公 司 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 粮油加工 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃dyC 金om 龙pan 鱼y＃ （ 300999 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch 3 厨009 房99 ，＃ 饲title＃ 食 品 短期承压 料 原料 业务盈利改善 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024年 03月 28 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ sum 事ma 件ry＃ ⚫ ： 金龙鱼 2023 年实现营业收入 2515.2 亿元，同比-2.3%，归母净利 司 市场数据日期 2024-03-27 润28.5亿元，同比-5.4%。其中单四季度，公司营业收入630.0亿元，同 点 收盘价（元） 30.13 比-9.5%，归母净利润 7.2 亿元，同比+9.2%。公司拟以 5,421,591,536 股 评 总股本（百万股） 5421.59 为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.11元（含税）。 报 流通股本（百万股） 542.65 告 净资产（百万元） 91495.72 ⚫ 厨房食品销量稳增，盈利短期承压。2023年公司厨 ...

公 司 研 究 证券研究报告 ＃industryId＃ 电子化学品 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 主要财务指标 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------|---------------------|-------|---------------|------------------|--------|---------------------|--------|-------------| | 附表 ＄ 公司财务报表＄ \n资产负债表 gscwbb\| | | | | 单位:百万元 | 利润表 | | | | 单位:百万元 | | 会计年度 | | 2023 2024E | 2025E | 2026E | 会计年度 | | 2023 2024E | 2025E | 2026E | | 流动资产 | | 3152 3574 3248 3929 | | ...

风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情 况不及预期 公司点评报告 (带市场行情) 25000 200% 150% 200000 100% 15000 50% 10000 0% 5000 -50% -100% 14% 12% 10% 8% 676 4% 256 006 -25 表 1、中国重汽单季度各项费用率 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 - 3 - 公司点评报告(带市场行情) 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 图 2、中国重汽分季度归母净利润与同比(单位:百万元) 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：公司公告、兴业证券经济与金融研究院整理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本 报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或 间接收到任何形式的补偿。 | --- | --- | --- | --- | |-------------- ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][19]. Core Insights - The company achieved a revenue of 610 million yuan in 2023, representing a year-on-year increase of 95.39%, and a net profit attributable to shareholders of 80.54 million yuan, marking a turnaround from losses [17][22]. - The company is actively expanding its market presence, particularly in the East China region and new markets such as Shenzhen, Chongqing, and Qingdao, while also focusing on immersive experience projects in various applications [8][11]. - The acquisition of Holovis, a leading VR/AR design firm, is expected to enhance the company's growth prospects by improving its competitive edge in the cultural and entertainment sectors [8][23]. Financial Summary - The company's earnings per share (EPS) for 2024-2026 are projected to be 1.28, 1.59, and 1.92 yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 27.8, 22.4, and 18.5 times [3][19]. - The overall gross margin for 2023 was 29.82%, a decrease of approximately 4.5 percentage points from 2022, primarily due to lower margins in newly expanded regions [18][28]. - The company reported a significant increase in operating income, with a growth rate of 95.4% in 2023, and is expected to maintain a growth rate of 61.5% in 2024 [20].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [3][10]. Core Views - The company achieved impressive growth in 2023, with a revenue of 47.15 billion yuan, representing a year-on-year increase of 16.66%, and a net profit attributable to shareholders of 11.51 billion yuan, up 47.55% year-on-year [5][7][8]. - The focus for 2024 is on "growth and quality" management, aiming to enhance the capabilities of key products and explore new product opportunities through investments and acquisitions [5][10]. - The company reported strong sales of its main product, Ejiao, with revenue from Ejiao and related products reaching 43.64 billion yuan, a year-on-year increase of 17.98% [5][8]. Financial Summary - For the fiscal year 2023, the company reported a gross margin of 70.24%, an increase of 1.94 percentage points year-on-year, and a net profit margin of 24.43%, up 5.15 percentage points [8][10]. - The company expects revenue for 2024 to reach 55.52 billion yuan, with a projected year-on-year growth of 17.7%, and net profit to be 14.01 billion yuan, reflecting a growth of 21.8% [3][10]. - The earnings per share (EPS) for 2024 is projected to be 2.18 yuan, with a price-to-earnings (PE) ratio of 27.3 based on the closing price on March 25, 2024 [3][10].

