曾经的"东北药茅"长春高新，股价曾突破500元，市值高达2000亿元，如今却经历了三年惨烈的滑坡，市值蒸发了1600亿元，股价暴跌84%，2024年净利润 更是腰斩43%，遭遇近二十年来首次业绩"塌方"。然而，7月，一针名为"金蓓欣"的痛风新药获批，并宣布赴港IPO，为这家老牌药企点燃了绝地反击的希 望，市场罕见涨停。这背后，是"生长激素神话"的破灭，以及公司在研发创新和多元化发展道路上的艰难探索。 一、研发黑洞与赴港求生 长春高新近三年研发投入超过60亿元，2024年研发费用率飙升至近20%。金赛药业员工一年新增2518人，大部分是研发人员和自免药物推广团队。然而，生 长激素收入占比仍高达87%，利润却已腰斩。巨大的资金压力下，赴港IPO成为长春高新争取资金的救命稻草。7月1日，公司宣布启动H股上市筹备，意图 开辟境外融资渠道。尽管港股流动性相对较低，但允许未盈利创新药企上市的政策，为长春高新60亿研发"黑洞"提供了喘息之机。2024年，金赛药业海外收 入猛增454%，阿尔及利亚等新兴市场贡献了主要增量，国际化战略成为其在港股募资的关键筹码。 长春高新：从"东北药茅"到绝地反击 然而，金蓓欣的市场之路并非坦 ...

流动性方面，生物疫苗ETF盘中换手1.9%，成交489.22万元。拉长时间看，截至7月10日，生物疫苗ETF近1周日均成交1087.57万元。 规模方面，生物疫苗ETF近2周规模增长878.44万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。 截至7月10日，生物疫苗ETF近1年净值上涨22.89%。从收益能力看，截至2025年7月10日，生物疫苗ETF自成立以来，最高单月回报为26.27%，最长连涨月 数为3个月，最长连涨涨幅为14.87%，上涨月份平均收益率为6.41%。 截至2025年7月11日午间收盘，中证疫苗与生物技术指数强势上涨1.35%，成分股康华生物上涨12.02%，特宝生物上涨7.96%，康辰药业上涨7.69%，康弘药 业、诺诚健华等个股跟涨。生物疫苗ETF(562860)上涨1.32%。 值得注意的是，该基金跟踪的中证疫苗与生物技术指数估值处于历史低位，最新市净率PB为2.6倍，低于指数近3年88.03%以上的时间，估值性价比突出。 生物疫苗ETF紧密跟踪中证疫苗与生物技术指数，中证疫苗与生物技术指数选取不超过50家业务涉及疫苗研发、疫苗生产、疫苗耗材、疫苗生产设备以及其 他生物科技领域上市 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 近日，控股子公司金赛药业申报的注射用伏欣奇拜单抗（曾用名注射用金纳单抗）经国家药监局批准上 市。该产品是生物制品1类新药，是国内首个获批用于治疗成人痛风性关节炎急性发作的 IL-1 抑制剂，丰 富了公司成人自免领域的产品布局，是公司创新转型的重要成果。 点评： 点击注册小程序 查看完整报告 24年公司研发投入金额为26.90亿元，同比+11.20%，占营业收入比例为19.97%，同比+3.36pp；其中费用 化研发投入为21.67亿元，资本化研发投入为5.23亿元。24H1重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液 （II）等获批上市，后者被纳入《2024年国家医保目录》，成为辅助生殖领域第一个国谈药品。公司合作 引进的用于癌性厌食-恶病质综合征的美适亚 ...

业 及 产 业 2025 年 07 月 06 日 本周医药上涨 3.6%，创新药及高 端器械再迎支持政策，医保目录谈 判正式启动，AZ/Summit 或达成 超 150 亿美元交易 看好 ——医药行业周报（2025/6/30-2025/7/4） 本期投资提示： 证 券 研 相关研究 《创新药持续高增，上游现复苏趋势—— 医药生物行业 25Q2 业绩前瞻》 2025/07/04 《本周医药上涨 1.6%，医保目录调整将首 度纳入商保创新药目录，荣昌泰它西普完 成超 40 亿美元授权——医药行业周报 （2025/6/23-2025/6/27）》 2025/06/29 《本周医药下跌 4.4%，创新药械再迎审评 审批端支持政策，圣诺 25H1 预告利润高 增——医药行业周报（2025/6/16- 2025/6/20）》 2025/06/22 证券分析师 张静含 A0230522080004 zhangjh@swsresearch.com 李敏杰 A0230523070006 limj2@swsresearch.com 联系人 李敏杰 (8621)23297818× limj2@swsresearch.com 本研究 ...

