[Table_Title] 江山欧派（603208.SH） [Table_Summary] 核心观点： [Table_Page] 年报点评|轻工制造 | --- | --- | |----------------------------|------------| | | | | [ 公司评级 Table_Invest] | 增持 | | 当前价格 | 23.42 元 | | 合理价值 | 29.37 元 | | 前次评级 | 增持 | | 报告日期 | 2024-05-07 | -42% -32% -21% -11% 0% 10% 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 江山欧派 沪深300 SAC 执证号：S0260520110002 caoqianwen@gf.com.cn SAC 执证号：S0260518110003 SFC CE No. BNU523 021-38003692 [Table_ 相关研究： DocReport] 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 6 表 1：江山欧派营收拆分 预 计 2024-2026 大 宗 渠 道 收 ...

证券代码：603208 证券简称：江山欧派 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 □新闻发布会 □路演活动 活动类别 □现场参观交流 √其他： 线上 交流 （不含公司 202 3 年度暨 202 4 年第一季度业绩说明会交流） 江山欧派投资者关系活动记录表（2024 年 04 月） 编号：2024-004 | --- | --- | |------------|------------------------------------------------------------| | | | | 参与单位名 | 西部利得基金、万家基金、景顺长城基金、易方达基金、华宝基 | | 称 | 金、方正富邦基金、中科沃土基金、招商基金、建信基金、华商基 | | | 金、广发基金、华夏基金、信达澳亚基金、汇丰晋信基金、鑫元基 | | | 金、兴证全球基金、国寿安保基金、中加基金、兴业基金、金鹰基 | | | 金、博远基金、淳厚基金、汇安基金、贝莱德基金、博时基金、东 | | | 方阿尔法基金、富国基金、富荣基金、工银瑞信基金、光大保德信 | | | 基金、华安基金、华泰柏瑞基金、汇泉基金、 ...

江山欧派门业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 江山欧派门业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 （股票代码：603208） 会议时间：二〇二四年五月十五日 1 | 2023 年年度股东大会会议须知 | 3 | | --- | --- | | 2023 年年度股东大会会议议程 | 5 | | 2023 年年度股东大会会议议案 | 7 | | 议案一：2023 年度董事会工作报告 | 7 | | 议案二：2023 年度监事会工作报告 | 22 | | 议案三：2023 年度财务决算报告 | 27 | | 议案四：2023 年年度报告及其摘要 | 29 | | 议案五：关于公司董事、监事 2024 年度薪酬的议案 30 | | | 议案六：关于公司及子公司 2024 年度向银行等机构申请综合授信额度及担保事宜的 | | | 议案 | 32 | | 议案七：关于预计公司及子公司 2024 年度开展无追索权应收账款保理业务额度的议 | | | 案 | 48 | | 议案八：关于公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理的议案 50 | | | 议案九：关于续聘 2024 年度会计师事务所的议案 | ...

公司报告 | 年报点评报告 公司发布 2023 年报及 2024 年一季报 23 年收入 37.4 亿，同比+16.5%，归母 3.9 亿，同比+230.6%，扣非 3.4 亿， 同比+190.6%。23 年分红 3.13 亿，分红比例 80.3%，高分红回馈股东。 24Q1 直营收入 1.8 亿，同比-36.6%，毛利率 19.2%，同比-4.6pct；代理收 入 2.5 亿，同比+45.1%，毛利率 11.8%，同比-3.3pct。 为进一步开拓经销商市场，紧跟家装市场发展趋势，公司取消经销商独家 代理模式，推行各类经销商同步开拓的业务模式，提高市场占有率。近年 来，经销商数量保持较快增长，截至 23 年末公司拥有各类加盟经销商 3.6 万余家，同时已培育一批专业的安装服务团队。 高分红，品类+渠道延展赋能成长 24Q1 收入 6.3 亿，同比-8.2%，归母净利润 0.3 亿，同比-50.8%，扣非归母 净利润 0.2 亿，同比-50.0%；毛利率 18.8%，同比-2.9pct，净利率 4.5%，同 比-3.7pct；利润下滑主要系：1、23Q1 基数较高；2、24Q1 收入下滑；3、 工程客户渠道产 ...

Q1 高基数下增长暂时承压，渠道结构持续优化 经销商渠道增长稳健，工程代理渠道保持较高增长。分销售模式看，2023年公 司经销商渠道实现营收 9.8亿元，同比+11.9%，营收占比为 26.2%（-1.1pp）， 经销商渠道在外部环境压力下增长稳健；大宗渠道实现营收 25.5 亿元，同比 +17.0%，营收占比为 68.3%（+0.3%），其中工程直营渠道和代理商渠道分别 实现营收 13.4亿元（同比+12.4%）、11.1亿元（同比+22.1%），营收占比分 别为 35.8%（-1.3pp）、29.7%（+1.4pp），工程代理渠道增长较快，工程业务 现金流持续优化。截至 2023 年末，公司拥有各类加盟经销商 36000 余家，同 比增长约 50%，同时公司不断拓展直营工程和代理工程业务，已拥有直营工程 客户 100余家、工程代理商 800余家，年内新增工程代理商 330家左右，新代 理商培育期过后有望逐步放量。2024Q1 来看，公司经销商渠道收入 1.3 亿元 （-23.7%），大宗渠道收入 4.5亿元（-5.6%），其中工程直营和工程代理分别 收入 1.8亿元（-36.6%）/2.5亿元（+45.1 ...

