[Table_Contacts] [Table_Page] 跟踪研究|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 锦泓集团（603518.SH） 积极推进产品和渠道创新，发力线下变革 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 首家城市旗舰店落地，高端系列 T.W.R.C.全国首发。根据公司官微， TeenieWeenie 全国首家城市旗舰店于 9 月 15 日在武汉汉街启幕，城 市旗舰店除了将品牌旗下男女童全线产品集中呈现之外，品牌首个高 端产品线 T.W.R.C.同步首发，同时还设置了 TW Cafe。我们认为，不 管是首家城市旗舰店落地，还是高端系列 T.W.R.C.全国首发，都是公 司发力线下变革的重要举措，特别是在当下线上流量红利不断下降的 大背景下，前者的推出，有助于进一步提升品牌形象及客户购物体验， 后者的推出，有助于拓宽年龄层和生活场景，高端系列 T.W.R.C.聚焦 日常通勤场景，客群定位有消费能力的中高端顾客。 ⚫ 拟向控股股东定向发行股票，彰显实控人对公司未来发展信心。根据 公司公告，公司拟向控股股东发行不超过约 3696.86 万股股票，发行 价格为 5.41 元/股，占发 ...

公司报告 | 半年报点评 基本数据 A 股总股本(百万股) 346.94 流通 A 股股本(百万股) 343.33 A 股总市值(百万元) 2,248.16 流通 A 股市值(百万元) 2,224.76 每股净资产(元) 9.84 资产负债率(%) 36.06 一年内最高/最低(元) 12.81/6.20 锦泓集团（603518） 证券研究报告 2024 年 09 月 04 日 投资评级 行业 纺织服饰/服装家纺 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 6.48 元 目标价格 元 坚持稳健经营，推进内部变革 公司发布半年度报告 24Q2 收入 9.25 亿，同比-2.03%，归母净利 0.32 亿，同比-22.39%；24H1 收入 20.78 亿，同比-1.59%，归母净利 1.48 亿，同比+3.08%；24H1 收入减 少系线上收入及线下收入较同期略有减少。 分品牌看，24H1VGRASS 收入 3.97 亿，同比-12.55%；云锦 0.43 亿，同比 +115.09%；TEENIE WEENIE 收入 16.22 亿，同比-0.25%，占比 78%。 从门店数看，截至 24H1 公司共 1260 ...

F原证券 纺织服饰/服装家纺 公 司 研 究 锦泓集团（603518.SH） 2024 年 08 月 20 日 渠道调整持续推进，看好未来渠道升级下稳步发展 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/8/20 | | 当前股价 ( 元 ) | 6.60 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 12.81/6.51 | | 总市值 ( 亿元 ) | 22.90 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 22.66 | | 总股本 ( 亿股 ) | 3.47 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 3.43 | | 近 3 个月换手率 (%) | 92.43 | 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 48% 2023-08 2023-12 2024-04 锦泓集团 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《渠道调整持续推进，看好未来稳步 发展—公司信息更新报告》-2024.4.28 《Q3 业绩符合预期，品牌向上态势确 立—公司信息更新报告》-2023.11.5 《品牌向 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 17 日 [Table_Title] 店效实现正增长，云锦翻倍 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------|-------------------------|------------| | [Table_DataInfo] 评级： 买入 | | 股票代码： | 603518 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价 / 最低价： | 12.81/6.76 | | | 目标价格： 总市值(亿 | ) | 24.18 | | 最新收盘价： | 6.97 | 自由流通市值(亿 ) | 23.93 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 343.33 | [Table_Summary] 事件概述 2024H1 公司实现收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为 20.78/1.48/1.40/3.61 亿元、同比增 长-1.59%/3.08%/4.30%/-4.43%。我们分析，收入下降主要由于线上受抖音 ...

锦 泓 集 团 ２０２４半年度报告 VGRASS | TEENIE WEENIE | 元先 公司简称：锦泓集团 公司代码：603518 转债简称：维格转债 转债代码：113527 重 要 提 示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、公司负责人王致勤、主管会计工作负责人陶为民及会计机构负责人（会计主管人员）潘自展 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述存在的市 ...

拟回购彰显信心，24 年限制性股票解售条件有望达成 Teenie Weenie 品牌持续提升学院风产品力及品牌营销能力，树立"学院风 领导者"品牌心智。针对学院风代表品类，品牌在面料、版型及工艺细节 等方面进行了升级，进一步提高商品的品质感。 作者 | --- | --- | |------------------------|----------| | 股价走势 | | | 锦泓集团 | 沪深 300 | | 19% | | | 12% | | | -16% -9% -2% 5% | | | -23% | | | -30% 2023-07 2023-11 | 2024-03 | | 资料来源：聚源数据 | | | 相关报告 | | 公司报告 | 公司点评 营业税金及附加 23.24 27.92 24.96 34.55 41.37 研发费用 92.23 112.96 120.24 144.44 159.48 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 7.04 398.78 446.85 508.11 589.85 利润总额 31.66 402.41 465.78 534.4 ...

