纺织服饰 行业研究/行业点评 证 3 月社零同比+3.1%，一季度国民经济开局良好 券 研 ——3月社零数据点评 究 报 ◼ 核心观点 告 2024 年 3 月同比增长 3.1%，增速环比下跌 2.4pct。据国家统计局， 增持( 维持) 一季度，社会消费品零售总额120327亿元，同比增长4.7%；其中，3 行 月份，社会消费品零售总额 39020 亿元，同比增长 3.1%，低于 wind 行业： 纺织服饰 业 一致预期的 4.83%，增速环比下跌 2.4pct；除汽车外的消费品零售额 研 34968亿元，同比增长3.9%，增速环比下跌1.3 pct。我们认为，虽然 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r6k日 究 3月社零受23年同期高基数影响增速有所回落，但一季度国民经济整 分析师： 汪玲 体开局良好，随着 4-5 月节假日旅游出行高峰叠加年中大促，消费需 求有望逐步释放，二季度居民消费或将延续回升态势。 E-mail： wangling@yongxingse c.com SAC编号： S1760524030002 从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售，服务业增势向好。一季 分析师： 吴昱 ...

汽车 行业研究/行业周报 证 政策呵护，看好汽车板块投资机会 券 ——汽车行业周报（2024/04/08~2024/04/12） 研 究 ◼ 行情回顾 报 过去一周(2024/04/08~2024/04/12），申万汽车行业下跌 0.76%，表现 增持( 维持) 告 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 8。细分板块涨跌 行 幅：过去一周(2024/04/08~2024/04/12），商用车涨幅最大，汽车服务 行业： 汽车 业 跌幅最大。商用车上涨 1.77%，乘用车上涨 1.27%，摩托车及其他上 研 涨0.30%，汽车零部件下跌2.03%，汽车服务下跌5.11%。 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r6k日 究 分析师： 王琎 ◼ 核心数据 E-mail： wangjin@yongxingsec. 数据跟踪： com 1）行业总量：据中汽协数据，2024年 3月汽车销量约 269万辆，环 SAC编号： S1760523080002 比+70.2%，同比+9.9%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 3 月，比亚迪、一汽大众和吉利 近一年行业与沪深300比较 零售销量位列前三，分 ...

汽车 行业研究/行业点评 证 问界占据 3 月新势力销量榜首，M7 销量表现强势 华为拟成立新公司，助力汽车智能化发展 券 研 ——新势力 3月销量数据点评 究 报 ◼ 8家新势力 3月合计交付约 14.54万辆，问界销量领先 告 据各上市公司公告，2024 年 3 月，广汽埃安销量 27856 辆，环比 增持( 维持) +178.4%，同比-30.4%；哪吒汽车交付量8317辆，环比+36.7%，同比 行 -17.5%；零跑汽车交付量14567辆，环比+121.9%，同比+136.0%；蔚 行业： 汽车 业 来汽车交付量 11866 辆，环比+45.9%，同比 14.3%；小鹏汽车交付量 研 9026辆，环比+98.6%，同比+28.9%；极氪汽车交付量13012辆，环比 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r6k日 究 +73.26%，同比+95.3%；理想汽车交付量28984辆，环比+43.12%，同 分析师： 王琎 比+39.2%。据盖世汽车新能源，问界汽车交付量31727辆，环比+50%。 2024 年 3 月，8家新势力合计交付14.54万辆，其中问界占据3月 E-mail： wang ...

协鑫科技(3800.HK) 公司研究/公司深度 证 颗粒硅、CCZ、钙钛矿三重奏， 券 奏响绿色能源新篇章 研 究 ——协鑫科技首次覆盖报告 报 ◼ 核心观点 告 颗粒硅：前瞻布局，持续突破，扩产迅速，精益求精 买入( 首次) 穿越本轮周期的核心竞争力——品质与成本的平衡。通过复盘多晶硅历 公 史周期，我们发现之前被迫停产、减产、退出市场的多晶硅产能大多为高 行业： 电力设备 司 成本老旧产能，所以下行周期中低成本是企业的生存保障。而在本轮周期 研 中，N型占比的迅速提高对硅料品质提出更高的要求，受限于上游高品质 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r4k日 硅料供给有限，当前整体产能供给过剩但是局部供需矛盾依然存在。因此 究 我们认为拥有兼具高品质与低成本的产品才是多晶硅企业穿越周期的核 分析师： 开文明 心竞争力。 E-mail： kaiwenming@yongxin gsec.com 协鑫颗粒硅已经实现低成本与高品质的平衡，并且可以推动产业链降碳。 SAC编号： S1760523070002 当前颗粒硅成本已低于棒状硅近 10%，未来仍有降本空间。颗粒硅生产 分析师： 刘清馨 成本已经降低至 ...