Investment Rating - The report maintains a strong confidence in the pharmaceutical sector, particularly in innovative drugs, predicting a reversal trend in 2025 [4] Core Viewpoints - The innovative drug sector is experiencing strong performance driven by multiple factors, including the completion of quarterly portfolio adjustments, increased policy support from the National Healthcare Security Administration (NHSA) and the National Health Commission, and significant collaborations in the industry [1][11] - The NHSA and the National Health Commission have jointly released measures to support the high-quality development of innovative drugs, which will accelerate the commercialization of domestic innovative products and create a positive cycle of profitability and strong R&D investment [20][21] - The report highlights the potential of dual/multi-target antibodies in cancer treatment and innovative drugs addressing unmet clinical needs in chronic diseases as key investment opportunities [1][4] Summary by Sections Innovative Drugs - The innovative drug sector remains the main investment line, with a focus on dual/multi-target antibodies for various cancers and chronic diseases [1][11] - AstraZeneca is in talks for a collaboration worth up to $15 billion for the AK112 drug, which has catalyzed strong performance in related stocks [1] Pharmaceutical Sector - The NHSA's new measures will direct more healthcare resources towards innovative drugs, enhancing their commercialization and profitability [20][21] - The report notes that since 2018, 149 innovative drugs have been included in the healthcare insurance directory, significantly increasing the proportion of new drugs covered [22] Biologics - Changchun High-tech's new drug, Vuxin Qibai monoclonal antibody, has been approved for treating acute gout arthritis, marking a significant advancement in biologics [29][34] - The drug shows rapid onset of action and a substantial reduction in recurrence risk, highlighting its clinical significance [33][34] Traditional Chinese Medicine - Lingrui Pharmaceutical's new indication for its nasal spray is expected to boost sales, with ongoing efforts to expand hospital coverage and OTC sales [38][41] Medical Devices - The report emphasizes policy support for high-end medical devices, predicting accelerated commercialization in various segments such as medical robots and AI [3][4] Medical Services - Recent policies to enhance maternity benefits are expected to stimulate demand in related services [3][4]

截至2025年7月4日 13:15，上证科创板生物医药指数(000683)强势上涨1.56%，成分股神州细胞(688520) 上涨14.55%，荣昌生物(688331)上涨12.37%，上海谊众(688091)上涨8.67%，诺泰生物(688076)，百利天 恒(688506)等个股跟涨。科创生物医药ETF(588250)上涨1.62%，最新价报1.13元。拉长时间看，截至 2025年7月3日，科创生物医药ETF近1周累计上涨2.88%。 科创生物医药ETF紧密跟踪上证科创板生物医药指数，上证科创板生物医药指数从科创板市场中选取50 只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业、生物质能、其他生物业等领域上市公司证券作为指 数样本，反映科创板市场代表性生物医药产业上市公司证券的整体表现。 数据显示，截至2025年6月30日，上证科创板生物医药指数(000683)前十大权重股分别为联影医疗 (688271)、百济神州(688235)、惠泰医疗(688617)、百利天恒(688506)、艾力斯(688578)、泽璟制药 (688266)、君实生物(688180)、博瑞医药(688166)、华大智造(688114) ...

暗盘资金正涌入这些股票，点击速看>>> 创新药板块再度高开，塞力医疗（603716）4连板，泰恩康（301263）、中源协和（600645）高开6%， 广生堂（300436）、未名医药（002581）、长春高新（000661）纷纷高开。 ...

