近日，德邦股份因间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司（以下简称京东卓风）筹划重大事项紧 急停牌后又延期复牌。每经资本眼专栏记者发现，这次停牌并非孤立事件。就在停牌前，京东卓风刚完 成对德邦股份的增持计划不久，累计增持2.95%股份，投入资金达4.18亿元，控制权提升至79.59%。 与此同时，德邦股份在2025年12月迅速实施回购，单月回购金额达5508.92万元，迅速触及回购计划下 限。而此前，公司管理层发生较大变动，投资者频繁问及公司与京东物流的同业竞争问题。紧急停牌后 又延期复牌，停牌前公司迅速回购 德邦股份的停牌公告显示，公司于1月9日收到间接控股股东京东卓风的通知，后者正在筹划与公司相关 的重大事项。为维护投资者利益，避免股价异常波动，公司向上海证券交易所申请当日午间起紧急停 牌。 在1月9日发布的公告中，德邦股份曾预计股票将于1月12日开市起复牌。然而，情况在短时间内发生变 化。 1月10日，德邦股份再度公告称，由于事项仍在筹划中，预计无法按原计划复牌，公司股票将自1月12日 起继续停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。这种连续停牌的动作引发市场的关注。 在本次停牌前，京东卓风完成对德邦股份的增 ...

哈喽，大家好，今天小睿就带大家拆解中国现代物流的"双雄争霸"：跨越速运靠航空时效筑壁垒，京东 物流凭仓配一体化拓版图，两种路径如何契合国家战略，共同改写行业格局？ 国务院《"十四五"现代物流发展规划》明确提出，到2025年要基本建成供需适配、安全高效的现代物流 体系，而社会物流总费用与国内生产总值的比率需较2020年下降2个百分点左右。 在这一政策指引下，中国物流行业正从规模竞争转向质量竞争，跨越速运与京东物流作为行业头部企 业，分别以航空时效和仓配一体化为核心，走出了两条特色发展路径。 差异化路径选择，构建核心竞争壁垒 物流行业的核心竞争力始终围绕"时效"与"覆盖"两大关键词，跨越速运与京东物流的路径选择精准契合 了不同市场需求。 自2007年成立以来，跨越速运便锚定高端航空时效物流赛道，深耕B2B企业级服务，构建起"全货机+散 航+无人机"的立体空运网络。 目前拥有21架全货机，并依托全国四大航空枢纽空侧，紧密连接京津冀、长三角、珠三角和成渝双城经 济圈，实现跨省"最快8小时门到门送达"的行业标杆时效。 两者不仅在市场中形成优势互补的竞争格局，更以各自的实践推动着供应链体系的现代化进程，成为国 家现代物流 ...

机构：中金公司 合并达达即时配送带动公司收入继续稳健增长；但京东零售部分品类销售承压或影响4Q相关内单收 入。公司外卖全职骑手业务有序发展、收购达达本地即时配送业务，均带动4Q收入继续稳健增长。我 们预计4Q25 公司营收同比增长20%至625 亿元，增速较3Q25（同比增24%）略有放缓，主要考虑内单 收入或受京东零售部分品类销售承压影响：由于社零数据及线上电商大盘表现较弱，叠加国补退坡影 响，中金互联网组预计4Q25 京东零售收入同比下滑3%至2979 亿元；我们预计4Q剔除外卖配送后的内 单业务收入增长或亦有承压。 海外仓一次性货损计提、子集团战略调整，或致公司4Q盈利短期承压，但我们仍看好公司中长期增 长。我们预计4Q25 公司或产生一次性货损计提，主要与部分海外仓相关，例如，12 月23日京东物流位 于巴黎的一处仓库遭盗窃（新华社）。结合公司子集团2H25 正进行业务战略调整，我们预计4Q25 盈利 或短期承压，下调4Q25 non-IFRS净利润24%至22.3 亿元、较4Q24 同比持平。但中长期看，我们持续看 好公司一体化供应链业务能力领先、海外业务快速增长、外卖配送及子集团业务与公司内生业务 ...

