Investment Rating - The investment rating for the company is maintained as "Buy" [1][3]. Core Views - The company's performance in H1 2024 is under pressure, with a revenue of 1.44 billion yuan, down 9.95% year-on-year, and a net profit of 105 million yuan, down 26.06% year-on-year. The second quarter saw a revenue of 820 million yuan, down 11.3%, and a net profit of 80 million yuan, down 8.7% [3]. - Due to the ongoing adjustment in the real estate market, the profit forecasts for 2024-2026 have been revised downwards, with expected net profits of 386 million, 418 million, and 460 million yuan respectively [3]. - The company's diversified channel development and strong brand influence support the "Buy" rating despite current challenges [3]. Revenue Breakdown - In H1 2024, revenue from various product categories was as follows: 808 million yuan from laminated doors, 253 million yuan from solid wood composite doors, and 93 million yuan from cabinet products, with year-on-year changes of -13.73%, -23.52%, and -21.06% respectively [4]. - The gross margins for these products were 21.39%, 18.85%, and 15.09%, reflecting year-on-year declines of 3.36, 2.87, and 7.29 percentage points [4]. - Revenue from distribution and bulk channels was 330 million and 1 billion yuan respectively, with year-on-year changes of -24.66% and -7.96% [4]. - The engineering direct and factory agency channels showed strong performance, generating 400 million and 550 million yuan in revenue, with year-on-year changes of -33.75% and +27.63% respectively [4]. Profitability - The gross margin for H1 2024 was 22.2%, down 3.8 percentage points, while the net profit margin was 7.2%, down 3.2 percentage points [5]. - In Q2 2024, the gross margin was stable at 24.9%, and the net profit margin improved to 9.3%, up 0.3 percentage points [5]. Financial Forecast Summary - The company is projected to have revenues of 3.68 billion, 3.98 billion, and 4.35 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with year-on-year growth rates of -1.5%, 8.2%, and 9.2% [6]. - The expected diluted EPS for the same years is 2.18, 2.36, and 2.59 yuan, with corresponding P/E ratios of 7.6, 7.0, and 6.4 [6].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [5][11]. Core Views - The company's performance is under short-term pressure due to downstream demand, but channel structure is continuously improving, and the expansion of agency channels and non-real estate business is expected to drive steady growth in performance [3][4]. - The company achieved revenue of 1.442 billion yuan in H1 2024, down 10.0% year-on-year, and a net profit attributable to the parent company of 105 million yuan, down 26.1% year-on-year [4]. - The revenue for Q2 2024 was 816 million yuan, a decrease of 11.3%, with a net profit of 76 million yuan, down 8.7% [4]. - The forecast for net profit attributable to the parent company for 2024-2026 has been revised down to 298 million, 344 million, and 398 million yuan, respectively [4]. - The target price has been adjusted to 25.20 yuan from the previous 29.74 yuan, based on comparable company valuations [4][11]. Financial Summary - The company reported a revenue of 3.209 billion yuan in 2022, which increased to 3.738 billion yuan in 2023, but is expected to decrease to 3.557 billion yuan in 2024, followed by growth to 3.913 billion yuan in 2025 and 4.304 billion yuan in 2026 [5]. - The net profit attributable to the parent company was -299 million yuan in 2022, turning positive to 390 million yuan in 2023, but is projected to decrease to 298 million yuan in 2024 [5]. - The earnings per share (EPS) is expected to be 1.68 yuan in 2024, increasing to 1.94 yuan in 2025 and 2.25 yuan in 2026 [5]. Market Position and Strategy - The company is actively adjusting its channel structure, aiming to reduce the proportion of direct engineering business to 20-25% from over 30% in 2023, while increasing the construction of distribution and agency channels [4]. - The number of franchise distributors increased by 7,809 in Q2 2024, a growth of 155.8%, indicating a rapid expansion of income scale from agency channels [4].

公司报告 | 半年报点评 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|--------------------------------------------| | 江山欧派（ 603208 ） | 投资评级 | 证券研究报告 2024 年 08 月 21 日 | | 渠道逆势扩张、结构持续优化 | 行业 轻工 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 21 年 月 日 江山欧派（603208.SH） Q2 经营延续承压，持续推进渠道多元化 公司发布 2024 年半年报：2024H1 公司实现营业收入 14.42 亿元（同比 -10.0%），归母净利润 1.05 亿元（同比-26.1%），扣非归母净利润 0.83 亿 元（同比-26.6%）；单 Q2 实现营业收入 8.16 亿元（同比-11.3%），归母 净利润 0.76 亿元（同比-8.7%），扣非归母净利润 0.64 亿元（同比-14.6%）。 行业整体下行，公司 Q2 收入、利润延续下滑，渠道多元化推进，AAM 业 务持续贡献增量。 零售、直营工程渠道下滑，工程代理渠道延续增长。24Q2 公司经销渠道/ 工程渠道/代理渠道分别实现收入 2.0 亿元/2.2 亿元/3.0 亿元（同比25.2%/-31.2%/+15.7%），毛利率分别为 19.8%/27.5%/19.1%（同比4.3pct/-0.4pct/-0.1pct）。1）工程渠道：公司持续推进保障房、城中村项 目及非保交楼项目签约，有望通过多品类供应实现经营改善。2）代理渠 ...