计算机 行业研究/行业点评 七部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》， 证 券 工业软件板块或将受益 研 ——计算机行业点评报告 究 报 ◼ 事件 告 增持( 维持) 4 月 9 日，工业和信息化部等七部门联合印发《推动工业领域设备更 新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长 行 25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序 行业： 计算机 业 数控化率分别超过90%、75%。 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r1k日 研 方案要点 究 提出坚持软硬件一体化更新。主动适应和引领新一轮科技革命和产业 分析师： 李行杰 变革，积极推进新一代信息技术赋能新型工业化，在推动硬件设备更 E-mail： lixingjie@yongxingsec. 新的同时，注重软件系统迭代升级和创新应用。 com 方案提出实施数字化转型行动。加快建设智能工厂，推动设备联网和 SAC编号： S1760524010003 生产环节数字化链接，实现生产数据贯通化、制造柔性化和管理智能 分析师： 黄伯乐 化，打造数字化车间。围绕生产、管理、服务等制造全过程开展智能 E-mail： ...

建筑材料 行业研究/行业周报 证 光伏玻璃下游需求升温， 4 月价格上调 券 ——建材行业周报（2024.4.1-2024.4.3） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 本周核心观点与重点要闻回顾 行 消费建材：地产市场继续承压，稳地产政策频出，中长期看好地产 业 产业链左侧投资机会。2024年1-2月房地产开发投资累计同比继续下 行业： 建筑材料 研 降，较 23 年全年降幅有所收窄，市场信心修复尚需时日；近期稳地 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a1r0k日 究 产政策频出：2024 年政府工作报告指出，标本兼治化解房地产风险 是重中之重，一视同仁支持不同所有制房企合理融资需求是重要抓 分析师： 黄骥 手；要加快构建地产发展新模式以及加大保障性住房建设和供给以满 E-mail： huangji@yongxingsec. 足居民住房需求。央行下调 5 年期 LPR，释放积极信号稳定行业信 com 心，促进房地产市场平稳健康发展；住建部发文，明确实现以人定 SAC编号： S1760523090002 房，以房定地、以房定钱，促进房地产市场供需平衡、结构合理，防 分析师： 李瑶芝 止市场大 ...

电力设备 行业研究/行业点评 证 智己汽车拟搭载固态电池 券 研 ——储能观察系列（2） 究 报 ◼ 事件描述 告 增持( 维持) 据智己汽车官网，智己 L6 汽车拟搭载超快充固态电池，电池电量 130KWh，CLTC续航里程可突破1000公里。 行 行业： 电力设备 业 ◼ 事件点评 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r9k日 研 技术突破：固态电池商业化持续迈进。在此之前，据汽车之家，2023 究 年 12 月由蔚来汽车 CEO 李斌亲自驾驶的蔚来 ET7 也搭载了固态电 分析师： 开文明 池，电量150KWh，单次行驶里程超过1000公里。此次拟装载固态电 E-mail： kaiwenming@yongxin 池的智己汽车新车型的发布，再次表明固态电池正在向商业化应用持 gsec.com 续迈进。 SAC编号： S1760523070002 分析师： 赵勇臻 产业趋势：固态电池已在高端车型上应用。新能源汽车作为一种重要 E-mail： zhaoyongzhen@yongx 的移动式储能终端，其动力来源锂电池是消费者关注的重要因素之一。 ingsec.com 锂电池的续航里程、充电时间、安全 ...