为-3.71%/+15.13%/+13.31%，对应当前PE 倍数分别为9x/8x/7x。公司收入保持较高增速，中长期利润率 存在提升空间，公司市值对标顺丰控股H 仍有上涨空间，维持"增持"评级。 机构：申万宏源研究 研究员：闫海/王易/范晨轩 多业务融合带动公司收入增长，预计25Q4 收入保持较高增速。25 年公司战略重心转移至收入增速及投 入，公司以一体化供应链业务为核心积极投入拓展即时配送业务，并扩张快递及海外供应链业务，我们 认为25Q4 公司收入端有望保持较高增速。 25 年公司管理层变革，同时加大投入不断挖掘高端电商件及高价值业务场景，看好公司26年利润改 善。公司管理层调整已全面到位，且针对高端时效件（如商务急件、生鲜冷链、医药特运）及高价值业 务（如高端电商件、供应链一体化解决方案）的核心需求，公司加大资源倾斜力度，深挖场景化服务潜 力，有效驱动收入规模稳步增长。依托管理端的提质增效与业务端的结构优化，公司在行业竞争中的核 心优势持续凸显，我们看好26 年公司利润改善。 下调盈利预测，维持"增持"评级。公司25 年业务重心在收入增速以及投入，我们认为快递员、车辆、 飞机、销售资源等方面的投入可 ...

研究员：韩军/梁骁 风险分析 机构：中信建投证券 核心观点 公司基本面逻辑未改变，能力建设推动新场景业务增长。外卖秒送配送业务催化营收超速预期，但短期 人工成本、行政管理费用及资源投入扩大使利润释放承压。长期看，把骑手管理纳入进来，由京东物流 统一负责"快递+即配"，可以让小哥同时配送"快递、外卖、闪购"等业态，最大程度发挥人效。未来 以"近45 万快递员+15 余万骑手"为运力池，增强京东物流同城配送能力基础。 事件 12 月26 日，京东物流无人机首次完成海外试飞，这也是公司首次在海外使用无人机进行货物运输，成 为"快递出海"的重要实践。 同日，公司首个海外智狼仓在英国正式投用。 1 月1 日起，2026 年消费品以旧换新补贴正式落地，当天，京东物流在全国多地同步完成2026 年"国 补"首单履约。1 月5 日，首单由机器人参与配送完成的国补订单。 简评 公司目前国际业务占营收比大概不到5%，2026 年预计国际业务的收入延续25 年的高速增长趋势。在科 技方面，公司结合机器人和自动化技术的实际落地推广效果，有序推进自动化设备（无人车、无人机） 及各种机器人的规模部署，资本开支规模会呈现逐年缓慢提升的趋势 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [2][5]. Core Insights - The company is expected to see significant revenue growth in Q4 2025, with projected revenue of 625 billion RMB and adjusted net profit of 22.6 billion RMB. The focus for 2025 will be on revenue growth and investment, particularly in integrated supply chain and instant delivery services [5]. - The management has undergone changes aimed at enhancing high-value business segments, which is expected to drive steady revenue growth and improve profits in 2026 [5]. - The adjusted net profit forecasts for 2025-2027 have been revised downwards to 76.23 billion, 87.76 billion, and 99.45 billion RMB respectively, reflecting a short-term cost increase due to investments in resources [5]. Financial Data and Profit Forecast - Revenue projections for the company are as follows: - 2023: 166.625 billion RMB - 2024: 182.838 billion RMB - 2025E: 216.118 billion RMB - 2026E: 243.312 billion RMB - 2027E: 267.780 billion RMB - Year-on-year growth rates for revenue are projected at: - 2023: 21.27% - 2024: 9.73% - 2025E: 18.20% - 2026E: 12.58% - 2027E: 10.06% [4][6]. - Adjusted net profit forecasts are as follows: - 2023: 2.761 billion RMB - 2024: 7.917 billion RMB - 2025E: 7.623 billion RMB - 2026E: 8.776 billion RMB - 2027E: 9.945 billion RMB - Year-on-year growth rates for adjusted net profit are projected at: - 2023: 218.79% - 2024: 186.75% - 2025E: -3.71% - 2026E: 15.13% - 2027E: 13.31% [4][6].

