有色金属 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 金价有望震荡向上 ，工业金属承压寻底 ——有色行业周报（2024.8.05-2024.8.09） ◼ 核心要点 1、贵金属 "衰退交易"将取代"降息交易"成为市场主要叙事，美债期限利差 倒挂，国际局势不稳定性加剧，将降低市场的风险偏好。金价有望震 荡向上，中长期仍坚定看好金价走势。美国制造业数据仍处于荣枯线 以下，就业数据持续恶化，美债期限利差倒挂加剧，"衰退交易"将取 代"降息交易"成为市场主要叙事。美国 7 月 ISM 制造业 PMI 指数为 46.8，环比下降 1.7pct，连续 4 个月下降。美国 7 月失业率为 4.3%， 环比增长 0.2pct, 就业市场持续恶化。目前美联储降息仍未落地，当前 市场预期变化较大。综合来看，"衰退交易"将成市场主要叙事，且国 际冲突频发，或将进一步驱动市场寻求避险资产的交易，金价有望震 荡向上，中长期维度看美联储未来降息或仍是金价向好的核心动力， 坚定看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 短期内铜铝价格承压寻底。美国失业率自 3 月以来连续 4 个月上升， 最新公布的 7 月 ...

汽车 行业研究/行业周报 8 月 1-11 日，乘用车市场零售同比+7% ——汽车行业周报（2024/08/12~2024/08/16） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/08/12~2024/08/16），申万汽车行业下跌 0.30%，表现 弱于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 14。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/08/12~2024/08/16），商用车涨幅最大，摩托车及 其他跌幅最大。商用车上涨 2.93%，乘用车上涨 0.57%，汽车零部件 下跌 0.74%，汽车服务下跌 0.93%，摩托车及其他下跌 6.44%。 ◼ 核心数据 数据跟踪： 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 7 月汽车销量约 226.2 万辆， 环比-11.4%，同比-5.2%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 7 月，比亚迪、吉利和一汽大众 零售销量位列前三，分别约 31.2、11.8 和 11.4 万辆，份额分别约为 18.1%、6.9%和 6.6%。其中奇瑞汽车、理想汽车分别同比+51.0%、 +49.4%。 3）周度数据： 据乘联会数据，2024 年 8 月 1-11 日，乘用车市场零售 52. ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 通信 行业研究/行业周报 A 中国联通半年报稳健增长，国家能源局推动配电网高 质量发展 ——通信行业周报（2024.8.12-2024.8.16） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 运营商：中国联通半年报稳健增长。据第一财经 8 月 15 日报道，中 国联通当日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入 1973.41 亿 元，同比增长 2.9%；净利润 60.39 亿元，同比增长 10.9%；基本每股 收益 0.19 元。公司拟每 10 股拟派发现金股利人民币 0.959 元（含 税）。我们认为，受益于5G-A持续落地和推进，运营商有望在多领域 持续受益，盈利能力及战略布局有望进一步推进。 电网智能化：国家能源局推动配电网高质量发展。据财联社 8 月 13 日电，国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024— 2027 年）》。围绕供电能力、抗灾能力和承载能力提升，结合各地实 际，重点推进四个一批建设改造任务。我们认为，随着国家能源局对 电网及配电网高质量发展的推动，产业链相关厂商有望受益。 通信设备：上海推进 5G-A 基站规模部署。据 ...

中小市值 行业研究/行业点评 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 点 评 海外科技巨头持续发力 AI，龙头公司中报业绩亮眼 ——AI 行业点评报告 ◼ 核心观点 海外 AI 视角：（1）英伟达推出 B200A，2025 年 Blackwell GPU 有望 上量。《科创板日报》8 月 7 日讯，据 TrendForce 集邦咨询，英伟达仍 计划在 2024 年下半年推出 B100 及 B200，供应 CSPs（云端服务业者） 客户，并规划于 2024 年第三季后陆续供货。在 CoWoS-L 良率和量产 尚待整备的情况下，英伟达同步规划降规版 B200A 给其他企业客户， 并转为采用 CoWoS-S 封装技术。B200A 的存储器规格将采用 4 颗 HBM3e（第五代高带宽内存）12hi（12 层堆叠），总容量为 144GB。 预期 OEMs（原始设备制造商）应会于 2025 年上半年正式拿到 B200A 芯片。到 2025 年 Blackwell 平台将占英伟达高端 GPU 逾八成，并促 使英伟达高端 GPU 系列的出货年增率上升至 55%。（2）马斯克旗下 xAI 公司发布 Grok-2 测试版 ...

