Investment Rating - The report gives an "Accumulate" rating for the company, indicating a positive outlook for its future performance [19]. Core Views - The company operates as a public terminal operator for bulk dry cargo, with a strategic cross-port operation in Qinhuangdao, Tangshan, and Cangzhou. The Qinhuangdao port is a significant coal loading port in China. In the reporting period, the company achieved a total cargo throughput of 391.95 million tons, an increase of 8.12 million tons or 2.1% compared to the same period in 2022 [19][27]. - The breakdown of throughput by port shows Qinhuangdao, Caofeidian, and Huanghua ports accounting for 47.1%, 31.2%, and 21.7% respectively. In terms of cargo types, coal, metal ores, other miscellaneous goods, containers, and liquid chemicals accounted for 55.3%, 33.7%, 6.8%, 3.7%, and 0.5% respectively. Notably, the metal ore handling services saw a year-on-year increase of 12.8% due to a significant rise in steel export demand and the lifting of government-imposed steel production limits, leading to strong iron ore demand [19][27]. - The company's investment income contribution was 310 million, a year-on-year increase of 32.4%, primarily due to the increase in net profit from its joint ventures. For instance, Tangshan Caofeidian Industrial Port Co., Ltd. reported a net profit of 940 million in 2023, with Qinport holding a 35% stake, contributing 21.5% to the parent company's net profit [19][27]. Summary by Relevant Sections - **Financial Performance**: The company reported total operating revenue of 7.06 billion, a year-on-year increase of 2%. The net profit attributable to the parent company was 1.53 billion, up 17% year-on-year. A cash dividend of 0.83 yuan per 10 shares (including tax) was distributed, totaling 460 million, resulting in a dividend yield of approximately 2.5% based on the previous closing price [27]. - **Future Projections**: The company is expected to benefit from the integrated layout of the Hebei Port Group and the gradual commissioning of its self-operated terminal expansions. The report anticipates a collaborative development among the three ports in the future [19][27]. - **Earnings Forecast**: The forecast for operating revenue and net profit for the next few years shows a steady growth trajectory, with net profit expected to reach 1.62 billion in 2024 and 1.71 billion in 2025, reflecting growth rates of 6% and 5% respectively [28].

2024年03月29日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 伯特利(603596) 研 究 目标价: 昨收盘:54.66 伯特利 2023 年报点评：智能电控龙头，产能扩张驱动高速成长 事件：伯特利公布 2023 年度报告，报告期内，公司实现营收 74.74 ◼ 走势比较 亿元，同比+34.93%；归母净利润8.91亿元，同比+27.57%，扣非归母净 利润8.55 亿元，同比+36.78%。23Q4 公司营收达 23.68 亿元，同环比分 40% 别为+27.68%/+17.78%；23Q4 公司归母净利润达 2.97 亿元，同环比分别 太 24% 为34.46%/+23.95%。 平 销量快速增长促进公司业绩提升。报告期内，公司实现营收74.74亿 8% 元，同比+34.93%，主要系订单增长明显，其中智能电控产品销量372.28 洋 证 (8%)92/3/32 01/6/32 22/8/32 3/11/32 51/1/42 82/3/42 万套，销量同比+48.93%；盘式制动器销量284.77万套，销量同比+26.55%； (24%) 轻量化制动零部件销量1019.05万件，销量同比+31.32%。2 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook for the home appliance industry, expecting overall returns to exceed the CSI 300 Index by more than 5% in the next six months [27]. Core Insights - The home appliance sector has shown a 2.10% increase this week, with a year-to-date growth of 10.26%, ranking second among Shenwan's primary industries [2][6]. - Notable companies such as Hisense Home Appliances and Changhong Meiling reported impressive growth rates for 2023, while Midea and Haier achieved double-digit profit growth [18][19]. - The real estate market is under pressure, with a significant decline in transaction volumes, but recovery is anticipated, which may benefit major appliance segments like air conditioners, refrigerators, and washing machines [11][25]. - Raw material prices have shown mixed trends, with aluminum prices slightly rebounding while prices for plastics, steel, and copper have decreased [13][24]. Market Performance Review - The home appliance sector's index performance has outpaced major indices like the CSI 300, with individual stocks such as Sichuan Jiuzhou, Changhong Meiling, and Hisense leading in year-to-date gains [2][6]. - Northbound capital inflow reached 5.381 billion yuan, an increase of 13.158 billion yuan from the previous week, while southbound inflow decreased by 24.526 billion yuan [9][10]. Real Estate Data Tracking - In February 2024, the transaction area and number of units sold in 30 major cities dropped significantly, with a decrease of 58.47% in area (4.8461 million square meters) and 57.80% in units (48,400 units) year-on-year [11][12]. Raw Material Price Tracking - As of March 25-29, 2024, LME aluminum prices slightly increased by 0.27%, while steel and copper prices fell by 0.18% and 1.63%, respectively [13][15]. - Year-to-date changes in raw material prices show steel down by 4.44%, plastics up by 2.92%, copper down by 2.80%, and aluminum down by 2.80% [13]. News Highlights - The report highlights the successful launch of multiple new products by Stone Technology, including the G20S, which has achieved the highest sales in the global market for robotic vacuum cleaners [24]. - The production of major appliances in April 2024 is expected to increase by 16.6% year-on-year, with air conditioners, refrigerators, and washing machines all showing significant growth [24]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on white goods, kitchen appliances, and electrical lighting, which are currently undervalued, and anticipates a recovery in demand driven by improved consumer confidence and real estate market stabilization [25].

