2025 年 05 月 05 日 证券研究报告 | 策略周报 美联储降息预期降温，波折与反复 投资要点 【债市方面】4 月宏观数据即将公布，持债待涨。4 月关税影响逐渐加大， 后续公布的通胀、金融、经济数据或将逐渐体现出压力。此外短期内政策或侧 重于落实已部署措施，增量尚需等待，利率仍有下行可能，短期耐心等待。 分析师：刘芳 【股市方面】短期内宏观数据或存在扰动，财报季过后，业绩表现较好的板 块或更受青睐。行业方面，重点关注高股息（银行、公用事业）的防御性板 块；以及业绩报盈利上行的领域，受国补影响的部分可选消费板块（消费电 子、家电等），非能源周期板块（钢铁、有色），以及 TMT、农林牧渔等。 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《落实"先手"政策，充实"后手" 储备———2025 年 4 月政治局会议解 ...

| 新股发行及今日交易提示 | 2025/4/30 | 星期三 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/4/30 | 内地市场权益提示 | 类别 | 证券代码 | 证券简称 | 权益日期 | 最新公告链接 | | | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600777&announcementId=122337 | 要约申报期1：2025年4月8日至2025年5月7日 | 5830&orgId=gssh0600777&announcementTime=2025 | -04-29 | 要约收购 | 600777 | ST新潮 | | | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600777&announcementId=122337 | 要约申报期2：2025年4月23日至2025年5月22日 | 5831&orgId=gssh0600777&announceme ...

| 新股发行及今日交易提示 | 2025/4/29 | 星期二 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/4/29 | 内地市场权益提示 | 类别 | 证券代码 | 证券简称 | 权益日期 | 最新公告链接 | | | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600777&announcementId=122337 | 要约申报期1：2025年4月8日至2025年5月7日 | 5830&orgId=gssh0600777&announcementTime=2025 | -04-29 | 要约收购 | 600777 | ST新潮 | | | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600777&announcementId=122337 | 要约申报期2：2025年4月23日至2025年5月22日 | 5831&orgId=gssh0600777&announceme ...