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 近一年行业与沪深 300 比较 传媒 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 08/23 10/23 01/24 03/24 06/24 08/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 增持(维持) 市场行情回顾 ◼ 投资建议 ◼ 风险提示 ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：腾讯游戏二季度收入同比增长。据中证网讯，8 月 14 日，腾 讯公布 2024 年第二季度业绩。财报显示，得益于多款长青游戏的用 户参与度提升，以及《地下城与勇士：起源》《爆裂小队》（Squad Busters）等新游的成功发布，二季度本土收入恢复增长，海外收入 加速增长。我们认为，在腾讯等公司持续增长带动下，游戏市场整体 景气度有望提升，相关游戏公司有望受益。 AI 应用：中国知网向秘塔发送侵权告知函。据财联社 8 月 16 日电， 上海秘塔网络科技有限公司 8 月 16 日发布声明，称收到中国知网 CNKI 系列数据库编辑出版单位的侵权告知函。我们认为，随着 AI 产 业的持续发展，AI 版权内容的需求进一步增长，文本语料的 AI 版权 将 ...

格拉默美洲区 24Q2 边际修复，乘用车座椅走向全球 ——24H1 业绩点评 证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 公 司 点 评 ◼ 事件描述 公司发布 2024 年中报。24H1 公司实现营收约 110.06 亿元，同比 +5.47%；归母净利润约 0.53 亿元，同比-35.54%。其中 24Q2，营收约 57.19 亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润约 0.34 亿元，同 比+52.02%，环比+78.63%。 ◼ 核心观点 继峰分部贡献主要增量，格拉默美洲区持续减亏。 继峰分部：24H1 实现营收 24.84 亿元，同比增长 52.00%，收入快速增 长主要系公司以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速，新 业务收入增速较快。其中，座椅向客户交付 8.9 万套，营收 8.97 亿元， 同比+730.56%；出风口产品营收 1.66 亿元，同比+74.74%，EBIT 实 现盈利；车载冰箱于 24H1 首次贡献收入，实现营收约 0.2 亿元。 格拉默：24H1 实现营业收入 86.25 亿元，同比下降 2.82%，收入同比 略有下滑主要系受到海外部分汽车市场产量下滑影响。由于固 ...

策略研究/策略周报 证 券 研 究 报 告 策 略 研 究 策 略 周 报 成交缩量，石油石化、银行估值分位上涨 ——情绪与估值 8 月第 2 期 ◼ 核心观点：上周（8.8-8.14）A 股市场两融余额小幅下降，交易活跃 度整体回落。主要指数 PE 估值分位跌多涨少，其中中证 1000 领跌。主 要风格 PE 估值分位跌多涨少，其中消费风格领跌。全行业石油石化 PE 估值分位数领涨，国防军工行业跌幅较大。 情绪：两融余额小幅下降，交易活跃度整体回落 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2024 年 8 月 14 日，沪深 300股息率为3.17%，10年国债收益率为2.20%，股债收益率为-0.97%， 周环比上升 0.04pct。股债收益率低于 24 年以来均值 0.24 pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投 资性价比。 2） 两融余额下行，融资买入额占比下降。上周（8.8-8.14）两融余额均值 约 1.42 万亿元，较上上周均值下降 0.62%；融资买入额占全 A 成交 额比例下降，上周融资买入额占全 A 成交额比例均值为 7.92%，较上 上周 ...

策略研究/策略专题 证 券 研 究 报 告 日期： yxzqdatemark 2024年08月19日 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec. com SAC编号： S1760524050001 分析师： 于霄 E-mail： yuxiao@yongxingsec.com SAC编号： S1760523100001 策 略 研 究 策 略 专 题 交运枢纽核心，深耕高端制造 ——投资宁波系列一 ◼ 核心观点 宁波凭借其海洋中心城市定位和发达的港口经济，已成为长三角的重 要经济枢纽。我们认为宁波市能够凭借其卓越的地理位置优势，同时 依托于港口经济效应成为长三角交通枢纽和中国对外贸易的重要门 户。特别是宁波舟山港的全球物流优势，连续多年保持全球货物吞吐 量第一的位置，集装箱吞吐量连续 6 年位居全球第三，仅次于上海和 新加坡。另外，宁波市政府正积极推动产业升级，通过"246"万千亿 级产业集群规划，重点发展汽车制造、高端装备等关键领域，展现出 其在新质生产力产业集群建设和产业链完善方面的雄心。我们认为投 资宁波产业链，对于投资者而言，不仅能够分享到地区经济快速增长 的红利 ...

宏观研究/宏观点评 | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------|-------|-------| | | | | | | | | | --- | |-------| | | | | | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------|----------------------------------------------- ...

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