Investment Rating - The industry investment rating is "Recommended" [2] Core Viewpoints - The non-bank financial sector has underperformed the CSI 300 index by 2.59 percentage points over the past year, ranking 10th among 31 Shenwan first-level industries. In the recent week, the sector declined by 2.37%, underperforming the CSI 300 index by 2.57 percentage points, ranking 28th [3][4] - The current valuations of various sub-sectors within the non-bank financial industry are at low levels, with the brokerage sector's valuation at 1.16 times PB, below the historical average of 1.67 times PB, and the insurance sector's valuation at 0.92 times PB, below the historical average of 1.84 times PB [3][4] Summary by Sections Market Performance Review - Year-to-date, the non-bank financial index has increased by 0.73%, while the CSI 300 index has risen by 3.32%, indicating a relative underperformance of 2.59 percentage points [3] - In the past week, the non-bank financial sector saw a decline of 2.37%, while the CSI 300 index increased by 0.20%, leading to a relative underperformance of 2.57 percentage points [3] Policy Tracking - The government work report emphasized the need for flexible and effective monetary policy, aiming to lower social financing costs and enhance the stability of the capital market [4][6] - The focus on investor protection and strict regulation of major violations was highlighted, with a commitment to improving the quality of listed companies [6] Industry Dynamics - The brokerage sector is expected to benefit from stricter regulations and potential mergers and acquisitions, with a recommendation to focus on leading brokerages like CITIC Securities and China Galaxy [6] - The insurance sector is noted for its low valuations, with expectations for better-than-expected performance in life insurance and a potential rebound as the equity market stabilizes [6] Investment Recommendations - The report suggests that both the brokerage and insurance sectors are likely to exhibit beta characteristics and may experience a rebound, with specific attention to leading firms and those with merger expectations [6]

周五市场回顾： 数据来源：iFind 同花顺，南京证券 图 3 中信风格指数周涨跌幅 特此声明。请务必阅读正文之后的重要法律声明。 投资和居民消费需求出现一定的改善， 尤其是汽车、家电等耐用品消费行业将成为重要抓 手，而机械设备产业在设备更新换代和发展新质生产力双重要求下也将释放一定的增长弹 性，利于稳增长和稳市场预期。此外，两会将近，市场对财政政策及经济目标制定等依然抱 有较为乐观的预期，同样是引领市场近期偏好持续改善的重要因素。 海外政策因素增量扰动 较少，美国 1 月核心 PCE 同比回落至 2.8%，延续下降态势，环比从前月的 0.2%反弹至 0.4%，虽反映通胀韧性，但已在市场预期之内，未对市场产生多大冲击。 资讯周报（第 727）期 周五，两市开盘涨跌不一，沪指微幅低开，深市两大指数则小幅高开，不过整体未有太大的差异，其 后主要股指均围绕零轴反复震荡，深成指及创业板指表现相对强势，红盘时间较长，午后市场一度再次走 弱，后随着 TMT 板块的再度发力，市场多头再次占据上风，指数震荡上行，且不同权重个股表现相近，呈 普遍修复行情，盘中主要股指均创此轮反弹新高。截至收盘，沪指上涨 0.39%，报 302 ...

2.流动性跟踪:1月社融数据超预期，居民企业端融资需求均有回升 ⚫ 1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，同比增速9.5%，比上年同 期多5061亿元 ，同时M2增速收窄至8.7%，M2-社融的流动性缺 口自22年3月以来重新转负，显示资金空转现象持续好转，实体 融资需求与资金增长匹配度抬升。 ⚫ 1月人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增200亿元，住户贷款增 加9801亿元，其中短期贷款增加3528亿元，中长期贷款增加 6272亿元；企（事）业单位贷款增加3.86万亿元，同比少增8200 亿，其中短期贷款增加1.46万亿元，中长期贷款增加3.31万亿元 ，分别少增500亿和1900亿元。居民短期消费和中长期房贷信贷 的强劲表现，预示居民消费和楼市需求均有好转，而企业贷款的 同比负增，主要受到高基数和票据融资大幅下滑影响，总体看1 月企业贷款高于季节性水平，企业融资需求并不弱。 -20,000.00 -10,000.00 0.00 10,000.00 20,000.00 30,000.00 40,000.00 50,000.00 60,000.00 70,000.00 1月流动性缺口转正 4.00 6.00 ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年3月6日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 非银金融（801790） [Table_MainInfo] 交易回暖，情绪修复——非银金融周报（2024.2.26-2024.3.1） 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] ➢ 一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计上涨3.17%，沪深300 近一年该行业相对沪深 300 走势 指数累计上涨3.11%，非银金融板块跑赢沪深300指数0.06个百分点， 在三十一个申万一级行业中排名第七。本周，非银金融板块上涨0.41%， 沪深 300 指数累计上涨 1.38%，非银金融板块跑输沪深 300 指数 0.97 个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第二十一。从个股表现来看， 部分前期调整幅度较大的多元金融股、存在并购重组预期的券商股涨幅 居前，非银金融板块涨幅前五的个股分别为亚联发展、方正证券、华金 资本、九鼎投资、西部证券，保险股调整幅度相对靠前， ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份份有有有限限限公公公司司司 2024年03月04日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 社会服务（801210） 社会服务行业[周T报ab：le出_M入a境in旅In游fo驶]入复苏快车道 [Table_IndustryInfo] 行业评级： 推荐 近一年该行业相对沪深 300 走势  本周行情回顾：上周（20240226-20240301）沪深300上涨0.43%，社 会服务行业指数上涨1.76%，行业跑赢沪深300指数1.33个百分点， 在申万31个一级行业中排名第13。涨幅排名前五的行业为：计算机、 电子、机械设备、国防军工、家用电器。子板块方面，上周社会服务行 业各子板块（申万二级行业）涨跌幅由高到低分别为：教育（+4.69%）、 专业服务（+2.44%）、体育Ⅱ（+1.15%）、旅游及景区（+0.62%）、酒 店餐饮（-0.91%）。本周个股涨幅前三名分别为（不包含北交所）：昂 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资 立教育、学大教 ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年03月04日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 传媒（801760） [Table_Main Info] 2 月 111 款游戏版号获批，AI 视频动画生成持续落地 行业评级： 推荐 ➢ 市场行情回顾：本周申万传媒板块指数上涨 3.83%，沪深 300 指数上 [Table_IndustryInfo] 近一年该行业相对沪深 300 走势 涨 0.48%，相对收益 3.35%，板块表现强于大盘；涨幅前三的行业分 别是计算机（7.79%）、电子（7.61%）、机械设备（6.17%）。本周游戏 板块上涨 5.40%，广告营销板块上涨 1.27%，数字媒体板块上涨 6.57%，影视院线板块上涨 5.37%；出版板块上涨 2.27%，电视广播板 块上涨2.69%。 ➢ 2 月111 款游戏版号获批，AI视频动画生成持续落地。2月27日，国 家新闻出版署发布 2 月份国产网络游戏审批信息，总计 111 款游戏拿 到版号，本次版 ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年3月3日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRR IIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 有色金属（801050） [Table_MainInfo] 有色金属行业周报（2024.2.26–2024.3.3）： 美国通胀数据缓解，金价再次上行 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo]  工业金属：LME 铜价本周 8394 美元/吨，周下跌 0.6%，国内铜现货价 近一年该行业相对沪深 300 走势 68815元/吨，周下跌0.7%。铜现货加工费19.1美元/吨，周回落14.3%。 LME铜库存12.14万吨，较上周下降1.2%，上期所阴极铜库存21.45万 吨，本周上升18.3%。本周铜价小幅回落，海外宏观方面美联储降息预 期进一步放缓，美国1月核心PCE物价指数同比上升2.8%，为2021年 3 月以来最小增幅，预估为 2.8%，前值为 2.9%；美国 1 月核心 PCE 物 价指数环比上升0.4%，创2023年2月以来最大增幅，预估为 ...

