证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 09 月 11 日 出口延续景气，进口再度走弱 ——8 月进出口数据点评 2024 年 8 月份中国出口金额为 3086.50 亿美元，出口增速扩大，录 得 8.7%。8 月份进口金额为 2176.30 亿美元，同比增速大幅下降至 0.5%， 主要受国内制造业淡季及企业需求尚未恢复的影响。8 月份贸易差额为 910.20 亿美元，较上月上升 63.73 亿美元，前值为 846.47 亿美元。 从主要贸易伙伴来看，我国对东盟的出口增速再度放缓，但从累计 出口额来看，仍是我国第一大贸易伙伴。对欧盟与俄罗斯出口增速上升， 对美市场出口增速回落，对英韩日市场出口增速明显修复。从出口的商 品结构来看，大部分商品出口同比增速较上月回升。船舶出口同比进一 步高增至 60.65%；家用电器、机电产品及高新技术产品仍保持较高的出 口金额；农产品、纺织纱线、箱包及类似容器、服装及衣着附件和家具 及其零件 8 月出口同比均较上月回升。 在出口占比近六成的机电产品中，8 月汽车零配件、汽车包括底盘、 医疗仪器及器械及手机出口同比增幅扩大。集成电路、灯具照明装置、 通用机械设备、家用 ...

证券研究报告—传媒行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 09 日 传媒行业周报（2024 年第 37 周） 摘要 当周（2024 年 9 月 2-9 月 6 日），传媒板块下跌 0.74%，优于沪深 300 的-2.71%，在申万一级行业中位列第三，周成交 859 亿元，略有缩量。 6 个申万二级子版块仅出版涨 2.02%，游戏、广告营销、数字媒体、 电视广播、影视院线分别下跌 0.59%、0.70%、1.1%、2.33%、2.98%。其中 数字媒体成交放量，周成交额由 49.19 亿元增至 75.48 亿元，周换手率提 升至 22.29%，处于历史 67.73%分位点。 前周为暑期最后一周，第 35 周我国电影观影人数为 1488.04 万人次， 同比减少 29.74%，环比减少 38.58%。第 35 周场均票房为 288.71 万元，同 比下降 15.68%，环比下降 30.96%。 统计 WETRUE 数据公布的反映短剧在相应平台的推广及宣传热度情 况，当周短剧热度几无变化（4.39 亿）。 核心观点 上周，中央广播电视台与非洲多家主流媒体签署合作，包括圣多美、 普林西比、埃塞俄比亚、芳纳、塞内 ...

证券研究报告—每周市场回顾 撰写日期：2024 年 09 月 07 日 每周市场回顾（20240902-20240906） 投资要点： 本周上证指数下跌 2.69%，收于 2765.81 点，深证成指下跌 2.61%，收 于 8130.77 点，创业板指下跌 2.68%，收于 1538.07 点，科创 50 下跌 4.58%， 收于 662.34 点，北证 50 下跌 5.38%，收于 619.17 点。 当前上证指数市盈率（TTM）为 12.27，处于近十年的 12.66%分位数， 深证成指市盈率（TTM）为 19.72，处于近十年的 11.31%分位数，创业板指 市盈率（TTM）为 23.70，处于近十年的 0.33%分位数。 本周恒生指数下跌3.03%，收于17444.30点，恒生科技指数下跌2.04%， 收于 3487.80 点，恒生中国企业指数下跌 3.56%，收于 6105.54 点，恒生港 股通中小型股下跌 2.12%，收于 2034.59 点。 当前恒生指数市盈率（TTM）为 8.65，处于近十年的 10.57%分位数， 恒生科技指数市盈率（TTM）为 20.58，处于近十年的 8.59%分位 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 07 日 1 黄金周度观察——2024 年第 37 周 摘要 上周黄金价格震荡，沪金表现略强于伦敦现货黄金。截至 2024 年 9 月 6 日，上金所金价收报 572.84 元/克，周跌幅 0.10%；COMEX 黄金收报 2483.70 美元/盎司，周跌幅 0.60%；伦敦现货黄金收报 2506.15 美元/盎司， 周跌幅 0.29%。 短期来看，黄金价格或将延续高位震荡。美国 8 月 ADP 就业数据远不 及预期，黄金价格冲高，而周五发布的 8 月非农就业数据虽不及预期，但 较前值有所回升，市场对美联储降息的分歧加大，黄金价格或将延续高位震 荡。 长期来看，黄金依旧存在较好的投资机会。美联储货币政策有望转向， 降息周期下长端美债利率存在下行空间，黄金价格中枢有望持续抬升；此 外，在全球政治经济风险事件频发的背景下，黄金具备较强的配置价值。同 时，全球经济和地缘政治的不确定性风险仍存，避险情绪有望对黄金价格形 成一定支撑。 风险提示：美国经济数据超预期，美联储货币政策不及预期，地缘政 治风险。 麦高证券 研究发展部 分析师：王湘萍 资格证书：S0 ...