Investment Rating - The investment rating for JD Logistics is maintained at "Outperform" [2] Core Insights - The report anticipates a significant revenue increase in Q4 2025, projecting revenue of 62.5 billion RMB and an adjusted net profit of 2.26 billion RMB. The company is focusing on revenue growth and investment, particularly in integrated supply chain and instant delivery services, which are expected to drive high revenue growth in Q4 2025 [9] - The management restructuring and increased investment in high-end e-commerce and valuable business scenarios are expected to improve profits in 2026. The company is enhancing its service capabilities and optimizing its business structure, which is expected to strengthen its competitive advantage [9] - The profit forecast has been adjusted downward, with expected adjusted net profits for 2025-2027 revised to 76.23 billion, 87.76 billion, and 99.45 billion RMB respectively, reflecting a year-on-year growth of -3.71%, +15.13%, and +13.31% [9] Financial Data and Profit Forecast - Revenue projections for JD Logistics are as follows: - 2023: 166.625 billion RMB - 2024: 182.838 billion RMB - 2025E: 216.118 billion RMB - 2026E: 243.312 billion RMB - 2027E: 267.780 billion RMB - Adjusted net profit forecasts are: - 2023: 2.761 billion RMB - 2024: 7.917 billion RMB - 2025E: 7.623 billion RMB - 2026E: 8.776 billion RMB - 2027E: 9.945 billion RMB - The report indicates a significant increase in adjusted net profit for 2023 compared to 2022, with a growth rate of 218.79% [8][10]

内容概况：医药物流作为现代物流中的重要组成部分，承担着医药流通和周转的重要职责。得益于国家 政策的支持、人口老龄化趋势的加剧、居民健康意识的提升以及医疗技术的不断进步。特别是在"健康 中国"战略的推动下，医药卫生体制改革持续深化，为医药物流行业提供了广阔的发展空间。与此同 时，随着电子商务的普及和互联网医疗的兴起，线上药品销售和远程医疗服务逐渐成为趋势，进一步推 动了医药物流行业的发展。自2019年以来，我国医药物流总额保持稳健增长，医药物流总额从2019年的 2418.6亿元增长至2024年的3366.6亿元，年复合增长率为6.84%。随着人口老龄化、慢性病患者的增加 以及医疗需求的持续增长，医药物流市场将迎来更广阔的发展空间，预计2025年中国医药物流总额将增 长至3572亿元。 上市企业：京东物流（02618）、科伦药业（002422）、荣昌生物（688331）、百洋医药（301015）、 步长制药（603858）、英科医疗（300677）、东诚药业（002675）、新华制药（000756）、恒瑞医药 （600276）、九州通（600998）等。 相关企业：国药集团医药物流有限公司、九州通医药集团物流有 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 京东物流股份有限公司 呈交日期: 2026年1月7日 本月底法定/註冊股本總額： USD 1,000,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02618 | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 6,656,781,772 | | 0 | | 6,656,781,772 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | 0 | | | | 本月底結存 | | | 6,656,781,772 | | 0 | | ...

北京商报讯（记者 何倩）1月4日，北京商报记者从京东获悉，今年海外春节期间，京东物流服务不间 断，超130个海外仓、保税仓、直邮仓将持续运营。京东欧洲线上零售业务Joybuy最快当天即可送达欧 洲消费者手中。目前，京东物流海外仓已经覆盖全球23个国家和地区。 ...