Quantitative Factors and Models Summary Stock Market Factors and Construction - **Factor Name**: Market Style Factors **Construction Idea**: Analyze the dominant market style trends, including size and value-growth preferences [10][13] **Construction Process**: - **Size Style**: Evaluate the preference for large-cap stocks over small-cap stocks - **Value-Growth Style**: Assess the inclination towards value stocks compared to growth stocks - **Volatility Metrics**: Measure the volatility of size and value-growth styles to track stability trends [10][13] **Evaluation**: The market style factors indicate a stable preference for large-cap and value stocks, with declining volatility in both dimensions [10][13] - **Factor Name**: Market Structure Factors **Construction Idea**: Examine the structural dynamics of the market, including industry performance and trading concentration [10][13] **Construction Process**: - **Industry Excess Return Dispersion**: Calculate the dispersion of excess returns across industry indices - **Industry Rotation Speed**: Measure the rate of industry rotation - **Concentration Metrics**: Analyze the trading concentration by evaluating the proportion of trading volume in the top 100 stocks and top 5 industries [10][13] **Evaluation**: The market structure factors reveal increased industry rotation and reduced trading concentration, indicating a more dispersed market environment [10][13] - **Factor Name**: Market Activity Factors **Construction Idea**: Assess the overall activity level in the market through volatility and turnover metrics [10][13] **Construction Process**: - **Volatility**: Track the decline in market volatility from previous high levels - **Turnover Rate**: Measure the reduction in market turnover rates [10][13] **Evaluation**: The market activity factors suggest a calmer market environment with reduced trading intensity [10][13] Commodity Market Factors and Construction - **Factor Name**: Commodity Trend Strength **Construction Idea**: Evaluate the trend strength across different commodity sectors [25][28] **Construction Process**: - **Sector Analysis**: Identify strong trends in energy and black metal sectors, and weaker trends in non-ferrous metals and agricultural products [25][28] **Evaluation**: The factor highlights sector-specific trend strength variations, with energy and black metals showing robust trends [25][28] - **Factor Name**: Basis Momentum **Construction Idea**: Measure the momentum of basis changes across commodity sectors [25][28] **Construction Process**: - **Sector Basis Analysis**: Track the highest basis momentum in non-ferrous metals and rapid declines in black metals [25][28] **Evaluation**: The factor reflects significant basis momentum differences across sectors, indicating varied market dynamics [25][28] - **Factor Name**: Commodity Volatility **Construction Idea**: Monitor the volatility levels across commodity sectors [25][28] **Construction Process**: - **Sector Volatility Metrics**: Evaluate the consistently high volatility across all commodity sectors [25][28] **Evaluation**: The factor suggests persistent uncertainty in commodity markets [25][28] - **Factor Name**: Commodity Liquidity **Construction Idea**: Assess the liquidity conditions across commodity sectors [25][28] **Construction Process**: - **Sector Liquidity Metrics**: Measure stable liquidity levels across all sectors [25][28] **Evaluation**: The factor indicates steady liquidity conditions in commodity markets [25][28] Option Market Factors and Construction - **Factor Name**: Implied Volatility Factors **Construction Idea**: Analyze implied volatility trends in major indices [32] **Construction Process**: - **Indices Analysis**: Track slight increases in implied volatility for SSE 50 and CSI 1000 indices - **Volatility Curve**: Compare far-month and near-month implied volatility differences - **Skewness Metrics**: Evaluate skewness advantages of put options over call options [32] **Evaluation**: The factors reveal market concerns for small-cap stocks and neutral sentiment for large-cap stocks [32] Convertible Bond Market Factors and Construction - **Factor Name**: Convertible Bond Premium **Construction Idea**: Assess valuation levels and trading activity in the convertible bond market [36] **Construction Process**: - **Premium Metrics**: Measure the average premium levels, slightly above the historical median - **Low Premium Bond Count**: Track the rebound in the number of bonds with low premiums - **Market Turnover**: Evaluate the increase in overall market turnover [36] **Evaluation**: The factors indicate stable valuation levels and improved trading activity in the convertible bond market [36] Factor Backtesting Results - **Market Style Factors**: - Size preference: Large-cap dominant [10][13] - Value preference: Value stocks dominant [10][13] - Volatility: Declining [10][13] - **Market Structure Factors**: - Industry dispersion: Increased [10][13] - Industry rotation: Faster [10][13] - Trading concentration: Reduced [10][13] - **Market Activity Factors**: - Volatility: Declining [10][13] - Turnover: Reduced [10][13] - **Commodity Market Factors**: - Trend strength: Sector-specific variations [25][28] - Basis momentum: Sector-specific variations [25][28] - Volatility: High across sectors [25][28] - Liquidity: Stable across sectors [25][28] - **Option Market Factors**: - Implied volatility: Slight increase [32] - Skewness: Put options advantage [32] - **Convertible Bond Market Factors**: - Premium levels: Stable, slightly above median [36] - Low premium bond count: Rebound [36] - Turnover: Increased [36]

2025 年 04 月 29 日 证券研究报告 | 公募基金周报 关税态度放缓助海外反弹，关注底部区域布局机会 公募基金量化遴选类策略指数跟踪周报（2025.04.27） 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 分析师：黄浩 分析师登记编码：S0890524110001 电话：021-20321391 邮箱：huanghao@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 荡行情获 1.2%超额 —公募基金量化遴 选类策略指数跟踪周报（2025.04.13）》 2025-04-15 2025/4/14》2025-04-14 投资要点 A 股在关税冲击后，上证综指反弹至 3300 附近，继续反弹上升的动力减 弱，下半周开始呈现小幅回调的态势。随着指数修复较大部分关税冲击带来的 下跌后，市场稳定力量和避险资金对于防御板块的配置力量有所减弱，低波策 略本周持续收涨，但上涨动力有所减弱。海外方面，受到特朗普潜在放缓关税 对抗强度的言论影响，市场高度担忧情绪有所缓解，周二开始美股三大指 ...

| | 2025/4/28 | 星期一 | 新股发行及今日交易提示 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/4/28 | 新股发行 | | | | | 证券代码 | | 证券简称 | 发行价格 | | | 920068 | | 天工股份 | 3.94 | | | 301636 | | 泽润新能 | 33.06 | | | 2025/4/28 | | 内地市场权益提示 | | | | 类别 | 证券代码 | 证券简称 | 权益日期 | 最新公告链接 | | | | | 要约申报期1：2025年4月8日至2025年5月7日 | https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=600777&announcementId=122319 2301&orgId=gssh0600777&announcementTime=2025 -04-22 | | 要约收购 | 600777 | ST新潮 | 要约申报期2：2025年4月23日至2025年5月22日 | https://www.cninfo.com.cn/n ...

