电子 行业研究/行业周报 A 证 英 伟达 24Q1业绩亮眼，GB200或提前导入 FOPLP 券 ——电子行业周报（2024.05.20-2024.05.24） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 玻璃基板：三星电机玻璃基板计划 Q3 完成中试线建设，相关产业链 或将受益。三星电机半导体玻璃基板中试线建设完成时间已提前至 9 行业： 电子 业 月，相较原定的年底完工目标提前了一个季度。我们认为，玻璃基板 研 或将适合 HPC、AI 领域的芯片，相关产业链有望持续受益。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 铜连接：GB200采用铜缆连接，预估2024年出货量为 42 万片，相关 产业链或将受益。GB200采用72个Blackwell GPU全互连的NVLink 分析师： 陈宇哲 技术，拥有超过2英里的NVLink铜缆。GB200在2024 年预估出货量 E-mail： chenyuzhe@yongxings 为 42 万片，2025 年将达到 200 万片。我们认为，GB200出货顺利或 ec.com 将提振铜连接相关器件需求，相关产业链有望 ...

计算机 行业研究/行业周报 证 广东“低空经济 29条”发布 ，低空经济板块有望受益 券 ——计算机行业周报（2024.05.20-2024.05.24） 研 究 报 ◼ 核心观点 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 低 条空 ”经 发济 布： ，中 相国 关民 产航 业局 链表 有示 望增 持加 续低 受空 益可 。飞 中空 国域 民， 航广东 局“ 有低 关空 负经 责济 人表29 行业： 计算机 业 示，将配合相关部门做好空域分类和低空空域管理改革试点，增加 研 低空可飞空域。广东省人民政府办公厅印发《广东省推动低空经济 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r8k日 究 高质量发展行动方案（2024—2026 年）》。总体目标到 2026 年，低 空经济规模超过3000亿元。 分析师： 李行杰 AI大模型：阿里大模型平台将出海，国内大模型接连降价，相关产 业链有望受益。阿里云在 2024 阿里云全球峰会上宣布，阿里云 AI E-mail： lixingjie@yongxingsec. 技术也将首次出海。据悉，阿里云的大模型服务平台百炼国际版即 com 将上线，提供一站式、全托 ...

请务必阅读报告正文后各项声明 5 金融 周期 消费 稳定 成长 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 | --- | --- | --- | |----------------------------|-----------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 股票投资评级： | 买入 | 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起 6 个月 内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 \n股价表现将强于基准指数 20% 以上 | | | 增持 | 股价表现将强于基准指数 5-20% | | | 中性 | 股价表现将介于基准指数± 5% 之间 | | | 减持 | 股价表现将弱于基准指数 5% 以上 | | 行业投资评级： | | 分 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6][14]. Core Views - The company's performance shows steady growth, highlighting operational resilience with a revenue of 22.437 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 11.21%, and a net profit of 0.929 billion yuan, up 18.35% [3]. - The company is actively enhancing its refined management capabilities, which is expected to improve profitability, with a gross margin of 32.55% in 2023, an increase of 0.67 percentage points year-on-year [3]. - The company is pushing for the qualification of outpatient coordination, aiming to benefit from policy dividends, with 4,673 outpatient coordination stores established by Q1 2024 [3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 22.437 billion yuan, with a net profit of 0.929 billion yuan, and a non-recurring net profit of 0.844 billion yuan, reflecting year-on-year growth rates of 11.21%, 18.35%, and 14.68% respectively [3]. - For Q1 2024, the revenue was 5.539 billion yuan, with a net profit of 0.321 billion yuan, and a non-recurring net profit of 0.311 billion yuan, showing year-on-year growth rates of 1.81%, 10.27%, and 10.35% respectively [3]. Business Segments - In 2023, the retail and franchise businesses generated revenues of 19.349 billion yuan and 2.931 billion yuan, with year-on-year growth of 9.96% and 19.62% respectively [3]. - In Q1 2024, the retail and franchise businesses reported revenues of 4.683 billion yuan and 0.819 billion yuan, with year-on-year growth of 2.18% and 0.24% respectively [3]. Profitability and Management - The gross margin for 2023 was 32.55%, benefiting from product mix adjustments and an increase in the proportion of unified procurement sales, which reached 68.40% [3]. - The company has implemented various cost-reduction measures and expects further profitability improvements with the Torch Project, achieving a gross margin of 35.20% and a net margin of 6.61% in Q1 2024 [3]. Future Outlook - The company has adjusted its profit forecasts for 2024 and 2025, expecting net profits of 1.118 billion yuan and 1.354 billion yuan, with corresponding EPS of 1.91 yuan and 2.32 yuan [4]. - The projected P/E ratios for 2024, 2025, and 2026 are 18, 15, and 12 respectively, indicating a favorable valuation outlook [4].

