上涨行情，招银理财、光大理财、兴银理财、平安理财、北银理 财等多家银行理财子公司相继推出挂钩黄金或配置黄金资产的理财产品。 相关研究报告 银行理财市场概况：2024年3月非保本理财产品发行2807只，同比减少9.0%。 1、《首只定期支付型理财产品上市， 从产品类型看，2024年3月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品 注重现金流规划—2024年2月 ...

Group 1 - The market's recent upward momentum was supported by increased liquidity driven by regulatory signals and the entry of long-term funds such as Central Huijin, resulting in an estimated inflow of incremental funds in the range of hundreds of billions [6][34]. - The inflow of funds has slowed down, particularly noted in March, indicating a potential weakening of support from Central Huijin and northbound capital, raising questions about the sustainability of this liquidity [7][8]. - Despite the slowdown in incremental fund inflows, the report suggests that the risk of a significant market downturn is limited due to government efforts to enhance the stability of the capital market [8][12]. Group 2 - The report highlights that the factors driving liquidity, such as policy support and the increase in the inclusion factor of A-shares in the FTSE Russell index, may not be sustainable in the long term, especially given the weak economic data and corporate earnings [14][15]. - The market has shown signs of increased rotation among sectors, with a notable shift from high-dividend sectors to technology and growth sectors, indicating a more dynamic market environment [15][36]. - The report emphasizes the importance of a grid trading strategy in a volatile market, suggesting that investors should set a price fluctuation range and divide their capital into multiple segments to enhance trading efficiency [18][21]. Group 3 - The report recommends selecting sectors or stocks with a price fluctuation range of at least 10% for grid trading, focusing on industries such as consumption, pharmaceuticals, new energy, automotive, electronics, telecommunications, and computing [42]. - The analysis indicates that the current market environment presents challenges for investors to achieve satisfactory returns unless they choose strong sectors, highlighting the need for strategic trading approaches [39][40].

2024年 03月 22日 证券研究报告 | 产业月报 月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行 1-2 钢铁 1-2 月月报 钢铁 投资要点 投资评级：推荐（维持） 1-2月国内供需格局较为宽松，钢价震荡偏弱运行：1-2月粗钢产量16796万 吨，同比1.6%；从成材端的产量来看，1-2月五大材产量合计6734.59万吨， 分析师：张锦 同比-4.8%。1-2月消费端表现欠佳，进入钢铁下游行业消费淡季，五大材的表 分析师登记编码：S0890521080001 观消费环比均有所下滑。尤其是2月，春节影响叠加节后需求恢复不及预期， 电话：021-20321304 五大材的表观消费同环比均有不同幅度的下滑。1-2月，五大材表观消费量合计 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 5760.43万吨，同比-4.7%；其中1月五大材表观消费量合计3316.79万吨，环 比-26.3%，同比18%；2月五大材表观消费量合计2443.64万吨，环比-26.3%， 销售服务电话： 同比-24.5%。2月受春节因素影响较大，多地工程处于停工状态，消费下滑严 021-20515355 重，1-2月钢价先高后低，2月 ...