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 建筑装饰 ＃title＃ 1-2 月基建投资实现稳增，实物量效双升利好央企 推荐 ( 维持 ) ——兴证建筑每周观点（2024.3.16-2024.3.22） ＃createTime1＃ 2024 年 3 月 25 日 行 重点公司 投资要点 业 重点公司 评级 ＃ls um民ma生ry＃类 电力及热力生产供应、铁路运输业、水利管理业支撑基建投资稳 周 增，在增量资金强调“专款专用”原则下，2024年基建实物有望量效双升， 中国中铁 增持 报 头部建企核心受益。2024年1-2月，全国固定资产投资同比增长4.2%， 中国建筑 增持 高于市场预期的3.0%。其中民生类电力及热力生产供应、铁路运输业、水 中国交建 增持 利管理业支撑基建投资稳增，实现同比增长 9.0%。近期国家发改委员指 出，今年国债、中央预算内投资、地方政府专项债在内的资金总规模超6 中国铁建 增持 万亿元，后续要着力提高政府投资使用效益，发挥好政府投资对全社会投 中材国际 增持 资的带动作用。我们认为，2024年重要增量资金如特别国债、“三大工程” 中钢国际 增持 资金强调“专款专用”， ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃title＃ 空域改革与政策支持共振，低空经济有望加速 维＃持 ——电力设备与新能源行业周报 ＃inve推stSu荐ggestion＃ ( ） investS uggesti ＃createTime1＃ onChan 2024 年03 月25 日 ge＃ 重点公司 行业策略 电力设备推荐配网、出口、特高压三条主线，重视电力设备估值体系提升 重点公司 评级 风电 江苏、广东海风审批进度有望推进，板块整体估值中枢低位，推荐塔筒+海缆组合 许继电气 增持 氢能 政策边际持续改善，海外规划愿景宏大，推荐绿氢产业链，重点关注氢电解槽； 光伏 2024年1-2月组件出口数据环比提升，推荐辅材，N型新技术，逆变器主线。 东方电缆 买入 新能车 推荐锂电池龙头，关注碳酸锂价格反弹带来的主题机会 科威尔 买入 推荐标的 福莱特 增持 电力设备许继电气、平高电气、明阳电气、思源电气，建议关注望变电气 特锐德 增持 风电 东方电缆、泰胜风能、天顺风能、海力风电、金雷股份 来源：兴业证券经济与金融研究院 氢能 科威尔，建议关注华光环能、石化机械、华电重工、昇辉科技、蜀道装备 ＃ 相 ...

＃assAuthor＃ 行 业 研 究 行 业 周 报 重点公司 | --- | |-----------------------------| | | | ＃分析师： emailAuthor ＃ | | 孙媛媛 | | sunyuanyuan@xyzq.com.cn | | S0190515090001 | | --- | --- | |-------------|-------| | 重点公司 | 评级 | | 恒瑞医药 | 买入 | | 百济神州 -U | 增持 | | 科伦药业 | 增持 | | 康诺亚 -B | 买入 | | 爱尔眼科 | 买入 | | 迈瑞医疗 | 买入 | | 智飞生物 | 增持 | | 华润三九 | 增持 | | | | 来源：兴业证券经济与金融研究院 黄翰漾 【兴证医药】产业趋势持续向好， 创新药领域进展不断——医药行业 周报（2024.03.11-2024.03.15） 【兴证医药】关注医药板块中高胜 率资产，创新仍是主线方向——医 药行业周报（2024.03.04- 2024.03.08） 【兴证医药】业绩披露期渐近，继 续关注创新+业绩估值高性价比两 个方向——兴证医药 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Changchun High-tech [2][9] Core Views - In 2023, Changchun High-tech achieved operating revenue of 14.566 billion yuan, a year-on-year increase of 15.35%, and a net profit attributable to shareholders of 4.532 billion yuan, up 9.47% year-on-year [4][5] - The company reported a significant increase in operating cash flow, reaching 5.104 billion yuan, which is a year-on-year growth of 80.57% [4][5] - The fourth quarter of 2023 saw a substantial revenue increase of 30.30% year-on-year, with net profit rising by 36.12% [4][5] Financial Performance Summary - **2023 Financial Highlights**: - Operating Revenue: 14,566 million yuan (yoy +15.35%) [2][4] - Net Profit: 4,532 million yuan (yoy +9.47%) [2][4] - Cash Flow: 5,104 million yuan (yoy +80.57%) [4][5] - **2024-2026 Forecast**: - Expected Net Profit: 5,149 million yuan in 2024, 5,740 million yuan in 2025, and 6,277 million yuan in 2026 [2][9] - Corresponding PE ratios: 9.6x for 2024, 8.6x for 2025, and 7.9x for 2026 [2][9] Business Segment Performance - **Subsidiary Performance**: - Jinsai Pharmaceutical's revenue reached 11.084 billion yuan, with a year-on-year growth of 8.48% [5] - Baike Biological's revenue surged by 70.30% to 1.825 billion yuan, driven by the launch of the first domestic shingles vaccine [5] - Huakang Pharmaceutical and Gaoxin Real Estate also reported stable growth, with revenues of 703 million yuan and 915 million yuan, respectively [5] R&D and Product Pipeline - The company increased its R&D investment to 2.419 billion yuan, a year-on-year increase of 45.46% [6] - Key R&D projects include various formulations of recombinant human growth hormone and other innovative therapies, with several in advanced clinical trial stages [7][8] Dividend Policy - The company announced a cash dividend of 45 yuan per 10 shares for the 2023 fiscal year, reflecting its commitment to returning value to shareholders [5]

⚫ 贷款同比+7.7%，零售贷款占比提升至 53%。2023 年全年新增贷款 4574 亿元，同比少增 240 亿元，其中零售/对公/票据分别贡献 60%、49%、-9% 的增量。拆分来看：①对公贷款增速降至 9.4%，房地产贷款持续压降， 主要投放制造业，以科技金融、绿色金融、普惠金融等领域为重点方向； ②零售贷款增速低位提升至 8.7%，主要靠个人经营贷和消费贷增长拉动， 按揭负增长。存款方面，存款同比+8.6%，定期存款贡献主要增量，活期 存款规模下降。 公 司 点 评 报 告 ＃相关报告 relatedReport＃ ＃分析师： emailAuthor＃ ＃陈绍兴assAuthor＃ SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn ⚫ 不良率环比-1bp 至 0.95%，拨备覆盖率环比-8pct 至 438%，拨贷比环比13bp 至 4.14%。拆分来看：①对公不良率下行至 1.19%，其中房地产不良 率拐点再次验证，由 2023Q2 的 5.45%下降至 5.01%，房地产敞 ...