食品饮料 行业研究/行业周报 茅台延续高质量增长，提振行业信心 证 券 ——食品饮料行业周报（20240401-0404） 研 究 ◼ 核心观点 报 增持( 维持) 告 茅台延续高质量增长，提振行业信心 行 本周贵州茅台披露 2023 年报，业绩超出此前经营公告，2024 年延续 15%收入增速目标，报表整体质量较高，有望提振行业信心。宏观层 行业： 食品饮料 业 研 面，近期 PMI，CPI，烟酒社零等经济指标向好带动板块情绪回暖， 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r9k日 究 酒类板块受益于顺周期属性而上修信心；产业层面，淡季批价为核心 关注因素，近期多家酒企发布提价公告，稳定价盘，我们认为在挺价 分析师： 汪玲 政策下批价有望温和上行，有利于强化渠道利润预期及厂商关系。当 E-mail： wangling@yongxingse 前白酒估值处于历史低位，重视白酒配置机会，进入年报及季报窗口 c.com 期，关注业绩催化。建议关注确定性较高的高端酒贵州茅台、五粮 SAC编号： S1760524030002 液、泸州老窖、区域性优势酒企古井贡酒、今世缘等。 分析师： 夏明达 假期消费数据亮眼， ...

Investment Rating - The textile and apparel industry is rated as "Overweight" for the first time [1] Core Views - The demand for sports apparel and equipment is catalyzed by warming temperatures, with significant sales growth in categories such as running shoes (up 54% YoY), sports hoodies (up 62% YoY), and jackets (up over 70% YoY) [1][7] - Domestic sports brands are steadily increasing their market share, while international brands are losing ground. The industry is expected to continue its rapid growth, supported by the national fitness strategy [1][7] - Major domestic brands like Anta Sports, Li Ning, Xtep International, and 361 Degrees have reported strong revenue growth, with Anta achieving a record revenue of 62.661 billion yuan, up 16.37% YoY [1][7] - International brands are nearing the end of inventory destocking, which is expected to lead to a recovery in textile manufacturing orders [1][7] Industry Dynamics - The Shanghai Composite Index rose by 0.86% during the period, while the textile and apparel sector increased by 2.61%, outperforming the index by 1.75 percentage points [9][12] - All three sub-sectors (textile manufacturing, accessories, and apparel/home textiles) showed positive growth, with textile manufacturing leading at 2.92% [9][12] Industry Data Tracking - Retail sales of consumer goods totaled 81,307 billion yuan in January-February, growing by 5.5% YoY, with clothing, shoes, and textiles increasing by 1.9% [19] - Exports of textiles and apparel reached 45.09 billion USD in January-February, up 14.3% YoY, with textile exports at 21.71 billion USD (up 15.5%) and apparel exports at 23.38 billion USD (up 13.1%) [29] - The domestic cotton price index B was reported at 17,125 yuan/ton, while the international cotton price index M was at 100.46 cents/pound as of April 3 [27] Investment Recommendations - The textile and apparel industry is expected to enter a recovery phase, with recommendations to focus on domestic sports brands benefiting from sports events and social trends, such as Anta Sports, Li Ning, Xtep International, and 361 Degrees [8] - Attention is also recommended for textile manufacturing leaders with improved inventory situations and quick response capabilities, including Shenzhou International, Baoding Oriental, Huali Group, and New Australia [8]

电力设备 行业研究/行业周报 再 下游旺盛需求驱动光伏玻璃环节盈利改善 证 券 ——光伏行业周报（2024.04.01-04.05） 研 究 ◼ 行情回顾 报 增持( 维持) 告 过去一周，电力设备行业上涨 2.38%，在所有一级行业中涨跌幅排名 行 第 10。从申万二级行业看，电池上涨4.96%，光伏设备上涨 1.66%， 风电设备上涨 1.35%，其他电源设备上涨 0.52%，电网设备下跌 行业： 电力设备 业 研 0.10%，电机下跌 3.56%。从申万三级行业看，光伏电池组件上涨 日期： y 20x2z4q年da0te4m月a0r9k日 究 1.22%，光伏加工设备上涨0.81%。光伏辅材上涨0.67%。 分析师： 开文明 ◼ 核心观点 E-mail： kaiwenming@yongxin 下游需求旺盛，光伏玻璃短期供需错配、价格上涨，光玻环节盈利 gsec.com 将得到改善。根据 SMM数据，4月 2.0mm光伏玻璃价格为 17.5-18.5 SAC编号： S1760523070002 元/平方米，3.2mm光伏玻璃价格为 27.0-27.5元/平方米，均价较 3月 分析师： 刘清馨 分别上涨 1 ...