hjn 2025 年 04 月 28 日 证券研究报告 | 公募基金周报 ETF 策略指数跟踪周报 2025/4/28 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 021-20515355 优势尽显 —公募基金量化遴选类策略指 数跟踪周报（2025.04.20）》2025-04-22 2、《ETF策略指数跟踪周报—2025/4/21》 2025-04-21 3、《低波策略发挥稳定器作用，本周震荡 行情获 1.2%超额 —公募基金量化遴选 类策略指数跟踪周报（2025.04.13）》 2025-04-15 4、《ETF策略指数跟踪周报—2025/4/14》 2025-04-14 5、《"对等关税"引全球巨震，常青低波 策略续获超额 —公募基金量化遴选类策 略 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.04.06 ）》 2025-04-08 投资要点 分析师：程秉哲 华宝研究大小盘 ...

2025 年 04 月 27 日 证券研究报告 | 策略周报 落实"先手"政策，充实"后手"储备 ——2025 年 4 月政治局会议解读 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 021-20515355 华宝证券 1/9 策略周报 相关研究报告 束？ —策略周报》2025-04-06 2、《A 股情绪有所降温，等待新催化 — 策略周报》2025-03-23 3、《风格切换了？ —策略周报》2025- 03-16 4、《"两会行情"来临，如何应对？— 策略周报》2025-03-02 5、《春季躁动已至，科技领衔 —策略周 报》2025-02-09 投资要点 中共中央政治局 4 月 25 日召开会议。通过对比发现，此次政治局会议与以 往相比更加侧重于"积极应对关税影响"。总体有七大重点：1）正视外部关税 冲击，做好积极应对；2）二季度尽快落实已出台"先手"政策，增加"后 ...

证券研究报告——公募基金专题报告 如何进行资产配置？ ——2025Q1泛固收类基金季报点评 分析师：孙书娜 执业证书编号：S0890523070001 分析师：冯思诗 执业证书编号：S0890524070001 分析师：顾昕 执业证书编号：S0890524040001 发布日期：2025年4月25日 ►销售服务电话：021-20515355 ►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 目录/CONTENTS 1 固收型公募基金2025Q1季报数据解读 2 固收型重点基金2025Q1后市展望观点 汇总 固收类基金2025一季报数据回顾：业绩 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部，统计区间：2025Q1(2024.12.31-2025.03.31) 历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 固收类基金2025一季报数据回顾：杠杆 截至20250331，相较20241231，基金杠 杆整体呈现出下降态势。 定开与非定开型基金 2025Q1，在A股市场的亮眼表现之下，含权固 收+基金获得良好表现，并且呈现出权益仓位越高、整体业 绩表现更优的特征。同时由于债券市场在2024年12月过度抢 跑了降准降息预期 ...

证券研究报告——公募基金专题报告 目录/CONTENTS 1 主动权益型基金2025一季报数据回顾 哪些方向备受主动权益基金经理关注？ ——2025Q1主动权益型基金季报点评 分析师：王骅 执业证书编号：S0890522090001 分析师：宋逸菲 执业证书编号：S0890524080003 发布日期：2025年4月25日 ►销售服务电话：021-20515355 ►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 2 一季报基金经理观点综述 n 风格：价值、成长、均衡风格 n 行业主题：消费、医药、TMT、高 端制造、周期、港股 业绩回顾 2025Q1，A股市场走出先抑后扬行情。1月上旬 在外部不确定性扰动下，走势偏弱；春节前后，DeepSeek、 机器人领域的重大技术突破引发市场关注，助推主要指数上 行；3月，两会明确全年经济目标和政策重点，市场波动进 一步加大，政策鼓励的板块有所表现。具体来看，一季度小 微盘相对占优，国证2000、中证1000录得相对高的正收益， 分别为6.03%、4.51%；一季度主动权益基金收益中位数 2.85%，仅跑输国证2000、中证1000、科创50；一季度个股 涨跌幅中位数2.39% ...