有色金属 行业研究/行业周报 证 美联储官员发言压制降息预期，铜金价格短期回调 券 ——有色行业周报（2024.5.20-2024.5.24） 研 究 报 ◼ 行情回顾 告 增持( 维持) 截至2024年5月24日，本周（2024.5.20-2024.5.24）有色金属（申万） 指数环比上周涨跌幅为-3.7%，在申万31个一级行业中位列第18位， 行 2024年年初以来总体涨跌幅为10.48%。 行业： 有色金属 业 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 研 ◼ 核心观点 究 1、工业金属 分析师： 魏亚军 （1）铜：本周伦铜、沪铜分别报收 10334 美元/吨、84050 元/吨，环 E-mail： weiyajun@yongxingse c.com 比上周分别-3.56%、-0.24%。在本周四美联储 5 月会议纪要出炉前， SAC编号： S1760523090004 美联储官员于当地时间周一密集发声，对于降息的态度均较为谨慎， 并再度提及加息的可能性。受此影响，2024 年 6/7/9 月降息概率分别 环比上周分别变化-8.9pct/-19.4pct/-15.4pct，降息概率有明显 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the non-ferrous metals industry [6]. Core Views - The non-ferrous metals index experienced a weekly decline of 3.7% as of May 24, 2024, ranking 18th among 31 primary industries, with a year-to-date increase of 10.48% [2][14]. - The copper prices have shown a significant decline due to reduced expectations for interest rate cuts, with LME copper and SHFE copper closing at $10,334 per ton and ¥84,050 per ton, reflecting changes of -3.56% and -0.24% respectively [3][21]. - Aluminum prices are expected to improve due to favorable real estate policies, which are anticipated to boost demand [3]. - Lithium carbonate and lithium hydroxide prices have decreased by 0.5% and 1.83% respectively, reaching ¥106,440 and ¥96,310 per ton [29]. - Cobalt prices have increased, with electrolytic cobalt rising by 8.68% to ¥238,000 per ton, while other cobalt compounds also saw slight increases [29]. Summary by Sections Investment Recommendations - The report suggests that liquidity conditions remain favorable for the long term, with expectations of a weaker dollar benefiting commodity prices. Supply disruptions, such as a year-on-year decline in Chilean copper production and reduced electrolytic aluminum output due to power supply issues, are noted. The report anticipates improved demand following the implementation of extensive real estate policies and a potential ¥1 trillion bond issuance [5][13]. Weekly Sector Performance - The non-ferrous metals sector saw all sub-sectors decline, with the top three declines being non-metal materials III, copper, and other minor metals, with respective declines of -8.1%, -4.91%, and -4.79% [16][19]. Price and Inventory Performance - As of May 24, 2024, LME copper, aluminum, lead, zinc, tin, and nickel prices changed by -3.56%, +1.41%, +0.11%, +0.51%, -3.21%, and -3.74% respectively. SHFE copper, aluminum, lead, zinc, tin, and nickel prices changed by -0.24%, -0.67%, -1.1%, +3.54%, -1.4%, and -0.44% respectively [21][22]. - The report highlights that LME copper inventory increased by 8.71% and SHFE copper inventory increased by 3.42% [24]. Precious Metals - COMEX gold and silver prices decreased by 2.02% and 3.91% respectively, with gold closing at $2,366.9 per ounce and silver at $30.37 per ounce. The gold-silver ratio increased to 77.94, indicating a slight shift in market dynamics [4][31]. Rare Earth and Minor Metals - Rare earth prices showed mixed results, with praseodymium-neodymium oxide decreasing by 4.75% and dysprosium oxide decreasing by 1.46%, while other minor metals like magnesium ingots and antimony saw increases [35][36].

