证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 03 日 海外需求观察——2024 年第 36 周 美国 PCE 通胀维持稳定。7 月 PCE 物价指数同比、环比分别录得 2.5%、0.2%，均持平前值。美国居民收支仍然稳健，美国个人消费支 出、个人收入环比分别增长 0.5%、0.3%，均高于前值。美国 8 月密歇 根大学消费者信心指数升至 67.9，美国 7 月耐用品订单环比大幅反 弹至 9.9%，创 2020 年 8 月以来最大涨幅，均表明美国消费韧性较强。 今年以来美国通胀持续降温，抗通胀目标取得一定进展，而近期 就业数据显示美国劳动力市场放缓，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔 会议上表示"我们既不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温，现在是 调整政策的时候了。"这也表明美联储在双重目标上的风险平衡已发 生倾斜，将密切重视劳动力市场形势，关注就业市场下行风险。 欧元区通胀同比增速放缓，但环比有所抬升。8 月欧元区 HICP、 核心 HICP 同比分别增长 2.2%、2.8%，均较前值回落，食品饮料、家 具分项同比增速再度走低。8 月欧元区 HICP、核心 HICP 环比分别增 长 0.2%、0.3 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 09 月 03 日 基建高频类指标小幅改善 宏观经济高频数据周报（2024 年 8 月 26 日-9 月 1 日） 本报告导读： 8 月 28 日，中国人民银行在官方网站公开市场业务中新增了"公开市 场国债买卖业务公告"栏目。8 月 29 日，央行公告称，以数量招标方式进 行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入 4000 亿 元特别国债。同日财政部公告表示，完成 4000 亿元特别国债的发行。海外 方面，美东时间 8 月 27 日，美联储官网公布了最新美联储贴现率会议纪要， 芝加哥联储及纽约联储的董事会成员在 7 月便投票赞成下调贴现率 25 个基 点，美联储降息交易的可能性进一步加大。 上周（8 月 26 日-9 月 1 日）宏观高频数据显示，上游高频指标涨跌不 一，布伦特原油价格与水泥价格指数环比均延续回落。中游端工业生产及基 建高频指标除高炉开工率环比下滑外，其余指标环比均回升。商品房环比小 幅回撤，土地成交面积同比延续正增长。物价环比小幅回落，流动性相关指 数除十年期国债外整体下行，在岸、离岸人民币兑美元汇率继续走强至 7.09。 ...

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024 年 08 月 27 日 生产类高频指标依然偏弱 宏观经济高频数据周报（2024 年 8 月 19 日-8 月 25 日） 本报告导读： 上周（8 月 19 日-8 月 25 日）宏观高频数据显示，上游高频指标布伦 特原油价格与铁矿石价格指数同比延续回落。中游端工业生产及基建高频 指标除 PTA 由降转增外，其余指标同比延续回落。商品房环比上涨，地产环 比虽在负增区间，但同比上升较多。物价除 7 种重点监测水果环比回落以 外，其余指标同环比延续上行。流动性相关指数除十年期国债外整体上行， 在岸、离岸人民币兑美元汇率均为 7.12。 本周（8 月 26 日-9 月 1 日）重点关注，美国 7 月核心 PCE 物价指数 年率、美国 8 月密歇根大学消费者信心指数以及中国 8 月官方制造业 PMI。 