证券研究报告—宏观研究月报 撰写日期：2024 年 09 月 05 日 产需两端尚无明显回暖，地产仍在磨底 ——宏观研究月报 工业生产速度放缓，工业利润缓慢恢复。8月份制造业PMI降至 49.1%， 分项来看，8 月份制造业产、需两端均有所放缓，同时供需两个指标 8 月数 据均低于荣枯线，但生产指数仍高于需求指数，供强于需还是目前市场现 状，有效内需不足仍是主要问题。7 当月工业企业利润同比增速为 4.1%较 上月上涨 0.5pct。有 21 个行业利润增速比上月累计加快或降幅收窄，回升 面超过五成，但价格仍是主要拖累因素。 内需驱动有待进一步提升。基数效应下 7 月社会消费品零售总额同比 增长 2.7%，较 6 月上升 0.7pct。固定资产投资延续回落，制造业投资持续 向好是主要支撑项，基建投资保持稳健，房地产投资依旧疲软，是投资增长 的主要瓶颈。 7 月出口增速在去年同期基数较低的情况下，仍小幅回落，不及市场 预期。对东盟的出口增速再度放缓，但仍然是我国第一大贸易伙伴，对美欧 市场出口增速明显修复。 CPI 环比转正，PPI 延续偏弱。7 月 CPI 同环比均上涨，消费需求或持 续恢复，肉蔬蛋价格上升。 ...

证券研究报告—传媒行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 02 日 传媒行业周报（2024 年第 35 周） 摘要 当周（2024 年 8 月 26-8 月 30 日），传媒板块上涨 4.41%，优于沪深 300 的-0.17%，在申万一级行业中位列第一，周成交 924 亿元。 6 个申万二级子版块全线上涨，游戏涨 7.27%最高，数字媒体、电视 广播、影视院线、广告营销、出版分别涨 4.61%、3.95%、3.43%、3.30%、 0.79%。其中电视广播小幅放量。影视院线换手率处于历史（2010 年来） 86.92%分位。 2024 年暑期电影观影⼈次整体低于去年同期，第 34 周数据为 2423 万⼈次，同比减少 31.25%，环比增加 6.30%。 当周为暑期最后一周，电影排片有所下降至 205.74 万场，第 35 周场 均票房为 288.71 万元，同比下降 15.68%，环比下降 30.96%。 当周短剧热度小幅回落（4.4 亿），第 25 周以来整体热度呈缓慢上升 趋势。 核心观点 8 月国产游戏版号获批数为年内新高，共 117 款游戏获批；《黑神话·悟 空》热度持续：在 PS5 的玩家数 ...

证券研究报告—机械设备行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 03 日 机械设备行业周报(2024 年第 35 周) 机械设备行业概览： 8 月 26 日-8 月 30 日，机械设备行业上涨 2.63%，表现有所分化，其 中自动化设备涨幅最大,为 5.11%；通用设备、专用设备、工程机械涨跌幅 分别为+4.97%、+3.59%、+1.43%；轨交设备Ⅱ跌幅最大，为 8.08%。 行业数据跟踪： 8 月 19 日-8 月 25 日，国内乘用车当周日均销量 5.7 万辆，与去年 8 月同期基本持平，较上月同期下降 4%；8 月 1 日-8 月 25 日，乘用车市场零 售 130.5 万辆，同比去年 8 月同期增长 5%，较上月同期增长 9%，8 月全国 零售乘用车市场平稳起步。6 月 30 日-7 月 31 日, 国内汽车当月零售额 3798 亿元，同比-4.9%，环比-13.0%，7 月汽车零售额表现较弱。 2024 年 7 月，中国进口集成电路 330.2 亿美元，同比+15.2%，环比 +6.4%；出口机电产品 1793.2 亿美元，同比+10.4%，环比+0.04%。今年以 来，机电产品出口额持续改善 ...