公司报告 | 公司点评 公司报告 | 公司点评 公司旗下各品牌凭借多年在时尚零售行业的资源积累，已经建立起了强大 的线下销售渠道网络优势。在国内一线城市、省会城市以及二、三线城市 的核心商圈，公司的品牌在高端百货和购物中心占据了优势位置。各品牌 根据自身定位，在全国各城市相应定位的百货商场、购物中心和奥特莱斯 渠道进行布局调整。在延续品牌历史优势渠道布局的基础上，近年来公司 逐步调整直营店铺高端购物中心和高端百货的结构，23 年重点是提升各品 牌直营店铺的单店业绩。 同时，公司积极发展加盟业务，加快在相对偏远地区和城市加盟渠道的布 局，旨在打造一个综合性强大的线下营销网络体系。23 年，Teenie Weenie 品牌成功构建了轻资产运营的线下零售体系。面对当前宏观经济环境中不 稳定因素增多，公司坚定推进渠道改革，实现了在线下门店数量同比下降 的情况下营业收入及利润的逆势增长。这一经营成果得益于两方面的努力： 一方面，公司采取现有直营门店转加盟的策略，加速了加盟渠道的扩张， 并探索出集团内部的加盟转换经营评价机制和流程标准，为进一步的渠道 结构调整打下了坚实的基础；另一方面，公司优化了资源投入方向，关闭 了低 ...

锦泓集团 沪深300 -27% -23% -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 2023/5/4 2023/9/1 2023/12/30 2024/4/28 证券研究报告·公司点评报告·服装家纺 锦泓集团（603518） 2023 年报及 2024 年一季报点评：积极推动渠道结 构优化，经营质量稳步提升 2024 年 04 月 30 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 赵艺原 执业证书：S0600522090003 zhaoyy@dwzq.com.cn [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 公司公布 2023 年报及 2024 年一季报：1）2023 年：营收 45.45 亿元 /yoy+16.55%，归母净利润 2.98 亿元/yoy+316.76%。收入在疫情放开后 恢复增长；归母净利润大增，主要受益于销售和财务费用率下降。2） 2024Q1：营收 11.53 亿元/yoy-1.24%，归母净利润 1.16 亿元/yoy+13.19%， 收入端略微下 ...

公司于2024年4月25日公布2023年年报&2024年一季报，2023年营收同增16.55% 至 45.45 亿元，归母净利润同增 316.76%至 2.98 亿元。2024Q1 营收同降 1.24%至 11.53 亿元，归母净利润同增 13.19%至 1.16 亿元，维持买入评级。 支撑评级的要点 TW、VG 持续提效，云锦增长亮眼。2023 年公司营收同增 16.55%至 45.45 亿元，归母净利润同增 316.76%至 2.98 亿元，扣非净利润同增 478.23%至 2.70 亿元，保持快速增长。分品牌看，TW 全年收入达到 35.07 亿元，同比增长 16.68%，期间 TW 从人群和场景两方面扩充面向新中产人群的产品线。 同时，针对休闲通勤场景的差异化需求开发新商品系列，给顾客提供"成 套穿搭、跨场景穿搭"的解决方案。公司为促进加盟渠道扩张推行"直 营转加盟"策略，截至 24Q1 末 TW 直营渠道为 848 家，较 23 年初减少 227 家；加盟渠道为 241 家，较 23 年初增加 94 家，加盟渠道占比提升。 VG 全年营收为 9.63 亿元，同增 12.37%，VG 品牌 24Q1 ...

持有： 预期未来 12 个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。 本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售。请注意，投资涉及风险，证券价格可能会波动，因此投资回报可能会有所变 化，过去的业绩并不保证未来的表现。本报告的内容、观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标、财务状况和特殊需求，不应被 视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资 决策并独立承担相应风险。 [Table_Title] 锦泓集团（603518.SH） [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 分品牌和分渠道。23 年，公司 VGRASS 收入 9.63 亿元，同比增长 12.37%，云锦收入 0.50 亿元，同比增长 120.42%，Teenie Weenie 收 入 35.07 亿元，同比增长 16.68%。2023 年，公司直营店收入 24.62 亿元，同比增长 9.92%，加盟店收入 3.20 亿元，同比增长 150.73%， 线上收入 17.37 亿元，同比增长 15.02%。23 年，公司 VGRASS 门店 数量 197 ...