风险提示：政策落地节奏不及预期；经济修复动能不足 麦高证券 研究发展部 分析师：刘娟秀 资格证书：S0650524050001 联系邮箱：liujuanxiu@mgzq.com 联系电话：15210154632 分析师：钟奕昕 资格证书：S0650524030001 联系邮 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 08 月 27 日 地产周期仍在磨底，专项债发行或将提速 ——2024 年 7 月财政数据点评 2024 年 8 月 26 日，财政部公布了 7 月财政收支数据，1-7 月全国一般 公共预算收入达 135663 亿元，同比降幅录得-2.6%，扣除去年同期中小微 企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影 响后，可比增长 1.2%左右。其中税收收入达 111240 亿元，同比降幅收窄 0.2pct 至 5.4%；非税收入录得 24423 亿元，同比增速持续上升录得 12%。 四大税种中仍然只有消费税实现同比正增长，其他三大税种虽还是负增长， 但降幅均有所收窄，或是由于政策翘尾减收等因素影响逐步减弱。全国一 般公共预算支出达 155463 亿元，同比增长 2.5%。 广义财政收支方面，1-7 月全国政府性基金预算收入录得 23295 亿元， 同比降幅继续创年内新低，录得-18.5%。主要原因仍在国有土地使用权收 入，显示地产仍在磨底周期。1-7 月全国政府性基金预算支出 41228 亿元， 同比下降 16.1%，降幅连续三个月收窄。1-7 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 08 月 16 日 工业生产分化延续，消费动能仍有待稳固 ——2024 年 7 月经济数据点评 7 月全国规模以上工业增加值同比增长 5.1%，较上月回落 0.2pct；季调 后环比增长 0.35%，较上月下降 0.07pct。工业企业出口交货值 1-7 月同比增 长 3.6%，增速较 1-6 月加快 0.3pct，累计同比增速年内逐月抬升，外需态势向 好。 麦高证券 研究发展部 7 月社会消费品零售总额同比增长 2.7%，较 6 月上升 0.7pct。从消费类 型看，餐饮收入同比增速较上月下行 2.4pct 录得 3.0%；商品零售同比增速较 上月上升 1.2pct 至 2.7%。从经营单位所在地看，在农村居民收入持续增长、 县域商业体系建设不断推进等有利因素带动下，乡村市场销售快于城镇，具体 来看，乡村消费品零售同比较上月上升 0.8pct，录得 4.6%；城镇消费品零售同 比较上月上升 0.7pct 至 2.4%。此外，1-7 月实物商品网上零售额同比增长 8.7%， 占社会消费品零售总额的比重为 25.6%，今年以来占比持续提升。 2024 年 1- ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 08 月 13 日 M1M2 剪刀差继续走阔 ——7 月金融数据点评 2024 年 7 月社会融资规模增加 7708 亿元，低于市场预期。社融存量增 速小幅上升 0.1pct 至 8.2%。直接融资同比延续正增长，成为支撑社融的主 要力量。其中，政府债券发行继续加速，新增政府债券融资 6911 亿元，同 比多增 2802 亿元；新增企业债券融资 2028 亿元，同比多增 738 亿元；新 增企业境内股票融资 231 亿元，同比少增 555 亿元。表外融资方面，未贴 现的银行承兑汇票对当月社融拖累较为明显。 7 月新增人民币贷款 2600 亿元，同比少增 859 亿元，市场融资需求略 微回落。其中居民短期贷款已连续六个月同比少增，指向居民消费仍然偏 弱。7 月企业部门贷款增加 1300 亿元，同比少增 1078 亿元。 7 月 M2 同比录得 6.3%，前值为 6.2%，而 M1 已连续四个月负增长，同 比录得-6.6%，前值为-5.0%。一方面表明 "手工补息高息揽储""挤水分" 的影响还在持续；另一方面反应企业对未来的经济前景持保守态度，减少了 短期投资和 ...