证券研究报告—社服行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 04 日 社会服务行业周报(2024 年第 35 周) 摘要 社会服务行业概览：8 月 26 日到 8 月 30 日当周，沪深 300 跌幅为 0.17%， 申万一级行业整体涨多跌少。社会服务行业上涨 2.44%，跑赢沪深 300 约 2.61pct，位列第 13 位。细分板块来看，社会服务行业整体上涨。其中，教 育行业领涨，涨幅为 3.59%，旅游及景区、酒店餐饮、专业服务依次位列二、 三、四位，涨幅分别为 2.56%、2.47%、1.71%。 行业数据跟踪：8 月 26 日到 9 月 1 日当周，国内执行航班日均架次为 13871 架次，环比上周下降 3.21%，同比 2023 年第 35 周下降 0.89%。2024 年第 35 周海南旅游消费价格总指数为 99.64，环比第 34 周提高 5.85%，同比 2023 年第 35 周提高 3.68%。 核心观点 2024 年暑运期间全社会跨区域人员流动量累计约 109.17 亿人次，比 2023 年同期增长 3.8%。公路人员流动量 98.19 亿人次，铁路客运量累计 8.87 亿 人次，民航 ...

证券研究报告—食品饮料行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 04 日 食品饮料行业周报(2024 年第 35 周) 摘要 市场行情回顾：8 月 26 日至 8 月 30 日，沪深 300 涨跌幅约-0.2%，大 盘震荡调整；沪深 300 周成交额约 8475.3 亿元。食品饮料板块涨跌幅约 +1.6%，一级子行业排名第 19，跑赢沪深 300 约 1.8pct；成交额约 1023.3 亿元。食品饮料二级行业表现来看，调味发酵品Ⅱ5 日涨幅达 5%，休闲食 品、食品加工、非白酒、白酒Ⅱ、饮料乳品涨跌幅分别为 3.6%、3.2%、3.1%、 1.7%、-2.3%；白酒Ⅱ、饮料乳品周成交额较高；休闲食品、饮料乳品、白 酒Ⅱ交易活跃度较高。截止 8 月 30 日, 食品饮料行业整体仍处于历史估值 低位。 行业高频数据跟踪：1）7 月社零同比+2.7%，总体呈现增长趋势；环比 6 月提升了 0.7pct，环比有所改善。2）8 月 30 日，花旗中国经济意外指数 为-38.0, 较 8 月 23 日（上一周）上升 2.1，有所提升。3）白酒：7 月中 国白酒当月产量达 26.1 万千升，同比-5.1%；1-7 月累 ...

证券研究报告—电子行业周报 撰写日期：2024 年 09 月 04 日 电子行业周报(2024 年第 35 周) 市场行情 本周（2024.8.26-2024.8.30）电子行业涨跌幅为 3.4%，跑赢市场主 要指数，在申万一级 31 个全行业中排名第 6 位。市场指数中，上证指数涨 跌幅为-0.4%，深证成指涨跌幅为 2.0%，万得全 A 涨跌幅为 1.4%，沪深 300 涨跌幅为-0.2%。细分板块中，涨幅前三分别为其他电子行业Ⅱ（+6.0%）、 消费电子（+4.5%）、电子化学品Ⅱ（+4.5%）。 行业新闻 财政部将强化对基础研究、关键核心技术攻关、国家战略科技力量的 支持，大力支持企业专精特新发展，推动制造业数字化转型。据洛图科技统 计，2024H1 中国 AR 销量同比增长 49%。品牌厂将 9 月开始陆续推新，据洛 图科技预测 2024 年 AR 销量规模将达到 28.1 万台，同比增长近 40%；2024H1 中国学习平板市场全渠道销量 257.9 万台，同比增长 23.4%，主要得益于教 培企业硬件领域布局、AI 技术以及市场对教育资源的需求。据Counterpoint 统计，iPhone 1 ...