2024年04月02日 行 业周报 看好 / 维持 行 医药 业 研 究 医药 卫材/渤健仑卡奈单抗新适应症在美报上市 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 2% 太 (6%)3/4/32 41/6/32 52/8/32 5/11/32 61/1/42 82/3/42 涨跌幅20 居24 申年 万4月 311 个日 子，医 行药 业板 第块 1涨 9名跌 。幅 各+ 医1. 药74 子%， 行跑 业赢 中沪 ，深 医3 疗00 耗指 材数 (+0 3. .1 20 5p %c )t 、， 平 (14%) 疫苗(+2.63%)、其他生物制品（+2.58%）表现居前，医疗设备(+0.51%)、 洋 (22%) 血液制品(+0.63%)、线下药店(+0.96%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3 位分别为仟源医药(+20.00%)、康华生物(+12.36%)、春立医疗 证 (30%) (+11.36%)；跌幅榜前 3 位为景峰医药（-9.92%）、ST 太安(-4.84%)、ST 券 医药 沪深300 南卫(-3.81%)。 股 ◼ 子行业评级 份 行业要闻： 4 月 1 日，卫材宣布，已向 FDA 递交仑卡 ...

2024年04月01日 公 司点评 公 买入 / 上调 司 海信家电(000921) 研 究 目标价: 昨收盘:30.42 海信家电：2023Q4 营收业绩快增，三电公司客户端获新拓展 事件：2024 年 3 月 29 日，海信家电发布 2023 年年报。2023 年公 ◼ 走势比较 司实现营收 856.00 亿元（+15.50%）；归母净利润 28.37 亿元 （+97.73%）。单季度来看， 2023Q4 实现营收 207.01 亿元（+21.13%）， 60% 归母净利润4.11亿元（+12.68%）。公司拟以13.73亿股为基数，向全体 太 42% 股东每10股派发现金红利10.13元（含税），总计13.91亿元。 平 24% 2023 年冰洗业务驱动增长，东盟区自有品牌表现亮眼。1）分季 洋 6% 度：2023Q4 营收 207.01 亿元（+21.13%），维持较快双位数增长；2）分 证 券 (12%)3/4/32 41/6/32 52/8/32 5/11/32 61/1/42 82/3/42 产品：2023 年公司暖通空调/冰洗/其他主营分别实现收入 (30%) 386.52/260.70/12 ...

2024年03月27日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 中银航空租赁(02588) 研 究 目标价: 昨收盘:60.15 中银航空租赁 2023 年报点评：机队保持领先，业绩稳健增长 事件：中银航空租赁公布2023年年度报告，报告期内公司实现经营 ◼ 走势比较 收入及其他收入总额24.6亿美元，同比+6.7%；实现税后净利润7.6亿美 元，其中核心税后净利润（剔除滞俄飞机收回款项）为5.5亿美元，同比 20% +3.8%。公司计划派发 0.3 美元/股的末期股利，2023 财年总股息达 0.4 太 10% 美元/股，现金分红比例维持35%。 平 供需缺口推高租赁收益率。需求端，年内全球航空业实现复苏，IATA 0% 洋 (10%)72/3/32 8/6/32 02/8/32 1/11/32 31/1/42 62/3/42 数 供据 给显 端示 ，波20 音23 及年 空客 客运 生量 产同 的比 客+3 机7 同%， 比1 仅2月 +6客 %,运 飞量 机达 交到 付2 量01 较9年 20水 18平 年的 的9 峰8% 值。 证 (20%) 低23%。供需缺口推高飞机估值和租赁费率，报告期内公司单架飞机 ...