证券研究报告—每周市场回顾 撰写日期：2024 年 08 月 10 日 每周市场回顾 （2024.08.05-2024.08.09） 投资要点： 本周上证指数下跌 1.48%，收于 2862.19 点，深证成指下跌 1.87%，收 于 8393.70 点，创业板指下跌 2.60%，收于 1595.64 点，科创 50 下跌 2.77%， 收于 705.55 点，北证 50 下跌 2.02%，收于 689.40 点。 当前上证指数市盈率（TTM）为 12.72，处于近十年的 23.40%分位数， 深证成指市盈率（TTM）为 19.57，处于近十年的 10.90%分位数，创业板指 市盈率（TTM）为 24.34，处于近十年的 0.25%分位数。 本周恒生指数上涨0.85%，收于17090.23点，恒生科技指数上涨1.51%， 收于 3436.80 点，恒生中国企业指数上涨 0.72%，收于 6017.85 点，恒生港 股通中小型股下跌 0.15%，收于 2064.30 点。 当前恒生指数市盈率（TTM）为 8.77，处于近十年的 13.08%分位数， 恒生科技指数市盈率（TTM）为 22.17，处于近十年的 13 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 08 月 09 日 CPI 环比转正，PPI 延续偏弱 ——7 月通胀数据点评 7 月 CPI 同环比均上涨，消费需求或持续恢复。具体数据方面，7 月 CPI 同比涨幅扩大 0.3pct 至 0.5%，其中翘尾因素影响约为 0%，新涨价因素 影响约为 0.5%；CPI 环比录得 0.5%，前值-0.2%；去除波动较大的食品和能 源价格的核心 CPI 同比录得 0.4%，较前值回落 0.2pct；核心 CPI 环比录得 0.3%，前值-0.1%。 受猪肉及蔬蛋价格上升影响，食品价格同比降幅收敛为零，环比由负 转正。分项中猪肉同比延续四个月的上升趋势，是主要拉动项。受高温降雨 天气影响，鲜菜和鸡蛋价格同比均由负转正分别录得 3.3%与 0.4%；食用油、 牛肉、羊肉及鲜果虽仍处于负增区间，但降幅较前值分别收窄；水产品及酒 类价格同比与前值持平，粮食与奶类价格同比较前值小幅下降。受上年同期 对比基数走高影响，非食品价格同比增速小幅回落，环比增速趋势逆转， 进入正增区间。环比来看，受暑假热影响，飞机票、旅游及宾馆住宿价格上 涨对非食品分项形成拉动。受国际金价和油价波 ...

证券研究报告—宏观研究报告 撰写日期：2024 年 08 月 07 日 出口增速小幅回落，贸易顺差边际收窄 ——7 月进出口数据点评 2024 年 7 月中国出口金额为 3005.60 亿美元，出口增速在去年同期 基数较低的情况下，仍小幅回落至 7.00%，不及市场预期。7 月份进口金 额为 2159.10 亿美元，同比上升 7.20%，但同时也要注意到，7 月进口 金额超预期上升也受到去年同期基数较低的影响；7 月份贸易差额为 846.50 亿美元，较上月下降 143.97 亿美元，前值为 990.47 亿美元。 从主要贸易伙伴来看，我国对东盟的出口增速再度放缓，但仍然是 我国第一大贸易伙伴，对美欧市场出口增速明显修复，增幅连续四月扩 大。从出口的商品结构来看，7 月船舶出口同比仍维持高增，录得 54.80%； 家用电器出口同比录得 17.18%，已连续四个月维持 10%以上的增速；机 电产品、高新技术产品仍保持较高的出口金额，而农产品、纺织纱线、 箱包及类似容器、服装及衣着附件、玩具及家用电器 7 月出口同比均较 上月下行。 在出口占比近六成的机电产品中，7 月集成电路、汽车包括底盘、 手机、高新技术产品 ...

证券研究报告—每日市场简报 撰写日期: 2024年08月08 日 麦高研究之每日市场观察 (2024.08.08) 摘要 重要新闻：据中国证券报消息，国家外汇管理局８月７日公布数据显 示，裁至 2024年7月末，我国外汇储备规模为 32564 亿美元，较 6 月末上 升 340 亿美元,升幅为 1.06%。 外汇局表示，2024年7月,受主要经济体 宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响,美元指数下跌，全球金融资产 价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用,促使当月外汇储 备规模上升。 今日 A 股重要市场指数简报：上证综指上涨 0.00%，收于 2869.90 点, 深证成指下跌 0.04%,收于 8446.21点,创业板指下跌 0.54%,收于 1611.51 点，科创 50 上涨 0.19%，收于 708. 92 点，北证 50 下跌 0. 45%，收于 688. 44 点，两市 A 股成交金额为 6230.04 亿元。 当日沪股通买入成交金额为 243.43 亿元,沪股通卖出成交金额为 235.44 亿元,沪股通成交净买入金额为 8.00 亿元;深股通买入成交金额为 241.09 亿元,深股 ...