● 本报记者 黄一灵 A股上市公司正扎堆赴港上市。据不完全统计，自去年9月以来，前往港交所成功上市的A股上市公司已 有10家。同时，后备队伍持续扩容，还有数十家A股上市公司正筹划赴港上市。 被誉为"东北药茅"的长春高新7月1日晚亦发布公告称，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所 上市，公司董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作。长春高新表示，拟赴港上市，旨 在深化公司全球化战略布局，加快国际化进程，增强公司在境外的融资能力，进一步提升公司国际品牌 形象。 以上案例是近期A股上市公司扎堆赴港IPO的一个缩影。以科技类公司为例，华泰证券研报数据显示， 截至6月30日，2025年已有包括蓝思科技、龙旗科技等在内的16家A股半导体/消费电子公司提交了港股 招股书，数量显著高于2024年同期水平。 自去年9月以来，已有10家A股上市公司在港交所上市，其中多是A股龙头公司，例如宁德时代、恒瑞医 药、海天味业等。 政策护航 A股优质公司纷纷赴港上市离不开政策护航。 从赴港IPO原因来看，全球化成为关键词。更为重要的是，因为有A股上市地位，这些公司的价值在港 股市场也能更好地被发现，从而被合理定价。此外，业 ...

Core Viewpoint - On July 3, the Shanghai Composite Index rose by 0.18%, the Shenzhen Component Index increased by 1.17%, and the ChiNext Index climbed by 1.9%, indicating a positive market trend for the day [1][2]. Group 1: Stock Performance - Changchun High-tech (000661.SZ) saw the highest net inflow of funds, amounting to 207 million yuan, which accounted for 12.04% of its total trading volume, and its stock price increased by 10% with a turnover rate of 4.06% [2][4]. - The stock with the largest net outflow was Yuyin Co., Ltd. (002177.SZ), which experienced a net sell-off of 152 million yuan, representing 6.04% of its total trading volume, and its stock price fell by 9.83% with a turnover rate of 50.3% [5][10]. Group 2: Institutional Activity - Among the 55 stocks on the leaderboard, 27 stocks were net bought while 28 were net sold, with institutions collectively net selling 322 million yuan on July 3 [5][6]. - The stock with the highest net purchase by institutions was Shenzhou Cell (688520.SH), which rose by 19.99% and had a turnover rate of 2.85% [6][7]. Group 3: Northbound Capital - Northbound funds participated in 12 stocks on the leaderboard, with a total net purchase of 355 million yuan, where the net purchase from the Shanghai Stock Connect was 62.34 million yuan and from the Shenzhen Stock Connect was 293 million yuan [10][11]. - The stock with the highest net purchase by northbound funds was Pengding Holdings (002938.SZ), with a net inflow of 149 million yuan, while the stock with the largest net outflow was Zhongjing Electronics (002579.SZ), with a net sell-off of 37.84 million yuan [11][13]. Group 4: Common Trends - Both institutions and northbound funds jointly net bought stocks such as Shenzhou Cell, Platinum Power, Guangsheng Hall, and others, while they jointly net sold stocks like Changqing Technology and Liugang Co., Ltd. [13].

沪指7月3日上涨0.18%，申万所属行业中，今日上涨的有24个，涨幅居前的行业为电子、电力设备，涨 幅分别为1.69%、1.38%。医药生物行业位居今日涨幅榜第三。跌幅居前的行业为煤炭、交通运输，跌 幅分别为1.16%、0.28%。 资金面上看，两市主力资金全天净流出45.11亿元，今日有9个行业主力资金净流入，电子行业主力资金 净流入规模居首，该行业今日上涨1.69%，全天净流入资金78.20亿元，其次是医药生物行业，日涨幅为 1.35%，净流入资金为13.82亿元。 主力资金净流出的行业有22个，机械设备行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金23.17亿元， 其次是基础化工行业，净流出资金为19.08亿元，净流出资金较多的还有国防军工、传媒、电力设备等 行业。 医药生物行业今日上涨1.35%，全天主力资金净流入13.82亿元，该行业所属的个股共474只，今日上涨 的有388只，涨停的有12只；下跌的有83只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有231 只，其中，净流入资金超亿元的有6只，净流入资金居首的是华海药业，今日净流入资金2.69亿元，紧 随其后的是长春高新、众生药业，净流入资金分别 ...