[Table_StockInfo] 2024 年 04 月 29 日 证券研究报告•23 年年报及 24 年一季报点评 买入 （维持） 当前价：22.89 元 江山欧派（603208）轻工制造 目标价：——元（6 个月） Q1 高基数下增长暂时承压，渠道结构持续优化 2023年毛利率改善，费控良好。2023年公司整体毛利率为 26%，同比+2.2pp； 2023Q4 毛利率为 29.1%，同比+11pp，2023 年全年毛利率改善。分产品看， 公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品的毛利率分别为 26.4%（+1.5pp）/22.8% （+2.8pp）/21.8%（+1.2pp）。分渠道看，公司经销商/大宗渠道分别实现毛利 率 24.2%（+2.5pp）/24.7%（+1.2pp）。其中，大宗渠道的直营工程/工程代理 分别实现毛利率 30.3%（+1.7pp）/17.8%（+1pp）。费用率方面，公司总费用 率为 13.8%，同比-2.7pp，费控良好。其中销售费用率/管理费用率/财务费用率 /研发费用率分别为 7.5%/2.6%/0.4%/3.4%，同比-1.9pp/-0.4pp/0pp/-0.5pp，销 售 ...

T源证券 ——公司信息更新报告 数据来源：聚源 《2023Q1 收入增长超预期，零售和大 宗均高增长—公司信息更新报告》 -2023.5.5 分产品看，2023 年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品收入分别为 21.7/8.3/2.3 亿 元 ， 分 别 同 比 变 动 +8.57%/+22.72%/+11.80% ， 毛 利 率 分 别 为 26.38%/22.83%/21.75%，分别同比变动+1.5/+2.78/+1.23pct，各产品营收及毛利率 同比均有提升。分渠道看，2023 年公司经销/大宗渠道分别实现收入 9.8/25.5 亿 元，分别同比变动+11.94%/+16.97%，毛利率分别为 24.23%/24.68%，分别同比 变动+2.45/+1.23pct。其中，工程直营/工厂代理渠道收入分别为 13.4/11.1 亿元， 同比分别变动+12.38%/+22.10%，代理+直营双轮驱动大宗渠道收入增长。 公司聚焦主业发展，产品端以门类产品为核心，不断拓展至门类、窗类、墙板类 等一体化健康家居产品品类；渠道端，公司着重发展全品类经销商，同时加大经 销商渠道下沉，截至 2023 年底公司各类加 ...

2024 年 04 月 27 日 公司发布 2023 年报&2024 年一季报：1）2023 年：公司实现收入 37.38 亿元 （+16.5%），归母净利润 3.90 亿元（+230.6%），扣非归母净利润 3.39 亿元（+190.6）； 其中 Q4 实现收入 10.33 亿元（同比+3.7%），归母净利润 0.99 亿元（同比+129.9%）， 扣非归母净利润 0.87 亿元（同比+125.9%）。2）2024Q1：公司实现收入 6.26 亿元 （同比-8.2%），归母净利润 0.29 亿元（同比-50.8%），扣非归母净利润 0.19 亿元 （同比-50.0%）。公司坚持平台赋能、合伙共享，经销渠道、工程渠道、外贸和出口 渠道多轮驱动，门类、窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品 持续丰富。 木门增长稳健，新品加速放量。2023 年公司夹板模压门/实木复合门/柜类/其他分别实 现收入 21.7 亿 元 /8.3 亿 元 /2.3 亿 元 /3.0 亿元（同比 +8.6%/+22.7%/+11.8%/+71.5%）。公司规模优势显著，木门业务稳健增长，此外 持续向窗类、墙板类、柜类、地 ...

江山欧派（603208.SH）2023 年年报及 2024 年一季报点评 ➢ 事件：江山欧派发布 2023 年年报和 2024 一季报，2023 年实现营收/归母 净利润/扣非净利润 37.38/3.90/3.39 亿元，同增 16.49%/230.63%/190.63%， 23Q4 实现营收/归 母净 利润/扣 非净 利润 10.33/0.99/0.87 亿元，同 增 3.73%/129.92%/125.85% ， 24Q1 实现营收 / 归 母 净 利 润 / 扣 非 净 利 润 6.26/0.29/0.19 亿元，同减 8.17%/50.79%/50.02%。 ➢ 多元化渠道成长潜力大，木门带动品类拓展创新：公司持续开拓多元客户， 工程方面同步推进直营和代理商渠道，开拓精装、毛坯市场，发展地方性客户， 拓展新赛道，深化电商合作；在经销商渠道实施宣品引领、爆品切入、联品跟进 的产品策略，进一步推进渠道下沉；外贸方面，聚焦中东、北美等主流市场，坚 持走出去战略。 推荐 维持评级 当前价格： 22.89 元 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 24Q1 毛利率暂承压，费用率稳定：23A/2 ...

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2024-024 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | 司分红政策会做哪些调整？ 答：尊敬的投资者，您好！您的问题依次回答如下： （1）一季度亏损的原因： 江山欧派门业股份有限公司 关于2023年度暨2024年第一季度业绩说明会召开情况 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月26日（星期五） 上 午 10:00-11:00 在 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/）以网络文字互动的方式召开"2023年度暨2024 年第一季度业绩说明会"。关于本次业绩说明会的召开事项，公司已于2024年4 月19日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司其他指定信息披露媒体 披露了《江山欧派关于召开2023年度暨2024年第一季度业 ...