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 公告编号：2024-062 | | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | 江山欧派门业股份有限公司 关于公司使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 投资种类：委托理财； 投资金额：5,000 万元； 履行的审议程序：江山欧派门业股份有限公司(以下简称"公司") 第五 届董事会第四次会议、第五届监事会第三次会议、2023 年年度股东大会，审议通 过了《关于公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理的议案》。公司监事会 发表了明确同意意见。 特别风险提示：尽管公司及子公司购买的产品为安全性高，流动性好， 风险低的理财产品，属于低风险投资产品，但金融市场受宏观经济、金融政策的 影响较大，不排除该项投资受到市场波动风险、利率风险、流动性风险、政策风 险、信息传递风险以及不可抗力风险等因素的影响。公司将根据经济形势以及金 融市场的变化适时适量介入，因此短期投资的实际收益不可预期。 ...

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 公告编号：2024-063 | | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | 江山欧派门业股份有限公司 关于2024年半年度业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月21日（星期三） 上 午 10:00-11:00 在 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/）以网络文字互动的方式召开"2024年半年度 业绩说明会"。关于本次业绩说明会的召开事项，公司已于2024年8月15日在上 海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司其他指定信息披露媒体披露了《江 山欧派关于召开2024年半年度业绩说明会的公告》（公告编号：2024-059）。现 将本次说明会召开情况公告如下： 一、本次说明会召开情况 2024年8月21日，公司总经理王忠先生、财务负责人吴水燕女士 ...

感谢大家今天参会也感谢国海组织这样的会议然后大家看到我们中报然后像 其实公司的话整体的这个收入利润是符合整一个大家居行业现在的这个整体情况的因为我们看到整个大家居行业各公司的业绩都不尽如人意然后像已经出了业绩预告或者 除半年报的这样的一个情况下都出现一些大幅下滑的这样的一个情况那公司上半年的话收入下滑了大概9个多点然后淨利的话下滑了26%吧然后这一块的话并且在这1到6月的这个竣工整体下滑20%-30%的情况下公司业绩的话其实是在这个趋势上保持相对稳定的这样的一个状态那么 毛利率下降的话主要是因为就是公司大概有18个亿的固定资产需要各渠道进行分摊嘛那分摊的话这个折旧的成本就比较大所以在这一块的话毛利率同比下滑了三个点那么 但是二季度环比的话毛利率上升了3.5个点所以的话二季度毛利率相当于稳住了并且是有一个拐点的有一个比较好的这个表现的那么 在净利率这一块的话Q2净利率大概是9个多点那么而且直营的这个利润率也回来了在销管员这几块可控费用上同比都有一些下降所以的话公司的这个净利率水平的话相较于那个就是一季度的话是有一个比较好的这样的一个改善的那么 我们半年度的话记题了大概700多万的这个信用减值损失吧那这一块的话主 ...

江山欧派（603208.SH）2024 年中报点评 工程代理业务持续增长，经销商数量快速提升 2024 年 08 月 20 日 ➢ 事件：江山欧派发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营收/归母净利润/ 扣非净利润 14.42/1.05/0.83 亿元，同减 10.0%/26.1%/26.6%。2024Q2 实现 营收/归母净利润/扣非净利润 8.16/0.76/0.64 亿元，同减 11.3%/8.7%/14.6%。 ➢ 工程代理业务持续增长，经销商数量快速提升：2024H1 公司夹板模压门/ 实木复合门/柜类产品/其他产品分别实现收入 8.08/2.53/0.93/1.72 亿元，同比 变动-13.73%/-23.52%/-21.06%/+27.38%。其中，24Q2 公司夹板模压门/实木 复合门/柜类产品/其他产品分别实现收入 4.43/1.62/0.43/1.00 亿元，同比变动 -22.51%/-1.77%/-17.91%/+16.10%。分渠道看，24H1 公司经销商渠道/工程 渠道/代理商渠道实现收入 3.30/3.97/5.48 亿元，同比变动-24.66%/-33.75%/ +27. ...

江山欧派门业股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：603208 公司简称：江山欧派 债券代码：113625 债券简称：江山转债 江山欧派门业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 176 江山欧派门业股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 详见"第三节管理层讨论与分析"、"五、其他披露事项"、"(一) 可能面对的风险"。 十一、 其他 □适用 √不适用 2 / 176 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人吴 ...

| | | 江山欧派门业股份有限公司 关于 2024 年半年度主要经营情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司行业信息披露指引第十五号——家具制造 （2022 年修订）》的有关规定，江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司） 现将 2024 年半年度主要经营情况报告如下： 一、报告期经营情况 （一）2024 年半年度主营业务分产品情况 注：上述表中数据尾差系因四舍五入所致。 （二）2024 年半年度主营业务分渠道情况 单位：人民币万元 | 销售渠道 | 营业收入 | 营业成本 | 毛利率 | 营业收入同 | 营业成本同 | 毛利率同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | 比增减（%） | 比增减（%） | 增减（%） | | 经销商渠道 | 33,006.99 | 26,541.68 | 19.59 | -24.66 | -22.15 | -2.59 | | 大宗渠道 | 99,585.27 | ...