2024年03月29日 公 司点评 公 买入 / 上调 司 方正证券(601901) 研 究 目标价: 昨收盘:7.82 方正证券 2023 年年报点评：传统优势稳固，财务杠杆抬升 ◼ 走势比较 事件：方正证券发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业收入 71.19亿元，同比-8.46%；实现归母净利润21.52亿元，同比+0.21%；剔 50% 除客户资金后的财务杠杆率回升至3.98倍，ROE（加权）为4.88%。 太 34% 轻资产业务承压，重资产业务表现出色。受市场交投情绪低迷和融资 平 政策收紧影响，公司轻资产业务持续承压，报告期内公司轻资产业务收入 18% 40.08 亿元，同比-15.58%。重资产业务为公司业绩提供支撑，报告期内 洋 2% 证 (14%)92/3/32 01/6/32 22/8/32 3/11/32 51/1/42 82/3/42 公司重 证资 券产 经业 纪务 业收 务入 优势31 明.2 显5亿 ，基元 金， 管同 理比 规+8 模.6 快2% 速。 扩 张。公司经纪业务手续 券 (30%) 费净收入32.74亿元，同比-9.06%；其中代理买卖证券业务净收入21.74 ...

2024年04月03日 行 业周报 看好 / 维持 行 医药 业 研 究 医药 第一三共/阿斯利康 Dato-DXd 新适应症在美报上市 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 市场表现： 2% 太 (6%)3/4/32 41/6/32 52/8/32 5/11/32 61/1/42 82/3/42 涨跌幅20 居24 申年 万4月 312 个日 子，医 行药 业板 第块 2涨 5名跌 。幅 各- 医0. 药97 子%， 行跑 业输 中沪 ，深 线3 下00 药指 店数 (+0 0. .5 25 2p %c )t 、， 平 (14%) 医疗耗材(-0.43%)、其他生物制品（-0.43%）表现居前，医疗研发外包(- 洋 (22%) 1.76%)、疫苗(-1.39%)、医院(-1.34%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前 3位分别为冠福股份(+10.04%)、江苏吴中(+7.04%)、本立科技(+6.12%)； 证 (30%) 跌幅榜前 3 位为海泰新光（-7.57%）、泓博医药(-6.68%)、葵花药业(- 券 医药 沪深300 6.62%)。 股 ◼ 子行业评级 份 行业要闻： 4 月 2 日，第一三共宣布，与阿斯利 ...

2024年4月7日 行 业周报 看好 / 维持 行 基础化工 业 研 究 基础化工 首批转基因作物除草剂获登记，草甘膦价格上涨 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 0% 1.重点行业和产品情况跟踪 太 (10%)01/4/32 02/6/32 03/8/32 9/11/32 91/1/42 03/3/42 磷化工：首批转基因作物除草剂获登记，草甘膦价格上涨。近日，农 平 (20%) 业农村部农药检定所公示 2024 年第 3 批拟批准登记农药产品。该批 洋 (30%) 次拟登记变更农药产品中，江山股份、新安股份草甘膦转基因作物除 证 (40%) 草剂获首批登记公示。本周草甘膦价格上涨。供给端，除华东个别企 券 基础化工 沪深300 业维持降负荷开工，其余主流工厂均正常运行，市场供应充足。需求 股 相关研究报告 端，草甘膦海外订单陆续增量，下游制剂开工良好，库存压力缓解。 份 根据百川盈孚数据，截至4 月5 日，草甘膦价格为25493 元/吨，较 有 <<制冷剂价格持续上涨，以旧换新政 限 策有望拉动需求>>--2024-03-31 上周五上升194元/吨。 公 氟化工：萤石、氢氟酸价格上涨。本周萤石、氢氟酸价格上 ...

2024年03月29日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 丽珠集团(000513) 研 究 昨收盘:37.58 丽珠集团：化药板块短期受外部影响，看好新品上市后推动长期 发展  走势比较 事件：2024年3月28日，公司发布 2023年年度报告：全年实现营 业收入124.30亿元，同比下降1.58%；归母净利润19.54亿元，同比增长 太 20% 2.32%；扣非归母净利润18.81亿元，同比增长0.05%；基本每股收益2.10 10% 元，同比增长2.94%。 平 0% 洋 证 (10%)82/3/32 9/6/32 12/8/32 2/11/32 41/1/42 72/3/42 政策变化 化学 、制 以剂 及承 第压 四， 季中 度药 艾制 普剂 拉增 唑长 针。（ 剂1 国）化 谈学 降制 价剂 等业 因务 素： 的受 影第 响三 ，化季 学度 制行 剂业 券 (20%) 板块略下滑，2023年实现营业收入65.71亿元，同比下降6.13%。其中， 股 (30%) 消化道产品实现营业收入 29.03 亿元，同比下降 15.51%；促性激素产品 实现营业收入27.67亿元，同比增长6.79%；精神产品 ...