南南南京京京证证证券券券股股股份份 份有有有限限限公公公司司司 2024年03月03日 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRR IIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD 行业研究报告 食品饮料（801120） [Table_MainInfo] 白酒龙头节后提价 关注春糖走向 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] 投资要点 近一年该行业相对沪深 300 走势  白酒龙头节后提价，关注春糖走向。今年春节，消费呈现出旺季开启时 间晚，但动销更加密集的特点，主要原因为居民返乡及出行带动消费需 求提升，春节旺季时间与春节人口大规模流动时间重合度较高。白酒方 面，节后部分白酒龙头公司进行主力大单品提价，主要意图在于节后淡 季提价有利于维护价盘、提升渠道利润。剑南春于3月1日上调水晶剑 出厂价15元/瓶。今世缘自3月1日起五代国缘四开、对开、单开在四 代版本基础上分别上调出厂价 20 元/瓶、10 元/瓶、8 元/瓶，建议区 分析师声明： 域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价；此外，国缘四开严 作者具有中国证券业协会授予的证券投 ...

南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 2024年3月4日 NNN AAA N JN JN J III NNN GGG S S S EEE CCC UUU RRR III TTT III EEE S S S CCC OOO ... L TL TL T DDD 行业研究报告 公用事业（801160） [Table_MainInfo] 公用事业周报：调峰及储能建设指导意见出台，助力新能源发展 行业评级： 推荐 [Table_IndustryInfo] ➢ 本周行情回顾：截至3月1日收盘，本周公用事业板块下跌1.05%，表现 近一年该行业相对沪深 300 走势 劣于大盘，同期沪深300上涨1.38%；涨幅前三的行业分别为计算机 （7.53%）、电子（7.02%）、通信（6.05%）；公用事业板块重点上市公司 中涨幅前五的分别为协鑫能科（6.32%）、广州发展（5.00%）、晶科科技 （4.98%）、川能动力（4.50%）、九丰能源（4.48%）。 ➢ 行业数据追踪：煤炭库存方面，截至3月1日，六大发电集团煤炭库存达 1256.7万吨，同比+6.5%，较上周-19.0万吨，周环 ...

南京证券股份有限公司 NNAANNJJIINNGG SSEECCUURRIITTIIEESS CCOO...LLTTDD 2024 年 3 月 4 日 | --- | --- | |-------------------------------|-------------| | 关键期限 国 债 利 率 （ | 1 日 ） | | UST 3M | 5.365% | | UST 2Y | 4.533% | | UST 10Y | 4.186% | | UST 30Y | 4.331% | | 数据来源： | | ➢ 经济数据走弱，美债有所上涨。今年第九周（2.26-3.1）美债收益率整体 下行，一周的变化表现为先上后下，其中短端利率涨跌互现，中端利率 大幅下行在 10bp 左右，长端利率小幅下行在 5bp 左右。各期限国债收益 率构成的美债期限结构曲线变陡。周三公布美国去年四季度 GDP 季调环 比折年率，由 3.3%下修至 3.2%，小幅低于预期，但并未对市场造成较大 影响。月底受资产配置再平衡交易影响，美债小幅走高。周四公布的 PCE 物价指数同比下行，环比涨幅也在市场预期之内。此外，个人消费支出 在薪资 ...