汽车 行业研究/行业周报 享界 S9发布亮相，Xiaomi Pilot Max5 月底将在国内 证 券 10城开通 研 ——汽车行业周报（2024/05/20~2024/05/24） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/05/20~2024/05/24），申万汽车行业下跌 4.19%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 27。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/05/20~2024/05/24），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 0.08%，乘用车下跌 3.42%，汽车零部件下跌 研 4.92%，摩托车及其他下跌5.78%，汽车服务下跌6.00%。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 4 月汽车销量约 235.9 万辆， SAC编号： S1760523080002 环比-12.5%，同比+9.3%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 4 月，比亚迪、一 ...

食品饮料 行业研究/行业周报 蓄势端午，白酒关注旺季备货 证 券 ——食品饮料行业周报（20240520-0524） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 蓄势端午，白酒关注旺季备货 行 近期地产政策出台提升经济企稳预期，宏观经济延续稳健复苏，白酒 作为顺周期板块或优先受益，建议关注板块配置价值。白酒即将进入 行业： 食品饮料 业 研 端午传统销售旺季，建议关注渠道数据验证动销，标的方面，建议关 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 注具备韧性较强的高端酒、区域性优势酒企等，标的方面建议关注贵 州茅台、泸州老窖、五粮液、今世缘、古井贡酒等。 分析师： 汪玲 软饮预调重点公司风险事件落地，建议关注行业配置机会 E-mail： wangling@yongxingse 据百润股份公司公告，近期公司收到汉中市南郑区监察委员会签发的 c.com 《解除留置通知书》，汉中市南郑区监察委员已解除对刘晓东先生的 SAC编号： S1760524030002 留置措施。我们认为相关事件落地或将解除公司估值压制因素，公司 分析师： 夏明达 或将迎来估值修复。软饮预调板块，建议关注具备强品牌、强产品、 ...

电力设备 行业研究/行业周报 再 证 4月国内光伏新增装机为 14.37GW，环比+59% 券 ——光伏行业周报（2024.05.20-05.24） 研 究 ◼ 行情回顾 报 增持( 维持) 告 过去一周，电力设备行业下跌 1.24%，在所有一级行业中涨跌幅排名 行 第 6。从申万二级行业看，光伏设备上涨 1.75%，电网设备下跌 1.11%，其他电源设备下跌 2.29%，风电设备下跌 2.34%，电池下跌 行业： 电力设备 业 研 2.80%，电机下跌 4.31%。从申万三级行业看，光伏电池组件上涨 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 3.15%，光伏加工设备上涨0.26%。光伏辅材上涨0.19%。 ◼ 核心观点 分析师： 开文明 逆变器出口量环比延续上升趋势。根据海关总署数据，4 月逆变器出 E-mail： kaiwenming@yongxin 口量 436.28万个，同比下降 10.6%、环比增加 31.0%。根据 SMM数 gsec.com 据，4 月逆变器出口量环比保持增长，主要为欧洲市场及新兴市场拉 SAC编号： S1760523070002 货需求注入增长动能。欧洲市场 ...

汽车 行业研究/行业周报 享界 S9发布亮相，Xiaomi Pilot Max5 月底将在国内 证 券 10城开通 研 ——汽车行业周报（2024/05/20~2024/05/24） 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/05/20~2024/05/24），申万汽车行业下跌 4.19%，表现 增持( 维持) 告 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 27。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/05/20~2024/05/24），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 0.08%，乘用车下跌 3.42%，汽车零部件下跌 研 4.92%，摩托车及其他下跌5.78%，汽车服务下跌6.00%。 日期： y 20x2z4q年da0te5m月a2r7k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 4 月汽车销量约 235.9 万辆， SAC编号： S1760523080002 环比-12.5%，同比+9.3%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 4 月，比亚迪、一 ...